fbpx
Wikipedia

Crisis del euro

La crisis del euro, también llamada crisis de la zona euro, fue una crisis que afectó a los países de la zona euro.[3]​ Tiene aspectos de una crisis de la deuda soberana, del sistema bancario y del sistema económico en general.[4]

Sede del BCE en Fráncfort.
Tipos de interés a largo plazo (rendimiento en el mercado secundario de bonos soberanos con vencimientos cercanos a diez años) para todos los países de la eurozona excepto Estonia.[1]​ Un rendimiento igual o superior al 6% indica que los mercados financieros tienen serias dudas sobre la solvencia de un país.[2]
Animación con la evolución de la deuda pública y el déficit de los países europeos entre 1980 y 2013

La crisis ha hecho difícil o imposible a algunos países en la zona euro refinanciar su deuda pública sin la asistencia de terceros.[5]​ Desde finales de 2007, el miedo a una crisis de deuda soberana comenzó a crecer entre los inversores como consecuencia del aumento de los niveles de deuda privada y pública en todo el mundo, al tiempo que se producía una ola de degradaciones en la calificación crediticia de la deuda gubernamental entre diferentes estados europeos. Las causas de la crisis eran diferentes según el país. En muchos de ellos, la deuda privada surgida como consecuencia de una burbuja en el precio de los activos inmobiliarios fue transferida hacia la deuda soberana, y ello como consecuencia del rescate público de los bancos quebrados y de las medidas de respuesta de los gobiernos a la debilidad económica post burbuja. La estructura de eurozona como una unión monetaria (esto es, una unión cambiaria) sin unión fiscal (esto es, sin reglas fiscales ni sobre las pensiones) contribuyó a la crisis y tuvo un fuerte impacto sobre la capacidad de los líderes europeos para reaccionar.[6][7]​ Los bancos europeos tienen en su propiedad cantidades considerables de deuda soberana, de modo que la preocupación sobre la solvencia de los sistemas bancarios europeos o sobre la solvencia de la deuda soberana se refuerzan negativamente.[8]

Las preocupaciones se intensificaron a principios de 2010 y posteriormente,[9][10]​ conduciendo a los ministros de finanzas europeos el 9 de mayo de 2010 a aprobar un paquete de rescate de 750 000 millones de euros dirigido a asegurar la estabilidad financiera en Europa mediante la creación de un Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF).[11]​ En octubre de 2011 y febrero de 2012, los líderes de la eurozona acordaron más medidas diseñadas para prevenir el colapso de la economía de sus miembros. Estas incluyeron un acuerdo por el que los bancos aceptaban una quita del 53.5% de la deuda griega debida a acreedores privados,[12]​ el aumento del FEEF hasta un importe superior a mil millones de euros, y el requerimiento a los bancos europeos de alcanzar un 9% de capitalización.[13]​ Para restaurar la confianza en Europa, los líderes de la UE también acordaron crear un Pacto Fiscal Europeo incluyendo el compromiso de cada país participante en introducir una regla de oro presupuestaria en sus constituciones.[14][15]​ Los políticos europeos también propusieron una mayor integración en la gestión bancaria europea desarrollando un seguro de depósitos, una supervisión bancaria y medidas de recapitalización a escala continental.[16]​ El Banco Central Europeo ha tomado medidas para mantener los flujos de dinero entre bancos europeos bajando los tipos de interés y proveyendo a los bancos más débiles con préstamos baratos por un importe de hasta mil millones de euros.

Aunque la deuda soberana aumentó sustancialmente solo en algunos países europeos, se instaló la percepción de que el problema era compartido por la zona en su conjunto,[17]​ lo que condujo a la especulación constante sobre la posibilidad de que la zona euro se quebrara. No obstante, hacia mediados de noviembre de 2011, el Euro se intercambiaba por un precio incluso superior al del bloque de principales socios comerciales de la UE que antes de la crisis,[18][19]​ antes de perder algo de terreno como durante los meses siguientes.[20][21]​ Los tres países más afectados, Grecia, Irlanda y Portugal (los tres primeros en requerir un rescate), colectivamente sumaban el 6% del Producto Interior Bruto(PIB) de la eurozona.[22]​ En junio de 2012, también España se convirtió en objeto de preocupación,[23]​ cuando el aumento de los tipos de interés comenzó a afectar su capacidad de acceder a los mercados de capitales, conduciendo a un rescate de sus bancos y a otras medidas.[24]​ En marzo de 2013 se acordó también un rescate para Chipre, de 10.000 millones de euros.[25]

Crecimiento medio anual del PIB de la eurozona durante la última década.[26]​ En la gráfica se puede evidenciar la recuperación económica y la salida de la crisis.

Para responder a los problemas de fondo y a los desequilibrios económicos la mayor parte de los países de la UE acordaron adoptar el Pacto del Euro, consistente en una serie de reformas políticas dirigidas a mejorar la solidez fiscal y la competitividad de sus miembros. Este ha forzado a los países más pequeños a llevar a cabo más medidas de austeridad para reducir los déficit y los niveles de deuda nacionales. Este tipo de políticas no keynesianas han sido criticadas por numerosos economistas, los cuales demandaron una nueva estrategia de crecimiento basada en el aumento de la inversión pública, financiada por tasas que permitieran el crecimiento sobre la propiedad, la tierra y las instituciones financieras, en particular una nueva tasa sobre las transacciones financieras europea. Los líderes de la UE acordaron aumentar moderadamente los fondos del Banco Europeo de Inversiones para lanzar proyectos de infraestructura e incrementar los préstamos al sector privado. Además, se solicitó a las economías más débiles de la UE que restauraran la competitividad mediante la devaluación interna, esto es, reduciendo sus costes de producción.[27]​ Se espera que estas medidas reduzcan los desequilibrios de cuenta corriente entre los miembros de la eurozona y progresivamente lleven al final de la crisis.

La crisis ha tenido un gran impacto en la política de la UE, provocando cambios políticos en 8 países de los 17 que forman la eurozona, conduciendo a cambios de gobierno en Grecia, Irlanda, España, Eslovenia, Eslovaquia y los Países Bajos.

La crisis del euro también se convirtió en una crisis social temporal en varios de los países miembros de la Eurozona con niveles relativamente altos causados por la crisis económica.

Causas

 
Deuda pública en dólares y PIB en % (2010) para algunos países europeos.
 
Deuda pública de la eurozona, Alemania y países en crisis en relación al GDP de la eurozona.
 
Déficit público de la eurozona comparado con EE. UU. y Reino Unido.

La crisis del euro soberana europea surge como consecuencia de una combinación de factores complejos. Entre ellos están la globalización de las finanzas, las fáciles condiciones para acceder al crédito entre 2002 y 2008 que incentivaron prácticas de préstamo de alto riesgo, la crisis económica de 2008-2012, los desequilibrios en el comercio internacional, la existencia de diferentes burbujas en el sector inmobiliario que durante la crisis fueron pinchadas, la recesión global de 2008–2012, la política fiscal elegida en relación a los ingresos y gastos gubernamentales, y el acercamiento dado a la gestión del rescate de entidades bancarias y tenedores privados de obligaciones por los gestores públicos, asumiendo las deudas privadas y socializando las pérdidas.[28][29]

Una explicación de las causas de la crisis comienza con el significativo aumento del ahorro disponible durante el período que va desde el año 2000 hasta 2008, cuando el importe de todos los activos en circulación en el mundo aumentaron desde alrededor de 36 billones de dólares hasta 70 billones en 2007. Esta "Gigantesca Reserva de Dinero" (en inglés, "Giant Pool of Money"), aumentó gracias a la entrada en los mercados de capitales globales de naciones en desarrollo de alto crecimiento. Diferentes inversores a la búsqueda de mayores rendimientos que los ofrecidos por los Bonos del Tesoro de Estados Unidos buscaban alternativas globalmente.[30]

La tentación ofrecida por tal cantidad de ahorro rápidamente disponible superó los mecanismos de control regulatorios y políticos país tras país, a medida que los prestamistas y prestatarios hacían uso de esos fondos, generando así una burbuja económica tras otra en todo el mundo. A medida que estas burbujas fueron pinchando, haciendo que el precio de los activos (como por ejemplo propiedades inmobiliarias) fue cayendo, las deudas debidas a los inversores globales que habían financiado esas burbujas mantuvieron sus precios máximos, generando entonces cuestiones acerca de la solvencia de los gobiernos y de sus sistemas bancarios.[29]

La manera en cada país europeo participó en esta crisis tomando dinero prestado e invirtiéndolo varía. Por ejemplo, los bancos de Irlanda prestaron dinero a promotores inmobiliarios, generando una burbuja inmobiliaria gigantesca. Cuando la burbuja pinchó, el Gobierno de Irlanda y sus contribuyentes asumieron las deudas privadas. En Grecia, el Gobierno aumentó su compromiso con sus funcionarios en la forma de generosos beneficios salariales y de jubilación, doblándose los primeros en términos reales en el plazo de diez años.[6]​ El sistema bancario de Islandia creció de modo gigantesco, generando deudas con inversores globales por importe de varias veces su PIB.[29][31]

La interconectividad del sistema financiero global hace que si un país quiebra en su deuda soberana o entra en recesión poniendo parte de la deuda privada externa en riesgo, el sistema bancario de los países acreedores se enfrenta a pérdidas. Por ejemplo, en octubre de 2011, los prestamistas italianos debían a bancos franceses 366.000 millones netos de dólares. Si Italia fuera incapaz de financiarse, el sistema financiero de Francia y su economía se verían sometidos a una intensa presión, lo que a la vez afectaría a los acreedores de Francia, y así consecutivamente. A este fenómeno se le conoce como contagio financiero.[8][32]​ Otro factor que ha contribuido a la interconexión es el concepto de protección de la deuda. Las instituciones firmaron contratos llamados permutas de incumplimiento crediticio (en inglés, Credit Default Swap, de ahí su popular acrónimo CDS) que obligan al pago en caso de que un determinado instrumento de deuda entre en quiebra, incluidos los bonos emitidos por los gobiernos. Pero, desde el momento que varios CDS pueden adquirirse sobre el mismo activo, no está clara la exposición que cada sistema bancario nacional tiene actualmente a los CDS.[33]

Grecia escondió su creciente deuda y engañó a los funcionarios de la UE gracias a la ayuda de derivados financieros diseñados por los principales bancos de inversión.[34][35][36][37][38][39]​ Aunque algunas instituciones financieras claramente se beneficiaron de la creciente deuda griega en el corto plazo,[34]​ esto dio comienzo a una crisis económica de largo recorrido.

