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Hipótesis del mercado eficiente

En finanzas, la hipótesis del mercado eficiente (en inglés: Efficient Markets Hypothesis, EMH) afirma que un mercado de valores es "informacionalmente eficiente" cuando la competencia entre los distintos participantes que intervienen en el mismo, conduce a una situación de equilibrio en la que el precio de mercado de un título constituye una buena estimación de su precio teórico o intrínseco. Expresado de otra forma, los precios de los títulos de crédito (como las acciones) que se negocian en un mercado financiero eficiente reflejan toda la información existente y se ajustan total y rápidamente a los nuevos datos que puedan surgir. [cita requerida]

Si todos los títulos están perfectamente valorados, los inversores obtendrán un rendimiento sobre su inversión que será el apropiado para el nivel de riesgo asumido, sin importar cuáles sean los títulos adquiridos.

Es decir, en un mercado eficiente todos los títulos estarán perfectamente valorados, por lo que no existirán títulos sobre o infravalorados. El precio de los activos negociados en los mercados financieros refleja, en esa situación, toda la información conocida por los miembros del mercado y todas las creencias de los inversores sobre el futuro. [cita requerida]

Esta hipótesis implica que no es posible superar de forma consistente los resultados del mercado excepto a través de la suerte o de la información privilegiada y que el tiempo, el dinero y el esfuerzo gastados en el análisis del valor intrínseco de los títulos será inútil. Sugiere también que el flujo futuro de noticias que determinará el precio de las acciones es aleatorio y que no es posible conocerlo por adelantado. La hipótesis de eficiencia de los mercados es una pieza central de la teoría de los mercados eficientes.[1]

Esta teoría es incompatible con una conducta irracional del mercado. Ya que en Crashes o Burbujas de un precio han existido especialistas capaces de predecir la sobrevaloración o infravaloración de esos activos que les daba un beneficio que superaba al mercado, lo cual es imposible con el modelo de mercado eficiente.

Según esta teoría, en cualquier momento hay miles, incluso millones de personas en búsqueda de una pequeña información que les permita pronosticar con precisión los futuros precios de las acciones. Respondiendo a cualquier información que parezca útil, intentan comprar a precios bajos y vender a precios más altos. El resultado es que toda información disponible públicamente, utilizable para pronosticar los precios de las acciones, será tomada en cuenta por aquellos que tienen acceso a la información, conocimiento y capacidad de procesarla sin perder oportunidad de rentabilidad previsible. Debido a que son miles los individuos involucrados, este proceso ocurre con mucha rapidez; de hecho, existe la evidencia que toda la información que llega al mercado es incorporada completamente en los precios de las acciones en menos de un minuto desde su llegada. [cita requerida]

Es por esta razón, que los precios de las acciones siguen una trayectoria incierta, es decir, el mejor pronóstico que existe para el precio de mañana es el precio de hoy. Esto es lo que se denomina "Teoría del paseo aleatorio". Lo único que puede predecirse acerca de la magnitud de eventuales cambios en los precios de las acciones, es que los grandes cambios no predecibles son menos frecuentes que los pequeños.

Según la teoría del paseo aleatorio, no existen tendencias predecibles en los precios de las acciones o títulos valores que puedan utilizarse para "enriquecerse rápidamente".

Fundamentos

De acuerdo a Andrei Shleifer, la teoría se basa en tres principales aspectos del comportamiento de los inversores: Racionalidad, Desviaciones independientes de la racionalidad, y Arbitraje.[2]

Racionalidad

Presupone que todos los inversores son racionales y van a valuar los activos de manera racional, por el valor presente de sus flujos de fondos futuros esperados, e incorporando de manera inmediata al precio de las acciones la información.[2][3]​ Por ejemplo, incorporando el VAN proporcional exacto de un proyecto de inversión, apenas la compañía lo anuncie públicamente[3]