Aumento de los niveles de endeudamiento de los hogares y gobiernos

En 1992, los miembros de la Unión Europea firmaron el Tratado de Maastricht, bajo el cual se comprometieron a limitar su déficit público y sus niveles de deuda. No obstante, un número de países miembros de la UE, entre los que están Grecia e Italia, fueron capaces de soslayar estas reglas y de enmascarar sus niveles de déficit y deuda gracias a la utilización de complejos instrumentos financieros, en particular derivados de crédito y de divisa.[40][41]​ Estas estructuras fueron diseñadas por importantes bancos de inversión estadounidenses, quienes recibieron importantes comisiones por sus servicios y quienes se hicieron cargo de cantidades muy reducidas de riesgo de crédito ellas mismas gracias a la protección legal especial que las contrapartes de los derivados les ofrecían.[40]

En cualquier caso, los elevados niveles de deuda pública no pueden explicar por sí solos la crisis. Según The Economist Intelligence Unit, la posición del área euro no parecía "peor en varios aspectos, sino más bien mejor, que la de Estados Unidos o el Reino Unido". El déficit fiscal del área como un todo es mucho menor y el ratio de deuda pública sobre el PIB era en 2010 del 86%, aproximadamente el mismo nivel que Estados Unidos. Además, el endeudamiento privado en la eurozona era significativamente menor que el de las altamente endeudadas economías anglosajonas.[42]

Desequilibrios en el comercio internacional

Algunos analistas como Martin Wolf han afirmado que la causa raíz de la crisis hay que buscarla en los desequilibrios en la balanza de pagos. Señala que en el período que llevó hasta la crisis, desde 1999 hasta 2007, Alemania tenía niveles de deuda y déficit públicos relativos a su PIB peores que los de algunos de los países más afectados por la crisis como España e Irlanda. Al mismo tiempo, durante ese período los países más afectados (Portugal, Irlanda, Italia y España) mantuvieron posiciones de su balance de pagos mucho peores que la de Alemania.[43][44]​ Mientras que los superávit comerciales de Alemania aumentaron como proporción del PIB a partir de 1999, los déficits de Italia, Francia y España no hicieron sino empeorar.

Paul Krugman escribió en 2009 que un déficit comercial, por definición, requiere una entrada de capital equivalente para financiarlo, lo que puede empujar hacia bajo los tipos de interés estimulando la creación de burbujas: "durante un tiempo, la avalancha de capital creó la ilusión de riqueza en esos países, de la misma forma que lo hizo para los propietarios de viviendas en Estados Unidos: los precios de los activos subían, las divisas eran fuertes, y todo parecía correcto. Pero las burbujas siempre se pinchan antes o después, y el milagro económico de ayer se ha convertido en el caso desesperado de hoy, naciones cuyos activos se han evaporado pero cuyas deudas se mantienen de modo muy real".[45]

Un déficit comercial también se puede ver afectado por cambios en los costes laborales relativos, que hicieron a las naciones del sur menos competitivas e incrementaron sus desequilibrios. Desde 2001, los costes laborales unitarios de Italia crecieron el 32% en comparación con Alemania.[46][47]​ Los costes laborales unitarios de Grecia crecieron mucho más rápido que en Alemania durante la década pasada.[48]​ La mayor parte de países de la UE tuvieron aumentos de los costes laborales mayores que Alemania.[49]​ Los países que permitieron que sus "salarios crecieran más rápido que la productividad" perdieron competitividad.[44]​ Los costes laborales controlados de Alemania, aunque sean una cuestión debatible en relación a los desequilibrios comerciales,[49]​ son un importante factor en relación a su baja tasa de desempleo.[50]

Problema estructural del sistema de la eurozona

Existe una contradicción estructural en el sistema del euro: hay una unión monetaria (una divisa común) sin unión fiscal (esto es, sin impuestos, pensiones y funciones del Tesoro comunes.[51]​ En el sistema de la eurozona, se requiere a los países miembros que sigan un patrón fiscal similar, pero no disponen de un Tesoro común para hacerlo valer. Esto es, países con el mismo sistema monetario tienen libertad en cuanto a sus políticas fiscales en materia de imposición y gasto. Así que incluso aunque existan algunos puntos de acuerdo sobre la política monetaria a través del Banco Central Europeo, los países pueden no ser capaces o simplemente pueden elegir no seguirla. Esta característica ha provocado un cierto comportamiento de free riding de las economías periféricas, especialmente representadas en este sentido por el caso de Grecia, dado que es difícil controlar y regular las instituciones financieras nacionales. Además, existe también el problema de que el sistema de la zona euro tiene una estructura compleja para responder y actuar con rapidez. Con 19 naciones como miembros, requiere unanimidad para la toma de decisiones. Esto puede conducir al fracaso en la prevención del contagio a otras áreas, al ser difícil para la zona euro responder rápidamente ante un problema financiero de envergadura.[52]

Adicionalmente, no existe una "unión bancaria", lo que significa que no existe a nivel europeo una supervisión bancaria ni vías de recapitalización o resolución de bancos fallidos.[16]

Inflexibilidad de la política monetaria

Dado que la pertenencia a la eurozona implica una política monetaria común, los estados miembros individuales no pueden actuar de modo independiente, lo que les impide imprimir dinero para pagar a sus acreedores y relajar el riesgo de impago. Al "imprimir dinero", la divisa de un país se devalúa en comparación con sus socios comerciales de la eurozona, haciendo sus exportaciones más baratas, lo que conduce normalmente a una mejora de la balanza comercial, un aumento del PIB y mayores ingresos por impuestos en términos nominales.[53]​ No obstante, los países afectados por la crisis en Europa no han tenido este tipo de herramientas de política económica a su disposición, siendo criticada la actitud del Banco Central Europeo, único detentador de la política monetaria en la eurozona, por su excesiva ortodoxia.[cita requerida]

Falta de unificación fiscal y movilidad laboral

En su artículo clásico sobre áreas monetarias óptimas, Robert Mundell (1961) señalaba la importancia de la movilidad laboral, para corregir los desequilibrios dentro de un área moneterias como el euro. Sin embargo, los países del euro distan mucho de tener buena movilidad laboral, debido a la existencia de estados nacionales, fronteras lingüísticas y culturales que alejan mucho a dicha área de las condiciones mencionadas por Mundell.

Otro trabajo influyente, un poco posterior al de Mundell, es el de P. Kenen que enfatiza la importancia de la unión fiscal. Paul Krugman señala los paralelos de las crisis inmobiliarias de Irlanda y el estado de Nevada. En el primer caso Irlanda hubo de rescatar a los bancos por sí misma y aplicar recortes en el gasto social, mientras que Nevada pudo aplicar medidas menos traumáticas por formar una unidad fiscal con el resto de Estados Unidos.

Pérdida de confianza

 
Precios de CDS soberano de varios países europeos (2010-2011). El eje izquierdo está en puntos básicos: un nivel de 1000 significa que cuesta 1 millón de dólares proteger 10 millones de dólares de deuda durante 5 años.

Antes del desarrollo de la crisis, se asumía tanto por los reguladores como por los bancos que la deuda soberana de la zona euro era segura. Los bancos mantenían importantes carteras de bonos de países débiles como Grecia, que ofrecían una pequeña prima y parecían igualmente equilibrados a los más saneados. A medida que la crisis se desarrolló, se volvió obvio que los bonos de Grecia, y posiblemente los de otros países, ofrecían sustancialmente más riesgo. A la falta de información sobre el riesgo de la deuda soberana europea contribuyó el conflicto de interés entre diferentes bancos que estaban ganando importantes sumas al emitir los bonos.[54]​ La pérdida de confianza se vio reflejada en el aumento de los precios de los CDS soberanos, indicativo de las expectativas del mercado sobre la capacidad de crédito de los países (véase el gráfico adjunto).

Además de lo anterior, durante el desarrollo de la crisis en Europa, las dudas fueron extendiéndose entre los inversores sobre las posibilidades y la capacidad de la clase política de la zona euro para contener efectiva y rápidamente la crisis. Desde el momento que los países que utilizan el Euro como su divisa tienen menos posibilidades de política económica, dado que no pueden imprimir moneda en su propia divisa para pagar a los tenedores de deuda, algunas soluciones requieren de la cooperación multinacional. Además, el Banco Central Europeo tiene como mandato exclusivamente el control de la inflación, mandato que no hace referencia al empleo, a diferencia del mandato dual de la Reserva Federal.

De acuerdo a The Economist, la crisis "es tan política como económica" y el resultado del hecho de que la zona euro no está acompañada por toda la arquitectura institucional (y bonos mutualizados de solidaridad) de un estado.[55]​ La retirada masiva de fondos de los bancos han tenido lugar en los países más débiles de la eurozona, como Grecia y España.[56]​ Los depósitos bancarios de la eurozona están asegurados, pero por agencias de cada gobierno miembro. Si un banco quiebra, es poco probable que el gobierno sea capaz de cubrir completa y rápidamente todos sus compromisos, al menos no en euros, por lo que existe la posibilidad de que tuviera que abandonar el euro y volver a una divisa nacional. De este modo, los depósitos en euros están mejor asegurados en los bancos holandeses, alemanes o austríacos que en los bancos griegos o españoles.[57]

La visión de las agencias de crédito

S&P situó su calificación de la deuda soberana a largo plazo de 15 miembros de la Unión Económica y Monetaria (UEM o eurozona) el 5 de diciembre de 2011 en "CreditWatch" (en castellano, "Observación de Crédito") con implicaciones negativas. S&P escribió que llevaba a cabo esta calificación como consecuencia de las "tensiones sistémicas derivadas de cinco factores interrelacionados: 1) el estrechamiento de las condiciones de crédito a través de la zona euro; 2) primas de riesgo marcadamente más altas en un número creciente de bonos soberanos de la eurozona entre los que se incluían varios calificados en el momento como 'AAA'; 3) la continuación de los desacuerdos entre la clase política europea sobre la forma de atajar de modo inmediato la crisis de confianza del mercado y, en el largo plazo, sobre cómo lograr una mayor convergencia económica, financiera y fiscal entre los miembros de la zona euro; y 5) el riesgo creciente de recesión económica en la eurozona como un todo para 2012. Actualmente, se espera que la producción caiga el año próximo en países como España, Portugal y Grecia, pero en el momento se asigna una probabilidad del 40% a la posibilidad de una caída del producto de todo el conjunto de la eurozona."[58]

Evolución de la crisis

Grecia

 
Deuda de Grecia entre 1999 y 2010 comparado a la media de la eurozona.