Desviaciones independientes de la racionalidad

Siguiendo este ejemplo, si este nuevo VAN no pudiese ser establecido claramente, los inversores no serían racionales y pagarían un precio no eficiente por las acciones. Los vendedores venderían sólo a un precio alto. Esto podría hacer aumentar el precio más allá de lo que predeciría la eficiencia de mercado. Podría ocurrir el supuesto inverso, en el caso de que el pesimismo haga aumentar las acciones menos de lo que predicen los mercados eficientes

Irracionalidades compensatorias

Sin embargo, aún suponiendo que no todos los inversores sean completamente racionales, se postula la posibilidad de que existan "irracionalidades compensatorias", un supuesto poco realista,[3]​ que indica que cuando en un mercado hay una gran cantidad de inversores irracionales, con estrategias no correlacionadas, sus movimientos se cancelarán entre sí.[2]

Arbitraje

Los inversores irracionales harán mover el precio de un activo por encima (o por debajo) de su precio eficiente.[2]​ Al notar esto, los inversores profesionales racionales, que estudian las acciones en profundidad y evalúan la información de forma objetiva, actuarán: si el activo está subvaluado, ellos comprarán; y si está sobrevaluado, venderán.[3][2][4]

Estos inversores profesionales, que disponen de grandes sumas de dinero que arriesgar, podrán reorganizar su portfolio de activos para arbitrarlos. Este movimiento de compra o venta, según el precio, llevará al activo nuevamente a su valor fundamental eficiente si logra cancelar los movimientos de los inversores irracionales.[2]

El arbitraje eliminaría el efecto en los precios de los inversores irracionales, y las fuerzas del mercado, a los inversores irracionales, debido a las pérdidas que deberían afrontar por operar irracionalmente.[2]​ En el largo plazo, se plantea, la eficiencia del mercado prevalece a causa de la selección competitiva y el arbitraje.[2]

Grados de las eficiencias

La hipótesis se presenta en tres formas distintas (forma débil, forma semifuerte y forma fuerte). Cada forma tiene implicaciones distintas para el funcionamiento de los mercados.[1]

Forma débil de la hipótesis del mercado eficiente

La hipótesis débil supone que la cotización de los títulos refleja la información pasada, obtenida de las series históricas de precios, en consecuencia:

  • No es posible hallar estrategias de inversión basadas en precios históricos de las acciones u otros datos financieros históricos para lograr rendimientos que superen a los del mercado, puesto que todos los participantes del mercado sabrán como interpretar las señales que las series históricas de precios pueden mostrar y actuarán en consecuencia.
  • La forma débil de la hipótesis implica que el análisis técnico no es útil.
  • La mejor predicción para el valor de un activo mañana es utilizar el valor que tuvo hoy. El único factor que afecta a los precios es la llegada a los mercados de noticias desconocidas. Como se supone que las noticias ocurren aleatoriamente, el cambio de los precios también debe ser aleatorio. [cita requerida]

Forma semifuerte de la hipótesis del mercado eficiente

La hipótesis en su forma intermedia entiende que un mercado es eficiente cuando los precios reflejan la información pasada y también toda la información hecha pública acerca de una empresa o de su entorno y que pueda afectar a cada título, tales como los informes de resultados, los anuncios de dividendos, las variaciones del tipo de interés, etc. En este caso:

  • Los precios de los activos se ajustan instantáneamente a toda información que se hace pública y no puede lograrse un rendimiento superior al del mercado utilizando dicha información.
  • La hipótesis semifuerte implica que las técnicas del análisis fundamental no serán capaces de lograr rendimientos superiores a los del mercado. La única forma de lograr un rendimiento superior al promedio es a través de la utilización de la información privilegiada. [cita requerida]

Forma fuerte de la hipótesis del mercado eficiente

El precio de los activos refleja toda la información y nadie puede obtener un rendimiento superior al del mercado. [cita requerida]

La información privilegiada parece negar la hipótesis fuerte. Estudios en el mercado de EE. UU. han demostrado que especular utilizando este tipo de información es habitual. No obstante, el seguimiento que los inversores que no poseen dicha información hacen de los que sí la poseen reduce el posible beneficio a obtener.

El hecho de que algunos fondos de inversión consistentemente superen el rendimiento del mercado no invalida la hipótesis. Los resultados de los fondos siguen una distribución normal con fondos que superan, fondos que igualan y fondos que tienen un resultado inferior al del mercado.

Discusión sobre la validez de la hipótesis

Hay economistas, matemáticos y especuladores que no creen en la hipótesis del mercado eficiente. Piensan que hay razones poderosas para que existan ineficiencias: la lenta difusión de la información, el poder desigual de los distintos participantes en los mercados y la existencia de inversores profesionales que, al menos aparentemente, logran altos rendimientos.

La hipótesis del mercado eficiente se desarrolló en los años sesenta. Anteriormente, el punto de vista general opinaba que los mercados eran ineficientes. No obstante Kendall en 1953 sugirió que el precio de las acciones en el mercado británico era aleatorio. Más tarde Brealey y Dryden, además de Cunningham encontraron que la hipótesis débil del mercado eficiente también se cumplía en Reino Unido.

Otros estudios han demostrado que la hipótesis semifuerte también se cumple. Los estudios de Firth desde el año 1976 hasta 1980 en Reino Unido observaron el precio de las acciones desde que se anunciaba una adquisición por otra empresa. Los precios se ajustaban inmediata y correctamente al nivel de precio predicho. [cita requerida]

Otros afirman que lo que ocurre es que los profesionales del mercado disponen de información que no llega a los académicos: "Los que saben no hablan y los que hablan no saben". Algunos observadores creen que hay ineficiencias estacionales en los activos o que mediante el análisis de factores es posible hallar acciones que en el largo plazo superan al mercado. [cita requerida]

Una teoría alternativa: las finanzas conductuales

Los críticos de la hipótesis del mercado eficiente argumentan que hay movimientos del mercado inexplicables siguiendo la hipótesis como el lunes negro de 1987, cuando los precios de las acciones de todo el mundo bajaron con fuerza. No hubo ninguna noticia que justificase un colapso de tal extensión. Se ha intentado explicar el hecho por la influencia de los programas informáticos de compra y venta, o por la irracionalidad del comportamiento humano. Las finanzas conductuales tratan de entender dicho comportamiento y existen estrategias de inversión que se basan en dicho enfoque. [cita requerida]

Referencias

  1. Aragonés, José R.; Mascareñas, Juan (1994). [[1] «La eficiencia y el equilibrio en los mercados de capital»]. Análisis financiero (64): 76-89. 
  2. Shleifer, Andrei. (2000). Inefficient markets : an introduction to behavioral finance (en inglés). Oxford University Press. ISBN 0-19-829228-7. OCLC 42786373. Consultado el 27 de agosto de 2020. 
  3. Ross, Stephen A.; Jaffe, Jeffrey F.,; Carril Villareal, Pilar,; Gómez Mont Araiza, Jaime, (2012). Finanzas corporativas. MacGraw-Hill. pp. 430-450. ISBN 9786071507419. OCLC 881486266. Consultado el 27 de agosto de 2020. 
  4. Véase también: Delcey, Thomas (1 de marzo de 2019). «Samuelson vs Fama on the Efficient Market Hypothesis: The Point of View of Expertise». Œconomia. History, Methodology, Philosophy (en inglés) (9-1): 37-58. ISSN 2113-5207. doi:10.4000/oeconomia.5300. Consultado el 27 de agosto de 2020. 