En octubre de 2009, el Partido Socialista griego ganó las elecciones legislativas y George Papandreou llegó al poder.[59]​ Más tarde, anunció que la situación económica del país era catastrófica y que el déficit presupuestario para aquel año sería del 12,5% en lugar del 3,7% que había anunciado el gobierno precedente.[60]​ También reveló que se había disimulado el verdadero tamaño de sus deudas ante la Comisión Europea desde hacía una década.[61]​ En noviembre y diciembre, se hicieron públicas previsiones estimando el déficit griego en un 12,7% y el endeudamiento en el 113,4% para el año 2009, niveles muy por encima del límite del 3% y 60% que fija el Pacto de estabilidad y crecimiento para los miembros de la Unión Europea.[62][63][64]

El 8 de diciembre, la agencia de calificación de riesgo Fitch Ratings bajó la calificación de la deuda soberana a largo plazo de Grecia de A- a BBB+,[65][66]​ y el 16 de diciembre Standard & Poor's hizo lo mismo.[67][68]​ Esto indicó a los inversores que invertir en ese país era más arriesgado, y vino a confirmar los temores de los mercados. El 22 de diciembre la tercera gran agencia de calificación de riesgo, Moody's, rebajó la nota para Grecia de A1 a A2.[69][70][71]

Mientras tanto, en este mes de diciembre el gobierno griego anunció que no pediría ayuda externa para reembolsar sus deudas, y tuvo que anunciar un plan de reducción del déficit para el año 2010 a fin contentar a los mercados financieros y a la Comisión Europea.[72]​ Sin embargo ese anuncio no fue suficiente, y en los días siguientes comenzaron los ataques especulativos en los mercados financieros y los rumores de que el gobierno iba a declarar la cesación de pagos. La Comisión Europea misma pidió al gobierno más medidas, juzgando que la situación del país amenazaba la estabilidad de los otros países europeos.[73]

Uno de los obstáculos para el gobierno griego en aquel periodo fue que las medidas de austeridad que estaba obligado a cumplir para recibir su rescate económico y recuperar la confianza internacional generaron protestas que encabezaron los sindicatos, además de enfrentamientos violentos. De ahí la dificultad para presentar un plan de ajuste radical y la consiguiente desconfianza de los mercados sobre la capacidad del país de iniciar una reducción sostenible de la carga de la deuda pública.[74][75]

En las semanas siguientes, la Comisión Europea y la canciller de Alemania Angela Merkel pidieron al gobierno griego que pusiera mayor empeño por reducir el déficit público y la deuda acumulada.[76][77]​ A raíz de esta situación emergieron tanto en Berlín como en Bruselas los miedos acerca de que la crisis griega tuviera repercusión en el euro. Así, Angela Merkel insistió varias veces en que cada miembro de la Unión Europea tiene la responsabilidad de mantener las finanzas públicas en orden, condición de estabilidad de la propia unión y de la eurozona.

Como respuesta, el gobierno griego desveló a principios de enero de 2010 un drástico plan de reducción del gasto público y prometió limitar el déficit en un 3% para 2012.[78]​ No obstante la desconfianza continuó, y mientras las tasas de préstamo para Grecia subían regularmente,[79][80]​ la Comisión Europea reclamó más detalles de las medidas.[81]​ El 2 de febrero, el gobierno revisó el plan de austeridad, endureciéndolo con nuevas medidas como el bloqueo de los sueldos a los funcionarios, la subida de los impuestos y el aumento de la edad de jubilación, a pesar de que hubo nuevas huelgas generales.[82]

Un desafío a la unión monetaria

Durante el transcurso de la "crisis griega", la Unión Europea (UE) se enfrentó a un dilema. No había cláusula en el tratado inicial que regula la Unión que permitiera a sus países rescatar financieramente a uno o varios de ellos. El rescate colectivo de un país por los otros miembros está prohibido porque tiene un efecto contraproducente: eso no incitaría a los gobiernos a reducir sus déficits. Así, durante semanas, Alemania se negó a ayudar directamente a Grecia, alegando que los otros miembros de la zona euro no estaban dispuestos a pagar por los errores griegos, además de sufrir las protestas populares y una denuncia particular contra el gobierno.

Por otro lado, una intervención del Fondo Monetario Internacional (FMI) y, por tanto, una relación de dependencia respecto de él, no contentaba a todos los miembros de la eurozona, porque recurrir al FMI hubiera podido dañar la credibilidad del euro; conllevaba admitir que la moneda única tenía problemas que debían gestionarse desde el extranjero. Así, a pesar de que el director del FMI, Dominique Strauss-Kahn, señaló varias veces que estaría dispuesto a prestar dinero, Grecia y la UE se negaron a aceptar esta intervención.

 
El antiguo Presidente de Gobierno griego George Papandreou y el Presidente de la Comisión Europea José Manuel Barroso tras su reunión en Bruselas el 20 de junio de 2011.

Mientras la situación ganaba urgencia surgieron rumores sobre otros países y amenazó el riesgo de contagio: Portugal (deuda del 77% de su PIB),[83][84]​ España (déficit similar al griego, pero deuda pública sensiblemente más baja),[85][84]​ Italia (deuda pública más elevada, pero déficit mucho menor).[85][84]​ La situación griega alteró la confianza en los mercados financieros y llevó a los inversores a retirar su dinero de esos mercados, amenazando romper la estabilidad económica europea. Los primeros rumores sobre los bonos de estos países empezaron desde diciembre,[86]​ y no dejaron de reforzarse en los meses siguientes.

Difícil rescate europeo en 2010

El 3 de febrero, la Unión Europea anunció durante una cumbre en Bruselas que respaldaría los planes del gobierno griego para reducir su déficit y que sometería a Grecia a una supervisión severa para garantizar que el país tomaba las medidas anunciadas.[87][88]​ No se anunció ninguna ayuda financiera. Esta intervención de apoyo y supervisión fue insuficiente para calmar los temores de contagio a otras economías mayores de la zona euro como la española, con lo que no se frenaron los ataques especulativos.[89]

El 11 de febrero, los líderes de la Unión Europea acordaron en que no dejarían sola a Grecia y la ayudarían a sortear su crisis, que amenazaba otros países y la moneda común. Prometieron llevar adelante una acción coordinada para salvaguardar la estabilidad financiera de la eurozona.[90][91]​ Sin embargo, no revelaron detalles sobre cómo sería el rescate, por lo que no se disiparon las dudas sobre la economía helena entre los inversores.[92]

En los días sucesivos la Unión Europea pidió de nuevo a Grecia que intensificase sus esfuerzos para reducir el déficit público, porque ni el plan de ajuste (reducción del déficit a un 8,7 % en 2010 y 3% en 2012) ni los anuncios de apoyo económico disiparon la desconfianza en los mercados.[93][94][95]​ Así el 5 de marzo, algunos días después de una huelga general,[96]​ el gobierno griego anunció nuevas medidas.[97]

El 15 de marzo, mientras que los mercados financieros seguían especulando sobre si la ayuda europea prometida a Grecia se iba a materializar, los ministros de finanzas de la Unión Europea (Eurogrupo) llegaron a un acuerdo no detallado sobre préstamos. Sin embargo, solo afirmaron que los países de la eurozona habían acordado una manera de ayudar a Grecia en caso de que fuese necesario, pero reiteraron que Grecia no necesitaba un rescate y que la crisis griega era un problema nacional.[98][99]

Negociaciones y presión

La dificultad de llegar a un acuerdo se debía principalmente a un desacuerdo entre Alemania y los otros miembros de la eurozona en la solución para salir de la crisis.[100]​ Alemania se negaba a ayudar colectivamente a Grecia,[101]​ e incluso propuso excluir de la eurozona a los países que no respetan las reglas y amenazan la viabilidad de la moneda.[102]​ Sin embargo, la Comisión Europea y otros países de la eurozona como Francia estaban a favor de una ayuda a Grecia y descartaban una exclusión, por eso pusieron presión sobre Angela Merkel para llegar un acuerdo.[103][104]​ Además, George Papandreou dio un ultimátum a la UE para aprobar el plan de rescate, amenazando con incumplir el plan de ajuste en caso de no rescate.[105][106]

Finalmente, el 25 de marzo Francia y Alemania acordaron un plan para rescatar las finanzas griegas con la participación del FMI y los países de la eurozona. Sin embargo, solo se trataba de un plan de último recurso para rescatar a Grecia si se encuentra en situación de suspensión de pagos. El paquete de rescate totalizaría 23.000 millones de euros.[107]​ Sin embargo, en los días siguientes continuaron las dudas sobre el rescate, lo que reactivó la presión sobre la deuda griega.[108][109]​ El 9 de abril, Fitch rebajó la calificación de la deuda griega a largo plazo BBB+ a BBB-.[110]

El 11 de abril, los líderes del Eurogrupo revelaron los detalles del paquete de préstamos de emergencia, que estarían a disposición del país sólo si en caso de que pidiera asistencia, con tasas de interés cerca del 5% (más baja que el 7% en los mercados).[79]​ El dinero lo pondrían los países de la eurozona y el FMI.[111]

Activación del rescate
 
      Portugal, Italia, Grecia y España      con Irlanda

El 22 de abril, Eurostat cifró en el 13,6% del PIB el déficit público griego de 2009, un monto muy superior al 12,9% calculado por las estimaciones previas.[112]​ A esta revisión al alza se sumó la rebaja por la agencia de calificación crediticia Moody's de la deuda de Grecia desde A2 hasta A3,[113]​ lo que hizo que las tasas sobre los préstamos subieron a un 8,5%.[79]

El día 23 el primer ministro griego George Papandreou pidió oficialmente que se pusiera en marcha el plan de rescate para antes del 19 de mayo. El plan no fue lanzado inmediatamente debido a las reticencias de Alemania, que exigió condiciones muy duras antes de prestar su ayuda.[114]

Al mismo tiempo, los mercados financieros temieron que los PIGS (Portugal, Italia, Grecia y España) se vieran afectados por una futura cesación de pagos. Las preocupaciones se reforzaron en particular para España, donde el desempleo había subido hasta el 20%, y Portugal, que tuvo un déficit elevado (9,3% del PIB en 2009).[85][115][116]

Los días 27 y 28 de abril la agencia de calificación Standard & Poor's hizo una rebaja de la calificación crediticia de España de AA+ a AA,[117]​ y de la nota de la deuda portuguesa hasta A- (el 24 de marzo, Fitch ya había decidido rebajar la calificación a AA- desde AA),[118][119]​ debido a los riesgos fiscales que enfrentaban esos países y a sus débiles perspectivas económicas. Esta situación provocó la caída de las valores bursátiles europeos, encabezados por el español, y el desplome del euro frente al dólar.[120]

El escepticismo alemán

Así, el 28 de abril el director gerente del FMI, Dominique Strauss-Kahn, y el presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, acudieron a Alemania para intentar convencer al Parlamento de que aprobase el paquete de rescate para Grecia, mientras el presidente de la Comisión Europea, José Manuel Barroso, pedía una acción rápida.[121]​ El problema para la canciller alemana era que la opinión pública alemana no estaba a favor de este plan, porque a Alemania le tocaba ser el mayor contribuyente individual. Además, elecciones parlamentarias estaban previstas para el 9 de mayo, por lo que el gobierno alemán estaba pendiente de las elecciones y de no descontentar a sus electores. Así Angela Merkel se mostró reacia a prestar el dinero antes de los comicios, dado que la mayor parte de los alemanes estaban en contra del rescate griego.[122]

En los meses anteriores, se había apoyado la propuesta de que los países europeos no rescataran Grecia, y que Grecia abandone la eurozona, considerando que debía salir sólo de la situación en la que se metió. También hubiera sido una manera de proteger el euro y los otros países. Aunque el propio gobierno alemán había contemplado esta solución, luego la rechazó.[123]

Acuerdos de mayo de 2010

La aprobación última del plan de rescate se hizo en dos etapas:

  • El 2 de mayo, los ministros de Finanzas de la eurozona (Eurogrupo) aprobaron una línea de crédito de 110.000 millones de euros para ayudar a Grecia durante tres años, 80.000 millones por la UE y 30.000 millones por el FMI. Sin embargo, todavía quedaba pendiente la aprobación individual de cada uno de los gobiernos de la zona.[124]
  • En los días siguientes los gobiernos de la eurozona aprobaron oficialmente el plan de ayuda a nivel nacional, de modo que el 7 de mayo, el paquete fue aprobado por el Consejo Europeo.
Fondo de estabilización

El 10 de mayo, los ministros de Finanzas se reunieron en Bruselas para crear un nuevo mecanismo de estabilización para evitar que la crisis de la deuda de Grecia se extienda a otros países. Se trata de préstamos de 750.000 millones de euros en caso de dificultad de un país. Incluyen 500.000 millones de parte de la UE y 250.000 millones del FMI.[125]

Bajo este plan, el Banco Central Europeo tomaría préstamos para el fondo de estabilización directamente en los mercados, para prestar este dinero a gobiernos europeos en dificultades. Es decir, puede prestar indirectamente dinero a países europeos.[126]

La meta de este sistema de garantía de los préstamos es que evite que la crisis griega se extienda a otros países de la eurozona que tienen altos déficits y un débil crecimiento, especialmente España, Portugal e Irlanda. Por tanto era también una manera de proteger el euro.[127]

Segundo rescate

La Troika (UE, BCE y FMI), ofreció a Grecia un segundo préstamo de rescate por valor de 130.000 millones de euros en octubre de 2011, siendo su activación estrictamente condicional a la implementación de más medidas de austeridad y a un acuerdo de reestructuración de su deuda. Sorprendentemente, el Primer Ministro griego George Papandreou respondió a este anuncio, inicialmente, anunciando en noviembre de 2011 un referéndum sobre el nuevo plan de rescate,[128][129]​ pero tuvo que echarse atrás ante la intensa presión de sus socios de la UE, quienes le amenazaron con no entregar un pago pendiente de 6.000 millones de euros que Grecia necesitaba hacia mediados de diciembre.[128][130]​ El 10 de noviembre de 2011, Papandreou optó a cambio por dimitir tras un acuerdo con los partidos Nueva Democracia (Grecia) y Concentración Popular Ortodoxa mediante el cual se nombraba al tecnócrata Lukás Papadimos como nuevo Primer Ministro de un Gobierno de unidad nacional interino, responsable de implementar las medidas de austeridad necesarias para abrir paso al segundo rescate.[131][132]

Todas las medidas de austeridad implementadas han contribuido, hasta el momento, a reducir su déficit primario antes del pago de intereses desde €24.700 millones (10.6% del PIB) en 2009 hasta €5.200 millones (2.4% del PIB) en 2011,[133][134]​ pero como efecto colateral también han contribuido al empeoramiento de la recesión griega, que comenzó en octubre de 2008 y empeoró en 2010 y 2011.[135]​ En general, el PIB griego tuvo su peor momento en 2011, con una caída del −6.9%,[136]​ un año en el que la producción industrial ajustada fue un 28.4% más baja que en 2005,[137][138]​ entrando en bancarrota 111.000 empresas griegas (un 27% más que en 2010).[139][140]​ Como consecuencia de todo ello, la tasa de desempleo ajustada por estacionalidad pasó del 7.5%en septiembre de 2008 a un máximo histórico del 19.9% en noviembre de 2011, mientras que la tasa de desempleo juvenil durante el mismo período aumentó desde el 22.0% hasta el 48.1%.[141][142]

La proporción de población viviendo en "riesgo de pobreza o exclusión social" no aumentó significativamente durante los primeros dos años de la crisis. Se estimaba su proporción de la población en el 27.6% en 2009 y el 27.7% en 2010 (solo ligeramente por encima de la media de la UE-27 del 23.4%),[143]​ pero en 2011 el dato aumentó fuertemente hasta el 33%.[144]​ En febrero de 2012, un funcionario del FMI dedicado a la negociación de las medidas de austeridad griegas admitió que los recortes excesivos en el gasto público estaban dañando a Grecia.[133]

La vuelta a los mercados: abril de 2014

El 10 de abril de 2014 el Estado griego colocó 3.000 millones de euros, sobre todo entre inversores extranjeros, en títulos a cinco años al 4,95%. Al día siguiente la canciller alemana Angela Merkel que se encontraba en Atenas manifestó: "Grecia ha cumplido sus promesas. La vuelta a los mercados financieros es una señal de que la confianza ha regresado. Espero que esta política continúe”. El primer ministro griego Antonis Samaras añadió: “¡Grecia lo ha logrado! Hoy comienza un nuevo día y el país inicia su camino hacia el crecimiento”.[145][146]

Tercer rescate

Tras una breve crisis interna, que llevó al Corralito en Grecia de 2015, el 11 de agosto de 2015 en Atenas, el Gobierno griego y las instituciones acreedoras (FMI, Comisión Europea, BCE y Mecanismo de Estabilidad) alcanzaron un acuerdo sobre un tercer rescate al país y el paquete de acciones que Grecia deberá cumplir a cambio de recibir el primer desembolso,[147]​ que fueron aprobados tres días después en el Parlamento Helénico, con los votos de dos tercios de los legisladores de SYRIZA, de su socio de gobierno ANEL y de tres partidos de la oposición.[148]​ El 14 de agosto, en una reunión del Eurogrupo fue autorizado el tercer rescate de Grecia, lo que supone un nuevo programa de asistencia financiera de hasta 86 000 millones de euros y tres años de duración, para evitar la quiebra del país y la salida del euro o Grexit.[149]

Irlanda

La crisis de deuda soberana irlandesa no fue causada por un exceso de gasto de su Gobierno, sino que fue consecuencia de la garantía otorgada por el Gobierno de Irlanda sobre los pasivos de los seis principales bancos irlandeses, los cuales habían financiado una burbuja inmobiliaria. El 29 de septiembre de 2008, el Ministro de Finanzas Brian Lenihan, Jnr emitió una garantía de un año que afectaba a todos los depositantes y tenedores de bonos de los bancos irlandeses. Esta fue renovada en septiembre de 2009, poco después del lanzamiento de la Agencia Nacional de Gestión de Activos (NAMA, en inglés), un organismo diseñado para retirar los créditos "malos" de estos seis bancos.

Las pérdidas estimadas de los bancos irlandeses ascendían a 100.000 millones de euros, de los cuales la mayor parte estaba relacionado con créditos inmobiliarios fallidos concedidos a promotores inmobiliarios y propietarios de viviendas durante la burbuja inmobiliaria, la cual explotó en torno a 2007. Irlanda podría haber garantizado los depósitos de los bancos y haber dejado que fueran los tenedores privados de bonos que habían invertido en los bancos quienes hicieran frente a las pérdidas, pero en vez de eso pidió prestado dinero al BCE para pagar a esos tenedores de bonos, desplazando las pérdidas y la deuda hacia los contribuyentes. La agencia NAMA adquirió más de 80.000 millones de euros de créditos malos de los bancos como mecanismo de transferencia. La economía colapsó durante 2008. El desempleo creció desde el 4% en 2006 hasta el 14% en 2010, al tiempo que el presupuesto público pasaba del superávit en 2007 hasta un déficit del 32% del PIB en 2010, el mayor en la historia de la zona euro, y ello a pesar de las medidas de austeridad draconianas adoptadas.[29][150]

En abril de 2010, tras el aumento en los mercados del rendimiento ofrecido por los bonos irlandeses a 2 años, la agencia irlandesa de deuda NTMA emitió un comunicado en el que decía que no tendría "más obligaciones de refinanciación importantes" en 2010. Sus necesidades de 20.000 millones de euros en 2010 serían compensadas por un balance de caja de 23.000 millones de euros, y señaló: "estamos muy cómodos dadas las circunstancias".[151]​ El 18 de mayo la NTMA probó el mercado vendiendo 1.500 millones de euros que fue suscrita triplemente.[152]

En septiembre de 2010, los bancos no fueron capaces de levantar financiación y la garantía bancaria fue renovada por tercer año. Este hecho tuvo un impacto negativo sobre los bonos públicos irlandeses, creciendo la ayuda pública a los bancos hasta el 32% del PIB, lo que obligó al Gobierno a pedir ayuda a la UE. El 21 de noviembre se anunció un paquete de financiación de 85.000 millones de euros[153]​ respaldado por la UE, el FMI y tres países (Reino Unido, Dinamarca y Suecia). La eurozona a través del MEEF y del FEEF puso a disposición de Irlanda 40.200 millones de euros mientras el Reino Unido, Dinamarca y Suecia contribuyeron con 4.800 millones.[154][155]​ Junto a 17.99 millones de euros adicionales aportados por las propias reservas y pensiones irlandesas, el Gobierno recibió 85.000 millones de euros,[156]​ de los cuales 34.000 millones fueron utilizados para apoyar al sector financiero del país.[157]​ A cambio, el Gobierno de Irlanda se comprometió a reducir su déficit presupuestario por debajo del 3% para 2015.[157]​ En febrero de 2011, el Gobierno perdió las elecciones generales de Irlanda de 2011. En abril de 2011, a pesar de las medidas llevadas a cabo, la agencia de calificación Moody's rebajó el rating de la deuda de los bancos irlandeses a la categoría de bono basura.[158]

El jueves 31 de mayo de 2012 los irlandeses aprobaron en referéndum (un 60% a favor y un 40% en contra) el Tratado Europeo de Estabilidad que los compromete a limitar su déficit público. El primer ministro Enda Kenny que preside un gobierno de coalición de su partido el Fine Gael con los laboristas, interpretó el resultado como un respaldo a su política de austeridad. Para los favorables al tratado, el voto abre las puertas a la financiación de Irlanda con fondos europeos más allá de 2013, cuando se haya acabado el plan de rescate pactado en noviembre de 2010. El tratado entrará en vigor cuando lo hayan ratificado 12 de los 17 países miembros del euro.[159]

Fin del rescate: diciembre de 2013

En diciembre de 2013 Irlanda puso fin al rescate europeo sin solicitar un colchón financiero al que poder recurrir en caso de surgir nuevos problemas en los mercados. En un informe de seguimiento de mayo de 2014, elaborado por el Fondo Monetario Internacional (FMI) y coordinado con la Comisión Europea, se constataba el inicio de la recuperación irlandesa y la buena acogida de sus títulos de deuda, llegando a cotizar incluso por debajo de los del Reino Unido, algo insólito en los últimos cinco años.[160]

Portugal

Un informe publicado en enero de 2011 por el Diario de Notícias[161]​ y publicado en Portugal por Gradiva, demostraba que en el período entre la Revolución de los Claveles en 1974 y 2010, el Gobierno de Portugal había promovido el sobregasto y las burbujas de inversión a través de alianzas público-privadas poco transparentes y mediante la financiación de numerosas consultorías externas ineficientes e innecesarias. Esto provocó considerables sobre precios en obras públicas gestionadas por el Estado y al mismo tiempo infló los sueldos y "bonus" de los ejecutivos y máximos responsables. Las políticas de contratación provocaron el aumento hasta niveles excesivos en el número de funcionarios públicos. Tanto los créditos de riesgo como la deuda pública y los Fondos de Cohesión europeos fueron mal gestionados durante cerca de cuatro décadas. El Gabinete del Primer Ministro José Sócrates no fue capaz de prever esto en 2005, y posteriormente se mostró incapaz de tomar medidas que aliviaran la situación cuando el país se vio abocado hacia la senda de la bancarrota en 2011.[162]

El 16 de mayo de 2011, los líderes de la eurozona aprobaron oficialmente un paquete de rescate de 78.000 millones de euros[163]​ para Portugal. El préstamo de rescate fue distribuido entre el Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera, el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera y el Fondo Monetario Internacional.[164]

De acuerdo al Ministro de Finanzas portugués, el tipo medio de interés del préstamo de rescate se esperaba que fuera de un 5.1%[165]​ Como parte del rescate, Portugal se comprometió a eliminar su acción de oro en Portugal Telecom para permitir su privatización.[166][167]​ Portugal se convirtió en el tercer país de la eurozona, tras Irlanda y Grecia, en recibir un rescate financiero.