Véase también

  •   Datos: Q724931

hipótesis, mercado, eficiente, finanzas, hipótesis, mercado, eficiente, inglés, efficient, markets, hypothesis, afirma, mercado, valores, informacionalmente, eficiente, cuando, competencia, entre, distintos, participantes, intervienen, mismo, conduce, situació. En finanzas la hipotesis del mercado eficiente en ingles Efficient Markets Hypothesis EMH afirma que un mercado de valores es informacionalmente eficiente cuando la competencia entre los distintos participantes que intervienen en el mismo conduce a una situacion de equilibrio en la que el precio de mercado de un titulo constituye una buena estimacion de su precio teorico o intrinseco Expresado de otra forma los precios de los titulos de credito como las acciones que se negocian en un mercado financiero eficiente reflejan toda la informacion existente y se ajustan total y rapidamente a los nuevos datos que puedan surgir cita requerida Si todos los titulos estan perfectamente valorados los inversores obtendran un rendimiento sobre su inversion que sera el apropiado para el nivel de riesgo asumido sin importar cuales sean los titulos adquiridos Es decir en un mercado eficiente todos los titulos estaran perfectamente valorados por lo que no existiran titulos sobre o infravalorados El precio de los activos negociados en los mercados financieros refleja en esa situacion toda la informacion conocida por los miembros del mercado y todas las creencias de los inversores sobre el futuro cita requerida Esta hipotesis implica que no es posible superar de forma consistente los resultados del mercado excepto a traves de la suerte o de la informacion privilegiada y que el tiempo el dinero y el esfuerzo gastados en el analisis del valor intrinseco de los titulos sera inutil Sugiere tambien que el flujo futuro de noticias que determinara el precio de las acciones es aleatorio y que no es posible conocerlo por adelantado La hipotesis de eficiencia de los mercados es una pieza central de la teoria de los mercados eficientes 1 Esta teoria es incompatible con una conducta irracional del mercado Ya que en Crashes o Burbujas de un precio han existido especialistas capaces de predecir la sobrevaloracion o infravaloracion de esos activos que les daba un beneficio que superaba al mercado lo cual es imposible con el modelo de mercado eficiente Segun esta teoria en cualquier momento hay miles incluso millones de personas en busqueda de una pequena informacion que les permita pronosticar con precision los futuros precios de las acciones Respondiendo a cualquier informacion que parezca util intentan comprar a precios bajos y vender a precios mas altos El resultado es que toda informacion disponible publicamente utilizable para pronosticar los precios de las acciones sera tomada en cuenta por aquellos que tienen acceso a la informacion conocimiento y capacidad de procesarla sin perder oportunidad de rentabilidad previsible Debido a que son miles los individuos involucrados este proceso ocurre con mucha rapidez de hecho existe la evidencia que toda la informacion que llega al mercado es incorporada completamente en los precios de las acciones en menos de un minuto desde su llegada cita requerida Es por esta razon que los precios de las acciones siguen una trayectoria incierta es decir el mejor pronostico que existe para el precio de manana es el precio de hoy Esto es lo que se denomina Teoria del paseo aleatorio Lo unico que puede predecirse acerca de la magnitud de eventuales cambios en los precios de las acciones es que los grandes cambios no predecibles son menos frecuentes que los pequenos Segun la teoria del paseo aleatorio no existen tendencias predecibles en los precios de las acciones o titulos valores que puedan utilizarse para enriquecerse rapidamente Indice 1 Fundamentos 1 1 Racionalidad 1 2 Desviaciones independientes de la racionalidad 1 2 1 Irracionalidades compensatorias 1 3 Arbitraje 2 Grados de las eficiencias 2 1 Forma debil de la hipotesis del mercado eficiente 2 2 Forma semifuerte de la hipotesis del mercado eficiente 2 3 Forma fuerte de la hipotesis del mercado eficiente 3 Discusion sobre la validez de la hipotesis 4 Una teoria alternativa las finanzas conductuales 5 Referencias 6 Vease tambienFundamentos EditarDe acuerdo a Andrei Shleifer la teoria se basa en tres principales aspectos del comportamiento de los inversores Racionalidad Desviaciones independientes de la racionalidad y Arbitraje 2 Racionalidad Editar Presupone que todos los inversores son racionales y van a valuar los activos de manera racional por el valor presente de sus flujos de fondos futuros esperados e incorporando de manera inmediata al precio de las acciones la informacion 2 3 Por ejemplo incorporando el VAN proporcional exacto de un proyecto de inversion apenas la compania lo anuncie publicamente 3 Desviaciones independientes de la racionalidad Editar Siguiendo este ejemplo si este nuevo VAN no pudiese ser establecido claramente los inversores no serian racionales y pagarian un precio no eficiente por las acciones Los vendedores venderian solo a un precio alto Esto podria hacer aumentar el precio mas alla de lo que predeciria la eficiencia de mercado Podria ocurrir el supuesto inverso en el caso de que el pesimismo haga aumentar las acciones menos de lo que predicen los mercados eficientes Irracionalidades compensatorias Editar Sin embargo aun suponiendo que no todos los inversores sean completamente racionales se postula la posibilidad de que existan irracionalidades compensatorias un supuesto poco realista 3 que indica que cuando en un mercado hay una gran cantidad de inversores irracionales con estrategias no correlacionadas sus movimientos se cancelaran entre si 2 Arbitraje Editar Los inversores irracionales haran mover el precio de un activo por encima o por debajo de su precio eficiente 2 Al notar esto los inversores profesionales racionales que estudian las acciones en profundidad y evaluan la informacion de forma objetiva actuaran si el activo esta subvaluado ellos compraran y si esta sobrevaluado venderan 3 2 4 Estos inversores profesionales que disponen de grandes sumas de dinero que arriesgar podran reorganizar su portfolio de activos para arbitrarlos Este movimiento de compra o venta segun el precio llevara al activo nuevamente a su valor fundamental eficiente si logra cancelar los movimientos de los inversores irracionales 2 El arbitraje eliminaria el efecto en los precios de los inversores irracionales y las fuerzas del mercado a los inversores irracionales debido a las perdidas que deberian afrontar por operar irracionalmente 2 En el largo plazo se plantea la eficiencia del mercado prevalece a causa de la seleccion competitiva y el arbitraje 2 Grados de las eficiencias EditarLa hipotesis se presenta en tres formas distintas forma debil forma semifuerte y forma fuerte Cada forma tiene implicaciones distintas para el funcionamiento de los mercados 1 Forma debil de la hipotesis del mercado eficiente Editar La hipotesis debil supone que la cotizacion de los titulos refleja la informacion pasada obtenida de las series historicas de precios en consecuencia No es posible hallar estrategias de inversion basadas en precios historicos de las acciones u otros datos financieros historicos para lograr rendimientos que superen a los del mercado puesto que todos los participantes del mercado sabran como interpretar las senales que las series historicas de precios pueden mostrar y actuaran en consecuencia La forma debil de la hipotesis implica que el analisis tecnico no es util La mejor prediccion para el valor de un activo manana es utilizar el valor que tuvo hoy El unico factor que afecta a los precios es la llegada a los mercados de noticias desconocidas Como se supone que las noticias ocurren aleatoriamente el cambio de los precios tambien debe ser aleatorio cita requerida Forma semifuerte de la hipotesis del mercado eficiente Editar La hipotesis en su forma intermedia entiende que un mercado es eficiente cuando los precios reflejan la informacion pasada y tambien toda la informacion hecha publica acerca de una empresa o de su entorno y que pueda afectar a cada titulo tales como los informes de resultados los anuncios de dividendos las variaciones del tipo de interes etc En este caso Los precios de los activos se ajustan instantaneamente a toda informacion que se hace publica y no puede lograrse un rendimiento superior al del mercado utilizando dicha informacion La hipotesis semifuerte implica que las tecnicas del analisis fundamental no seran capaces de lograr rendimientos superiores a los del mercado La unica forma de lograr un rendimiento superior al promedio es a traves de la utilizacion de la informacion privilegiada cita requerida Forma fuerte de la hipotesis del mercado eficiente