El 6 de julio de 2011, se confirmó que la agencia de calificación Moody's había llevado el rating de Portugal hasta el nivel de bono basura, apareciendo informaciones adicionales de Moody's que apuntaban a que quizá Portugal pudiera seguir a Grecia en la necesidad de un segundo rescate.[168]

En diciembre de 2011, se informó que el déficit presupuestario estimado de Portugal en 2011 del 4,5% sería significativamente menor de lo esperado, gracias a transferencias realizadas a partir de fondos de pensiones. Ello hace que el país esté en situación de alcanzar su objetivo para 2012 antes de lo esperado.[169]​ A pesar del hecho de que se espera que la economía se contraiga un 3% en 2011, el FMI espera que el país sea capaz de volver a los mercados de deuda soberana a medio y largo plazo hacia finales de 2013.[170]

El 4 de junio de 2012 los técnicos de la "troika" (BCE, FMI y UE) dieron por buenas las cuentas del país y ordenaron el desembolso de 4.100 millones de euros, es decir, del quinto tramo del "rescate" acordado en mayo de 2011 para salvar a Portugal de la bancarrota y que sumaba un total de 78.000 euros.

Fin del rescate: mayo de 2014

En mayo de 2014, Bruselas dio luz verde al desembolso del último tramo de la ayuda a Portugal, 2.600 millones de euros que completaban los 78.000 millones acordados.[171][172]

El 17 de mayo de 2014 se dio por finalizado oficialmente el rescate de Portugal con la marcha definitiva de los inspectores de la troika que han controlado cada dos meses las finanzas lusas durante los últimos tres años. De esta forma Portugal volvía a ser dueña de sus propias decisiones.[173][174]

España

 
Evolución comparativa entre la prima de riesgo griega (en azul) y la española (en naranja) entre 2006 y 2014.

Antecedentes

Al inicio de la crisis, España tenía un nivel de deuda pública bajo en comparación con otras economías avanzadas. Representaba el 53% del PIB en 2010, 20 puntos menos que Alemania, Francia o Estados Unidos, y 60 puntos inferior a Italia, Irlanda o Grecia,[175]​ afirmándose que el país no se enfrenta a riesgo de default.[176]​ Como en Italia, la mayor parte de la deuda de España es controlada internamente, encontrándose ambos países en mejor posición fiscal que Grecia o Portugal, lo que hace que el riesgo de rescate sea muy improbable siempre que la situación no se vuelva mucho más severa.[177]

Cuando surgieron rumores sobre la posibilidad de que España tuviera que ser rescatada, estos fueron descartados por el Presidente del Gobierno de España, José Luis Rodríguez Zapatero, como "totalmente insanos e intolerables".[178]​ No obstante, poco tiempo después del anuncio de la creación por la UE de un nuevo "fondo de emergencia" para los países de la eurozona en mayo de 2010 (FEEF), España tuvo que anunciar un conjunto de medidas de austeridad diseñadas para reducir significativamente el déficit presupuestario del país, enviando una señal a los mercados financieros sobre la conveniencia y seguridad de invertir en el país.[179]​ El Gobierno de España había confiado hasta el momento en evitar este tipo de recortes profundos, pero la debilidad del crecimiento económico interno sumado a la presión internacional forzaron al Gobierno a expandir las medidas de recorte que ya había comenzado a implantar en enero de 2011. Siendo la cuarta economía de la eurozona, la situación de España era de particular interés y preocupación para los observadores internacionales, lo que provocó que se viera sometida a presiones de Estados Unidos, el FMI, otros países europeos así como la Comisión Europea para que implantara medidas de reducción del déficit más agresivas.[180][181]

España logró reducir su déficit desde el 11.2% del PIB en 2009 hasta el 9.2% en 2010,[182]​ pero en 2011 estuvo muy lejos del 6% pactado con la UE por el gobierno de Rodríguez Zapatero pues la desviación final fue de casi 3 puntos (el 8.5% inicial fue aumentado al 8.9% al descubrirse los "déficits ocultos" de la Comunidad de Madrid y de la Comunidad Valenciana).[183][184][185]

Con el objeto de aumentar la confianza en los mercados financieros, el Gobierno de Rodríguez Zapatero con el apoyo del principal partido de la oposición, el Partido Popular liderado por Mariano Rajoy, logró sacar adelante la modificación la Constitución española en septiembre de 2011 estableciendo la obligación de tener un presupuesto equilibrado tanto a nivel nacional como autonómico en 2020. La modificación establece que la deuda pública no puede ser superior al 60% del PIB, aunque se podrían establecer excepciones en caso de catástrofe natural, recesión económica u otras emergencias.[186][187]​ Bajo presión de la UE, el nuevo gobierno conservador español, liderado por Mariano Rajoy, espera reducir el déficit hasta el 5,3% en 2012 y al 3% en 2013, aunque luego logró que el objetivo del 3% se pospusiera hasta el 2014.[cita requerida]

El proceso que conduce al rescate bancario en España

El 9 de mayo de 2012 el gobierno del Partido Popular presidido por Mariano Rajoy nacionaliza el Banco Financiero y de Ahorros, matriz de Bankia, por lo que se hace con el control de la entidad.[188]

El sábado 19 de mayo Mariano Rajoy niega en Chicago (a donde acaba de llegar para participar en la cumbre de la OTAN) que la banca española necesite un rescate y rechaza la propuesta del nuevo presidente francés François Hollande de que España recurra a los fondos europeos (FEEF o MEDE) para sanear sus bancos. "No creo que el señor Hollande haya dicho eso porque, lógicamente, el señor Hollande no sabe cómo están los bancos españoles", declaró Rajoy.[189]

El viernes 25 de mayo el Consejo de Administración de Bankia decide pedir una inyección de 19.000 millones de euros de dinero público para el grupo Banco Financiero y de Ahorros, matriz de Bankia (de los que 12.000 serán para esa entidad), una cifra que desborda todas las previsiones y que la convierte en el mayor rescate financiero de la historia de España y uno de los mayores de Europa (y lo que sumará a los 4.465 millones ya concedidos, lo que arroja un total de 23,465 millones de fondos públicos).[190]

El lunes 28 de mayo, las acciones de Bankia pierden un 13,4%, situándose en 1,36 euros (habiendo perdido ya un 64% de su valor respecto al de salida en julio de 2010), el IBEX 35 cae un 2,17 % (situándose en el nivel que tenía en mayo de 2003), arrastrado por las pérdidas de los bancos (el Banco Popular perdió un 7,5%, el Banco de Sabadell y el Caixabank más del 5%, y el Banco Santander y el BBVA, más del 3%), y la prima de riesgo se dispara hasta alcanzar su máximo histórico desde la entrada en el euro, los 511 puntos básicos (por encima del nivel de los 500 puntos en que Grecia tuvo que ser rescatada por la Unión Europea y muy cerca de los 517 en que fue rescatado Portugal, o los 544 en que fue rescatada Irlanda).

A mediodía Rajoy en una rueda de prensa vuelve a afirmar que "no va a haber ningún rescate de la banca española", aunque reconoce implícitamente que España por sí misma no va a poder sanear su banca y apunta la solución (una vez el BCE se había negado a volver a inyectar liquidez a los bancos como en febrero y a comprar masivamente deuda pública española, única forma en que se hubiera podido recurrir directamente a los mercados): que el dinero fuera directamente a los bancos, sin pasar por los estados. "Mucha gente, yo también, apoya que se cambien las normas del fondo de rescate para que pueda inyectar dinero directamente a los bancos", afirmó.[191]​ A última hora de la tarde el BFA, matriz de Bankia, anuncia unas pérdidas de 3.318 millones de euros, las mayores de la historia española, solo por detrás de los 3.510 millones declarados por Banesto tras su intervención en 1993.[192]

El viernes 1 de junio Rodrigo Rato critica la gestión del gobierno de la crisis de Bankia,[193]​ que se suma a la realizada el día anterior por el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, quien aseguró que el Gobierno español había optado "por la peor manera posible de hacer las cosas".[194]​ Por su parte, el ministro de Hacienda Cristóbal Montoro afirmó: "Hemos vivido situaciones más difíciles, y salimos. No estamos solos, tenemos detrás a Europa". "España es un país grande, internacionalizado, con alta renta per cápita. El problema es la deuda externa, pero los tenedores son los máximos interesados en que a España le salga bien, porque quieren cobrar su deuda íntegra", añadió a continuación.[195]

Tras la "semana negra" que vivió la economía española entre el lunes 28 de mayo y el viernes 1 de junio, el presidente Rajoy declaraba en unas jornadas del Círculo de Economía celebradas el sábado 2 de junio en Sitges: "No estamos al borde de ningún precipicio".[196]

El jueves, 7 de junio, el subgobernador del Banco de España anunció que las entidades financieras nacionalizadas CatalunyaCaixa y Novagalicia Banco necesitarán 9.000 millones adicionales de ayuda pública, que se sumarán a los 5.500 millones de euros ya inyectados por el Estado (2.465 millones en Novagalicia Banco, donde el Estado tiene el 93% de las acciones; 2.968 millones en CatalunyaCaixa donde el Estado también posee el control total). Ese mismo día se conoce que el FMI estima que las necesidades globales de capital para la banca española estarán alrededor de los 40.000 millones de euros[197]​ y que la agencia de calificación crediticia Fitch Ratings ha decidido rebajar en tres escalones el rating de España, desde 'A' a 'BBB' con perspectiva negativa.[198]

El lunes 4 de junio la Comisión Europea, a través de su vicepresidente y responsable de Asuntos Económicos, Olli Rehn, en la línea de lo expresado por Rajoy una semana antes, propuso modificar las normas actuales para que el fondo de rescate europeo se use para recapitalizar la banca, sin pasar por los Estados, que es la solución demandada por el gobierno español para superar la crisis del sistema financiero español (empezando por los 19.000 millones que necesita Bankia), sin recurrir al mercado o a la emisión de deuda, lo que probablemente dispararía la prima de riesgo española, haciendo casi inevitable el "rescate" europeo y la intervención de sus finanzas. Tras el anuncio del Comisario Rehn la prima de riesgo cayó hasta los 520 puntos básicos (al final de la semana ya estaba por debajo de los 500: el viernes cerró en 488,7 puntos básicos) y el Ibex 35 subió casi un 3% situándose en los 6.237 puntos (al cierre del viernes alcanzaba los 6.552 puntos, en la mayor subida semanal en lo que iba de año, un 8,03%). El ministro de economía francés, Pierre Moscovici, que se encontraba en Bruselas, fue el primero en apoyar la propuesta, pero un portavoz del gobierno alemán se mostró contrario a modificar la regulación actual del fondo de rescate europeo ("los rescates han de hacerse a través de los Gobiernos para asegurar que los préstamos estén condicionados a ciertas políticas").[199]

El día 6 de junio de 2012, se hizo pública la información de que un paquete de rescate para España de entre 40.000 y 100.000 millones de euros estaba siendo considerado, y que podría ser utilizado en caso de ser solicitado por el gobierno español.[200]

El rescate

El sábado 9 de junio el ministro de Economía Luis de Guindos anuncia que España ha solicitado y obtenido de la Unión Europea un rescate de hasta 100.000 millones de euros que el Estado utilizará para sanear el sistema financiero español a través del FROB. A pesar de que el último garante del dinero concedido a España es el Estado y no los bancos (porque la normativa de los fondos europeos de rescate no se ha cambiado, como se apresuró a recordar el ministro de Hacienda alemán, Wolfgang Schäuble: "España garantizará el préstamo y tendrá que devolverlo"),[201]​ el ministro Guindos se negó a llamarlo rescate. "Es un préstamo en condiciones muy favorables, mejores que las del mercado", afirmó.[202]​ En el mismo sentido se expresó el presidente del gobierno Mariano Rajoy en su comparecencia del mediodía del día siguiente, domingo 10 de junio, y volvió a evitar el término rescate (aunque era ya el término utilizado por toda la prensa internacional: bailout, rescue sauvetage, salvataggio)[203]​ y utilizó el término "línea de crédito", además de considerarlo un éxito de su política ("hemos evitado el rescate de España", llegó a decir).[204]​ El importe exacto del rescate dependerá de las auditorías a la banca española, un ejercicio de análisis que concluirá a mediados o a finales de junio de 2012. El préstamo se realizará en favor del Gobierno español, pero destinado exclusivamente al apoyo de bancos problemáticos.[203]​ Según algunos medios al ser la economía española más grande que la de los otros países que ya han recibido paquetes de rescate, España dispuso de un importante poder de negociación a la hora de cerrar los términos del rescate.[205]​ Sin embargo, según otros medios las condiciones del rescate le fueron impuestas al gobierno de Rajoy, pues éste hubiera preferido que la inyección de capital fuera directamente a los bancos, sin contabilizarse como deuda, o que el BCE hubiera proporcionado liquidez a la banca y hubiera comprado deuda española masivamente para bajar la prima de riesgo, pero ninguna de las dos propuestas fue aceptada por la UE.[204]​ Al circunscribirse el rescate al sistema financiero no se incluyen medidas concretas de austeridad de las cuentas públicas como en el caso de los anteriores rescates aplicados en Irlanda, Portugal y Grecia.[206]​ Sin embargo, en el texto difundido por el Eurogrupo, después de afirmar que se tomarán medidas de control del sistema financiero español que será inspecccionado por las autoridades europeas y por el BCE, se hacía referencia a las reformas o recortes para reducir el déficit público que debía seguir haciendo el gobierno español, ya que "el progreso en estas áreas será estrecha y regularmente revisado en paralelo con a la asistencia financiera". El comisario europeo Olli Rehn también se refirió a que España debe "aplicar la condicionalidad normal en el marco de la gobernanza económica reforzada de Europa". Todo ello parecía indicar que la vigilancia del cumplimiento del déficit por España (el 5,3% del PIB en 2012 para alcanzar el 3% en 2014) por parte de la Comisión Europea y del BCE, en el marco del Plan de Estabilidad, se iba a intensificar. Al parecer los intereses que habrá de pagar España por el rescate serán del 3%, muy por debajo del 6,3% de los bonos a diez años, y el plazo de amortización rondará los 10 años, aunque no se sabe si el dinero saldrá del FEEF, el llamado fondo de rescate temporal creado en mayo de 2010 y en vigor hasta mediados de 2013, o del MEDE, cuya entrada en vigor está prevista para el 1 de julio, cuando sea ratificado por los Estados miembros. Los bancos recibirán el dinero a través del FROB bien en forma de inyecciones directas de capital (como Bankia, que ha pedido 19.000 millones, que se convertirán en acciones) o de "bonos contingentes convertibles", los llamados cocos, que son préstamos a un 10% de interés que se pueden convertir en capital.[207]

El tono triunfalista de Rajoy que utilizó durante su comparecencia del domingo 10 de junio y el rechazo a utilizar el término rescate (habló de "línea de crédito"), fue muy criticado por la oposición que le recordó que el rescate anunciado era la constatación del fracaso de su política, iniciada con la deficiente gestión de la crisis de Bankia, y en absoluto un éxito como intentaba venderlo Rajoy. Alfredo Pérez Rubalcaba, líder del PSOE, afirmó que era "el momento más grave para España desde que comenzó la crisis económica" y en cambio el gobierno "nos quiere hacer creer que nos ha tocado la lotería". Además la oposición le recordó que el rescate supondrá un mayor control de las política económica por parte de la Unión Europea y del BCE, e incluso del FMI, (los "hombres de negro" como los había llamado el ministro de Hacienda Cristóbal Montoro) como se desprendía de la "letra pequeña" del acuerdo.[208]​ En la misma línea se expresó Rosa Díez de UPyD que se refirió a la "mentira" del presidente al afirmar que el préstamo sólo atañe a los bancos. "El préstamo no es a los bancos, sino al FROB, que tiene la garantía del Estado, que es quien responde... y [por otro lado] si se utiliza todo lo que están dispuestos a darnos [100.000 millones de euros] la deuda acabará este año siendo el 90% del PIB [diez puntos porcentuales más que antes del rescate]", afirmó. Toda la oposición, excepto CiU, estuvo de acuerdo en exigir que Rajoy comparezca ante el Congreso de los Diputados y que se forme en el Congreso una Comisión de investigación que supervise todo el proceso de rescate a los bancos desde el FROB.[209]

A lo largo de la semana siguiente se volvió a vivir una "nueva semana negra" para la deuda, sobre todo tras el anuncio hecho el miércoles 13 de junio por la agencia Moody's de que rebajaba en tres grados la calificación de la deuda soberana española y la ponía al borde del bono basura (desde A3 a Baa3), argumentando que el rescate concedido a España elevará su nivel de endeudamiento (con lo que se unía a las bajadas acordadas en los días anteriores por las otras dos agencias de calificación, Fitch y Standard & Poor's). Así el jueves 14 de junio la prima de riesgo alcanzó un nuevo máximo histórico al llegar a los 552 puntos básicos y los intereses pagados en los mercados secundarios de deuda fueron del 7%, lo que, como indicó el ministro de economía Luis de Guindos, era un nivel que "no es sostenible en el tiempo" (el presidente del gobierno Mariano Rajoy eludió hacer declaraciones).[210]​ La "número dos" del PSOE, Elena Valenciano declara que España está "en su momento más difícil desde la Transición" y ofrece al gobierno y al resto de los partidos un pacto de "unidad nacional" ante la Unión Europea y el ataque de los mercados.[211]

En la cumbre del G-20 celebrada en Los Cabos (México) entre el lunes 18 de junio y el martes 19 de junio, a la que asistió el presidente Rajoy, uno de los grandes protagonistas fue España debido a los problemas de solvencia de su sistema bancario, y de cuya solución depende en gran medida que se supere la crisis del euro (una vez que las elecciones griegas del domingo 17 de junio han dado la mayoría a los partidos que aceptan los duros recortes que lleva consigo el segundo rescate a Grecia), por lo que se le pidió a España "claridad y rapidez" en la petición del rescate para recapitalizar la banca. En su respuesta Rajoy reconoció por primera vez que no era una "línea de crédito" lo que había obtenido de Europa, sino un rescate del que respondía el gobierno y computaba como deuda del Estado. Por eso pidió en el plenario del G-20 "romper el vínculo entre riesgo bancario y riesgo soberano, que ha resultado dañino" (unas horas antes la prima de riesgo se había disparado hasta los 589 puntos básicos). El presidente de la Comisión Europea Durao Barroso apoyó ese punto de vista de que había que romper el vínculo entre la deuda pública y la deuda bancaria.[212]

El jueves 21 de junio de 2012 se hacen públicos los informes sobre la banca española elaborados por las consultoras Oliver Wyman y Roland Berger por encargo del Ministerio de Economía y del Banco de España, que cifran las necesidades de recapitalización para hacer frente con solvencia a un agravamiento de la crisis no previsto entre los 51.000 y los 62.000 millones de euros (una horquilla muy cercana a las previsiones del FMI y muy por debajo de los 100.000 millones de euros del tope máximo del rescate europeo). En el informe se dice que los tres grandes bancos Banco Santander, BBVA y Caixabank no necesitan más capital y que las necesidades de recapitalización (en torno a dos tercios de la cantidad estimada, entre los 34.000 y los 41.000 millones) corresponden a las entidades nacionalizadas o en vías de estarlo (Bankia, CatalunyaCaixa, Novacaixagalicia y Banco de Valencia). El resto hasta los 51.000-62.000 millones se destinarían a entidades medianas como Banco Sabadell, Banco Popular, Unicaja (que incluye Caja Duero España), Kutxa Bank, Banco Mare Nostrum (BMN), Ibercaja-Caja3-Liberbank y Bankinter.[213]​ Al día siguiente la prima de riesgo registra su mayor bajada semanal y se sitúa en los 477 puntos básicos.[214]

En la reunión del Consejo Europeo del 28 de junio y el 29 de junio Mariano Rajoy consigue, con el apoyo de Italia y de Francia, que Alemania ceda y acepte que el rescate a la banca vaya directamente a las entidades con problemas sin pasar por el Estado, por lo que no computará como deuda, desligándose así la deuda bancaria de la deuda soberana, aunque la supervisión del proceso pasará al Banco Central Europeo, lo que supone dar un importante paso hacia la unión bancaria, que era lo que demandaba Alemania. La respuesta de los mercados ha sido muy favorable. El IBEX 35 ha experimentado la mayor subida diaria de los últimos dos años, superando los 7.000 puntos, y la prima de riesgo ha caído más de 70 puntos, situándose en los 474 puntos después de haber estado toda la semana alrededor de los 550 puntos básicos.[215]

Entre el lunes 9 de julio y el martes 10 de julio el Eurogrupo acuerda las condiciones para el rescate del sistema bancario español, que a partir de la concesión de los primeros 30.000 millones de euros del FEEF (hasta un máximo de 100.000 millones) canalizados a través del FROB, con un plazo medio de amortización de 12,5 años, quedará bajo la supervisión directa de la "troika" formada por la Comisión Europea, el Banco Central Europeo, que pondrá bajo su tutela al Banco de España, y por el FMI, por lo que el control del sistema financiero español dejará de estar en manos del gobierno. Las condiciones quedaron establecidas en un denominado "memorándum de entendimiento" con 32 medidas a desarrollar en un plazo de un año. Paralelamente el Ecofin aprobó flexibilizar los objetivos de déficit para 2012, al pasar del 5,3% al 6,3%, aunque a cambio exigió al gobierno español que realice de forma inmediata más ajustes para alcanzar ese objetivo.[216]​ Al día siguiente el presidente Mariano Rajoy anunciaba el mayor ajuste de la historia de la democracia: 65.000 millones de euros.[217]

Chipre

 
Deuda de Chipre comparada con la media de la eurozona desde 1999.