Editar El precio de los activos refleja toda la informacion y nadie puede obtener un rendimiento superior al del mercado cita requerida La informacion privilegiada parece negar la hipotesis fuerte Estudios en el mercado de EE UU han demostrado que especular utilizando este tipo de informacion es habitual No obstante el seguimiento que los inversores que no poseen dicha informacion hacen de los que si la poseen reduce el posible beneficio a obtener El hecho de que algunos fondos de inversion consistentemente superen el rendimiento del mercado no invalida la hipotesis Los resultados de los fondos siguen una distribucion normal con fondos que superan fondos que igualan y fondos que tienen un resultado inferior al del mercado Discusion sobre la validez de la hipotesis Editar Este articulo o seccion necesita referencias que aparezcan en una publicacion acreditada Este aviso fue puesto el 23 de junio de 2009 Hay economistas matematicos y especuladores que no creen en la hipotesis del mercado eficiente Piensan que hay razones poderosas para que existan ineficiencias la lenta difusion de la informacion el poder desigual de los distintos participantes en los mercados y la existencia de inversores profesionales que al menos aparentemente logran altos rendimientos La hipotesis del mercado eficiente se desarrollo en los anos sesenta Anteriormente el punto de vista general opinaba que los mercados eran ineficientes No obstante Kendall en 1953 sugirio que el precio de las acciones en el mercado britanico era aleatorio Mas tarde Brealey y Dryden ademas de Cunningham encontraron que la hipotesis debil del mercado eficiente tambien se cumplia en Reino Unido Otros estudios han demostrado que la hipotesis semifuerte tambien se cumple Los estudios de Firth desde el ano 1976 hasta 1980 en Reino Unido observaron el precio de las acciones desde que se anunciaba una adquisicion por otra empresa Los precios se ajustaban inmediata y correctamente al nivel de precio predicho cita requerida Otros afirman que lo que ocurre es que los profesionales del mercado disponen de informacion que no llega a los academicos Los que saben no hablan y los que hablan no saben Algunos observadores creen que hay ineficiencias estacionales en los activos o que mediante el analisis de factores es posible hallar acciones que en el largo plazo superan al mercado cita requerida Joseph Stiglitz George Akerlof y Michael Spence ganaron el Premio Nobel de Economia por sus investigaciones sobre los mercados con informacion asimetrica y las inconsistencias ineficiencias y fallos de los mercados financieros derivados la existencia de informacion asimetricas Una teoria alternativa las finanzas conductuales EditarLos criticos de la hipotesis del mercado eficiente argumentan que hay movimientos del mercado inexplicables siguiendo la hipotesis como el lunes negro de 1987 cuando los precios de las acciones de todo el mundo bajaron con fuerza No hubo ninguna noticia que justificase un colapso de tal extension Se ha intentado explicar el hecho por la influencia de los programas informaticos de compra y venta o por la irracionalidad del comportamiento humano Las finanzas conductuales tratan de entender dicho comportamiento y existen estrategias de inversion que se basan en dicho enfoque cita requerida Referencias Editar a b Aragones Jose R Mascarenas Juan 1994 1 La eficiencia y el equilibrio en los mercados de capital Analisis financiero 64 76 89 a b c d e f g h Shleifer Andrei 2000 Inefficient markets an introduction to behavioral finance en ingles Oxford University Press ISBN 0 19 829228 7 OCLC 42786373 Consultado el 27 de agosto de 2020 a b c d Ross Stephen A Jaffe Jeffrey F Carril Villareal Pilar Gomez Mont Araiza Jaime 2012 Finanzas corporativas MacGraw Hill pp 430 450 ISBN 9786071507419 OCLC 881486266 Consultado el 27 de agosto de 2020 Vease tambien Delcey Thomas 1 de marzo de 2019 Samuelson vs Fama on the Efficient Market Hypothesis The Point of View of Expertise Œconomia History Methodology Philosophy en ingles 9 1 37 58 ISSN 2113 5207 doi 10 4000 oeconomia 5300 Consultado el 27 de agosto de 2020 Vease tambien EditarArbitraje Especulacion Gestion pasiva Fondo indice Datos Q724931Obtenido de https es wikipedia org w index php title Hipotesis del mercado eficiente amp oldid 136396766, wikipedia, wiki, leyendo, leer, libro, biblioteca,

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