A principios de junio de 2012, el presidente del Banco Popular de Chipre, Michalis Sarris afirmó al diario Financial Times que el país se acercana peligrosamente al rescate de la UE.[218]​ Por su parte, a mediados del mismo mes, la prensa chipriota se hizo eco de rumores en la dirección de una petición formal por parte del Gobierno.[219]​ Finalmente, el 25 de junio de 2012 el gobierno de Chipre, la tercera economía más pequeña de la eurozona, anunció que había tomado la decisión de solicitar la asistencia al fondo de rescate para su sector bancario ante la amenaza de un contagio desde la economía de Grecia.[220][221]​ El día 26 el portavoz del gobierno de Chipre, Stefanos Stefanou, afirmó que su país había solicitado oficialmente ayuda financiera a la Unión Europea para sanear su sistema bancario.[222]​ El 27 de junio el ministro de Economía de Chipre, Vassos Sharly, anunció la petición de asistencia financiera a sus socios de la eurozona y al Fondo Monetario Internacional,[223]​ asumiendo el país a los pocos días la presidencia rotativa de la UE.[224]​ Si bien inicialmente Chipre dijo que esperaba terminar las conversaciones sobre la ayuda financiera con sus homólogos de la Unión Europea rápidamente,[225]​ a mediados de julio, Chipre anunció que esperaba cerrar en septiembre la asistencia financiera que estaba negociando con sus socios europeos.[226]

Finalmente, el 22 de noviembre el Gobierno de Chipre acordó un rescate financiero con el Fondo Monetario Internacional y con la Unión Europea. El ministro de Finanzas, Vassos Shiarly, informó que el importe del rescate ascendería a 17.000 millones de euros.[227]

Posteriormente, a partir del viernes 15 de marzo de 2013 con el cierre normal de los establecimientos bancarios pero su no reapertura el lunes 18 de marzo,[228]​ los bancos chipriotas entraron en una situación de corralito financiero (restricción de la libre disposición de dinero en efectivo),[229][230]​ al tiempo que los ministros de Economía y Finanzas de la eurozona concretaron los detalles del rescate, que ascendería a 10.000 millones de euros.[25][231]​ El gobierno chipriota negoció con Europa estas primeras condiciones, que se vieron parcialmente flexibilizadas.[232][233]​ Sin embargo, la propuesta europea fue rechazada por el Parlamento chipriota,[234][235]​ lo que llevó a prolongar el corralito hasta el martes 26 de marzo[236][237][238]​ y al anuncio por parte del portavoz del Gobierno chipriota, Jrístos Stilianidis, de la formación una comisión técnica encargada de elaborar los detalles de la puesta en marcha de un plan alternativo de financiación[239]​ que implicaba la participación económica de Rusia[240][241]​ y la Iglesia ortodoxa chipriota.[242][243]

Posible contagio a otros países

 
Necesidades financieras totales de varios países seleccionadas en % del PIB (2011-2013)
 
Un gráfico mostrando datos económicos de Portugal, Italia, Irlanda, Grecia, Reino Unido, España, Alemania, la UE y la zona euro para 2009. Los datos están tomados de Eurostat.
 
Superávit o déficit fiscal de Bélgica, Grecia, Francia, Hungría, Islandia, Portugal, España y Reino Unido contra la media de la eurozona y de Estados Unidos (2001-2011).

Italia

El déficit presupuestario de Italia, situado en un nivel del 4.6% del PIB en 2010, era similar al de Alemania ese año, de un 4.3%, y menor que el de Reino Unido o Francia. Italia incluso tenía superávit primario en su presupuesto (excluyendo pagos por interés de la deuda). No obstante, su deuda pública se había incrementado hasta situarse en el 120% de su PIB y su crecimiento económico llevaba siendo menor que el de la media de la UE desde hacía una década.[244]​ Este comportamiento económico llevó a los inversores a ver los bonos italianos como un activo cada vez más arriesgado.[245]​ Por otra parte, la deuda pública italiana tiene un vencimiento más largo del habitual, estando la mayor parte de la misma en manos de inverrsores domésticos. En general, esto hace que el país sea más resistente a un shock financiero.[246]

El 15 de julio y el 14 de septiembre de 2011, el Gobierno de Italia aprobó medidas de austeridad destinadas a ahorrar hasta 124.000 millones de euros.[247][248]​ No obstante, el 8 de noviembre de 2011 el rendimiento del bono italiano había llegado al 6.74% para los títulos a 10 años, escalando por encima del 7%, nivel a partir del cual se considera que un país pierde el acceso a los mercados financieros.[249]​ El 11 de noviembre de 2011, los costes de endeudamiento del Gobierno de Italia a través de los bonos a 10 años cayeron con fuerza desde el 7.5% hasta el 6.7% una vez que el Congreso italiano aprobó nuevas medidas de austeridad y se formó un gobierno de emergencia encargado de reemplazar al Presidente Silvio Berlusconi.[250]​ Entre las medidas se incluían la promesa de conseguir en torno a 15.000 millones de euros a partir de la venta de inmuebles durante los próximos tres años, un aumento de dos años en la edad de jubilación hasta los 67 años en 2026, la apertura de profesiones hasta entonces limitadas en un plazo de 12 meses y una reducción gradual de la propiedad gubernamental de servicios locales.[245]

Eslovenia

Eslovenia se unió a la Unión Europea en 2004. Cuando también se unió al Euro tres años más tarde los tipos de interés bajaron. Esto llevó a los bancos eslovenos a financiar un boom de la construcción y la privatización de activos estatales vendidos a miembros de confianza de la élite nacional. Cuando la crisis financiera mundial golpeó el país la construcción se había detenido y los negocios, hasta entonces saneados, comenzaron a sufrir, dejando a los bancos con carteras de préstamos malos por importe de más de 6.000 millones de euros, equivalente al 12% de su cartera de crédito. Eventualmente el Gobierno de Eslovenia ayudó a su sector bancario a liberarse de los préstamos malos garantizando un importe de hasta 4.000 millones de euros, más del 11% del producto interior bruto. Esto a su vez llevó a un aumento de los costes de financiación del propio Gobierno, con rendimientos sobre sus bonos a 10 años que pasaron a superar el 6%. En 2012, el Gobierno propuso un presupuesto austero y planes para adoptar reformas en el mercado laboral con el objetivo de cubrir los costes de la crisis. Como consecuencia de estas dificultades, se especula sobre la posibilidad de que finalmente Eslovenia tenga que solicitar un rescate financiero, de acuerdo al New York Times.[251][252]

Bélgica

En 2010, la deuda pública de Bélgica representaba el 100% de su PIB, el tercer mayor valor relativo de la zona euro por detrás de Grecia e Italia.[253]​ En esta fecha existían, adicionalmente, dudas acerca de la estabilidad financiera de sus bancos.[254]​ En junio de 2010 se produjeron elecciones generales, si bien ningún partido logró formar Gobierno hasta noviembre de 2011 como consecuencia de las diferencias entre los dos partidos nacionalistas principales.[255]​ Esto incrementó las dudas sobre la estabilidad del país.

No obstante lo anterior, el déficit público en Bélgica era del 5%, una cifra relativamente modesta, situándose la rentabilidad de los bonos del Gobierno belga a 10 años en noviembre de 2010 en el 3.7%, todavía lejos de los tipos de Irlanda (9.2%), Portugal (7%) y España (5.2%).[254]​ Además, gracias a la elevada tasa de ahorro de los belgas, el Gobierno de Bélgica ha venido siendo capaz de financiar su déficit principalmente a través de los ahorros domésticos, lo que le hace menos proclive a las fluctuaciones de los mercados de crédito internacionales.[256]​ A pesar de todo lo anterior, el 25 de noviembre de 2011 la calificación crediticia del crédito a largo plazo belga fue rebajada desde AA+ a AA por la agencia Standard and Poor,[257]​ alcanzando los tipos del bono a 10 años belga el 5.66%.[255]​ Poco después los partidos políticos en Bélgica lograron un acuerdo para formar un nuevo Gobierno. El acuerdo incluyó recortes fiscales y aumentos de los impuestos por importe de aproximadamente 11.000 millones de euros, cifra que debería permitir rebajar el déficit presupuestario al 2.8% del PIB para 2012, alcanzando el equilibrio presupuestario en 2015.[258]​ Tras el anuncio, los bonos belgas a 10 años cayeron de modo pronunciado hasta el 4.6%.[259]

Francia

La deuda pública de Francia en 2010 era de aproximadamente un 83% de su PIB, manteniendo un déficit fiscal en 2010 del 7% de su PIB.[260]​ El 16 de noviembre de 2011, el diferencial del rendimiento del bono de Francia frente al de Alemania había aumentado en un 450% si se comparaba con su mismo valor en julio de 2011.[261]​ El valor de un CDS para Francia aumentó en un 300% en el mismo período.[262]​ El 1 de diciembre de 2011, el rendimiento del bono francés se recuperó, logrando el Tesoro francés subastar con éxito bonos a 10 años por valor de 4.300 millones de euros a un tipo medio del 3.18%, muy por debajo del nivel crítico del 7%.[263]

Una de las principales preocupaciones al tiempo de llevarse a cabo los diferentes rescates era la posibilidad de que la crisis pudiera contagiarse a más países de la zona del Euro, dado que la crisis había reducido la confianza en otras economías europeas. De acuerdo al Financial Policy Committee británico, en 2011 "se mantenía la preocupación de los mercados sobre la posición fiscal de un número de países de la zona euro y el potencial de contagio hacia los sistemas bancarios."[264]​ Aparte de Irlanda, con un déficit público en 2010 del 32.4% del PIB, y de Portugal en el 9.1%, otros países como España con un 9.2% en 2010 se podían encontrar en riesgo.[265]

Suiza

Suiza recibió el impacto de la crisis de la eurozona a medida que comenzó a salir dinero del país, escapando de los activos suizos en busca de mayor seguridad lejos de la zona de crisis, así como consecuencia del miedo a un empeoramiento de la crisis. Esto tuvo como resultado la apreciación del Franco Suizo en relación al Euro y a otras divisas, lo que llevó los precios nacionales a caer y aumentó el precio de sus exportaciones. El Banco Nacional de Suiza requirió a Credit Suisse un aumento de su capitalización. El Banco Nacional suizo afirmó que el Franco Suizo estaba masivamente apreciado, y que existía riesgo de deflación en Suiza. Además, el banco central de la República Helvética afirmó que compraría divisas extranjeras en cantidades ilimitadas si el tipo de cambio del Euro contra el Franco Suizo caía por debajo de 1.20 CHF.[266]​ La compra de euros tiene el efecto de mantener el valor del euro. El valor de las propiedades inmobiliarias en Suiza es extremadamente alto, lo que implica la existencia de un posible riesgo añadido.[267][268]

Alemania

En relación a las cantidades totales de la crisis de la zona euro, la economía de Alemania es relativamente pequeña y sería incapaz, incluso en el caso de que quisiera, de garantizar el pago de la deuda soberana del resto de la eurozona si España e incluso Italia y Francia fueran sumadas a las naciones en quiebra. Así, de acuerdo a la Canciller Angela Merkel, la participación alemana en los esfuerzos de rescate estaría condicionada a la negociación de reformas de la zona euro que tuvieran el potencial de resolver los problemas de desequilibrio estructural que originaron la crisis.[269][270]

Respuesta

Medidas de ajuste nacionales

A partir del mes de mayo de 2010, los principales países europeos presentaron medidas de ajuste económico. En particular, los llamados PIGS (Portugal, Italia, Grecia y España) anunciaron severos recortes en el gasto público y aumentos de impuestos. Pero países con menos problemas de déficit fiscal y deuda pública, como Francia y Alemania, llevaron a cabo también sus propios ajustes.

  • Portugal. El parlamento portugués votó un plan de ajuste a finales de marzo. Este plan contemplaba la reducción del presupuesto militar, la congelación de los salarios de los funcionarios y el recorte en las medidas sociales.[271]
  • Grecia. El 6 de mayo, el parlamento griego aprobó el plan de austeridad previamente propuesto por el gobierno. Las medidas incluían recortes del gasto público - congelamiento de los salarios y recortes en las pensiones - y un incremento de los impuestos. El objetivo era lograr recortes presupuestarios de 30.000 millones de euros en tres años, con la meta de reducir el déficit público bajo 3% en 2014.[272][273]
  • Italia. El 25 de mayo, el gobierno de Silvio Berlusconi presentó un plan de austeridad para ahorrar 24.000 millones de euros entre 2011 y 2013. Las principales medidas son la disminución de los sueldos y del empleo en el sector público, recortes en el gasto, el aumento de la edad de jubilación de algunos trabajadores estatales, y la reducción de los fondos para los gobiernos locales.[274][275]
  • España. Ante la situación de déficit, el gobierno español empezó a tomar medidas de recorte en el gasto público. El 27 de mayo el gobierno de José Luis Rodríguez Zapatero consiguió aprobar los recortes, que llevarían a una disminución del salario de los funcionarios en 5% de media, y una reducción de algunas medidas sociales, como la congelación de las pensiones.[276]​ A principios de junio se reunieron sindicatos y patronal para cerrar la reforma laboral.[277]
  • Alemania. El 7 de junio, Angela Merkel, anunció un plan de austeridad para un periodo de cuatro años a fin de reducir el déficit alrededor del 3% en 2013. Las medidas incluyen un recorte de 80.000 millones de euros, la reducción de 10.000 puestos de trabajo, la supresión de un subsidio a la maternidad y el aumento de los impuestos a los operadores de plantas de energía nuclear.[278][279]
  • Francia. El 12 de junio, el primer ministro francés François Fillon, anunció un recorte en el gasto público y la extensión de la edad de jubilación más allá de los 60 años, para reducir el déficit público.[280]
  • Reino Unido. Desde el principio de su mandato, el nuevo gobierno británico de coalición, liderado por David Cameron y Nick Clegg, anunció que los recortes serían un prioridad para el año 2010.[281][282]​ El 22 de junio, el ministro de finanzas George Osborne presentó ante el Parlamento un presupuesto que incluye fuertes recortes del gasto público. Entre las medidas figura el congelamiento de salarios públicos, la reducción del 25% en el gasto de la mayoría de los ministerios y un incremento del impuesto al consumo del 17,5% al 20%.[283][284]
  • Hungría. El 4 de junio el portavoz del Gobierno húngaro declaró que la situación del país es "muy grave" y que tienen que evitar el camino de Grecia. Acusó al gobierno anterior de manipular datos. A pesar de todo Hungría no forma parte de la eurozona, pero los países europeos tienen inversiones en este país, por lo que podría necesitar algún tipo de ayuda.[285]

Medidas de emergencia de la UE

Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF)

El 9 de mayo de 2010, los 27 estados miembros de la UE acordaron crear el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera, un instrumento lega[286]​ destinado a mantener la estabilidad financiera en Europa a través de la provisión de asistencia financiera para los estados europeos en dificultades. El FEEF puede emitir bonos u otros instrumentos de deuda en el mercado con el apoyo de la Oficina de Gestión de la Deuda de Alemania para levantar los fondos que sean necesarios para proveer de préstamos a países europeos en problemas, recapitalizar bancos o comprar deuda soberana.[287]​ Las emisiones de bonos están respaldadas por garantías facilitadas por estados miembros de la zona euro en proporción a su participación en el capital del Banco Central Europeo.[288]​ La capacidad conjunta de préstamo de 440.000 millones del Fondo está garantizada en común por diferentes gobiernos de países de la eurozona, y puede combinarse con préstamos de hasta 60.000 millones de euros del Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera (dependiente de fondos levantados por la Comisión Europea a partir del presupuesto de la UE como colateral) y hasta 250.000 millones del Fondo Monetario Internacional (FMI) logrando una red de seguridad de hasta 750.000 millones de euros.[289]

El 29 de noviembre de 2011, los ministros de finanzas de los estados miembros acordaron expandir el FEEF creando certificados que pueden garantizar hasta el 30% de las nuevas emisiones de gobiernos del área del Euro en problemas para crear vehículos de inversión que podrían aumentar la capacidad del FEEF para intervenir en los mercados primarios y secundarios de bonos.[290]

El FEEF ha sido diseñado de tal forma que expire en 2013, funcionando un año en paralelo con el programa de financiación de rescate permanente de 500.000 millones de euros denominado Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEE), que comenzará a operar tan pronto como estados miembros que representen el 90% de los compromisos de capital lo ratifiquen. Se espera que esto tenga lugar en julio de 2012.[291][292]

Acogida por los mercados financieros

Las bolsas se dispararon mundialmente tras el anuncio de la creación del FEEF por la UE. El fondo calmó los miedos de que la crisis de deuda griega podría contagiarse a otros países,[293]​ y esto llevó a que algunas bolsas de valores alcanzaran su mayor nivel en un año o más.[294]​ El Euro logró su mayor ganancia en 18 meses,[295]​ antes de caer hasta un nuevo mínimo en cuatro años una semana después.[296]​ Poco tiempo después de que el Euro volviera a aumentar como consecuencia de la relajación de las posiciones cortas y carry trades de diferentes headge funds y especuladores sobre la moneda.[297]​ El precio de las materias primas también aumentó tras el anuncio.[298]​ El índice Libor logró un máximo a nueve meses.[299]​ Los CDS también cayeron.[300]​ Se interpretó que el acuerdo permitía al BCE comenzar a comprar deuda pública en el mercado secundario, lo que se esperaba que redujera los rendimientos de los bonos.[301]​ Como consecuencia de lo anterior, la prima del bono griego cayó rápidamente desde más del 10% hasta aproximadamente el 5%.[302]​ Asian bonds yields also fell with the EU bailout.[303]​)

Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera (MEEF)

El 5 de enero de 2011, la Unión Europea creó el Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera (MEEF), un programa de financiación de emergencia basado en fondos levantados en los mercados financieros y garantizados por la Comisión Europea utilizando el Presupuesto de la Unión Europea como colateral.[304]​ Funciona bajo la supervisión de la Comisión,[305]​ y persigue preservar la estabilidad financiera en Europa a través de la provisión de asistencia financiera a los miembros de la UE en dificultades económicas.[306]​ La fondo de la Comisión, respaldada por todos los otros 27 miembros de la Unión Europea, tiene la autoridad de levantar hasta 60.000 millones de euros,[307]​ y tiene una calificación crediticia AAA otorgada por Fitch, Moody's y Standard & Poor's.[308][309]

Bajo el MEEF, la UE colocó en los mercados de capitales con éxito una emisión de 5.000 millones de euros, como parte del programa de apoyo presupuestario acordado para Irlanda, a un coste de financiación para el MEEF de 2.59%.[310]

Como el FEEF, también el MEEF será reemplazado por un programa de financiación de rescate permanente, que será lanzado en julio de 2012.[291]

Acuerdo de Bruselas

El 26 de octubre de 2011, los líderes de países de la eurozona se reunieron en Bruselas y acordaron una quita del 50% de la deuda soberana de Grecia de los bancos, un incremento de cuatro veces (hasta cerca de 1 billón de euros) en fondos de rescate bajo el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera, un incremento obligatorio del nivel de capitalización de los bancos hasta el 9% en el área de la UE y una serie de compromisos de Italia para tomar medidas para reducir su deuda nacional. También se alcanzó un acuerdo por importe de 35.000 millones de euros en "potenciación del crédito" destinado a mitigar las posibles pérdidas que podrían sufrir los bancos europeos. José Manuel Barroso calificó el paquete como un conjunto de "medidas excepcionales para tiempos excepcionales".[13][311]

La aceptación del paquete fue puesta en duda el 31 de octubre cuando el Presidente de Gobierno griego, George Papandreou, anunció un referéndum para que el pueblo griego pudiera tener la última palabra sobre el rescate, lo que enfadó a los mercados financieros.[312]​ El 3 de noviembre de 2011 el prometido referéndum griego sobre el paquete de rescate fue retirado por el Presidente Papandreou.

Intervenciones del BCE

El Banco Central Europeo (BCE) ha tomado una serie de medidas dirigidas a reducir la volatilidad en los mercados financieros y a mejorar la liquidez:[313]

  • Primero, comenzó a realizar Operaciones de Mercado Abierto comprando títulos de deuda pública y privada, alcanzando la cifra de 200.000 millones de euros hacia el final de noviembre de 2011,[314]​ si bien simultáneamente absorbió la misma cantidad de liquidez para evitar un aumento en la inflación.[315]
  • Segundo, anunció dos subastas de 3 meses y una de 6 meses con adjudicación completa a través de sus Operaciones de Refinanciación de Largo Plazo (ORLP).
  • Tercero, reactivó sus líneas de swap en dólares[316]​ con el apoyo de la Reserva Federal.[317]

Posteriormente, los bancos miembros del Sistema Europeo de Bancos Centrales comenzaron a comprar deuda pública.[318]

El BCE también ha cambiado su política en materia de la necesidad de calificación crediticia para depósitos en sus cuentas. El 3 de mayo de 2010, el BCE anunció que aceptaría como colateral toda la deuda viva así como nuevos instrumentos de deuda emitidos o garantizados por el Gobierno de Grecia, independientemente del rating crediticio del país del que se tratara. El movimiento alivió cierta presión de los bonos griegos, que acababan de ser rebajados en su calificación hasta el estatus de bono basura, haciendo difícil para su Gobierno conseguir dinero en los mercados de capitales.

El 21 de diciembre de 2011, el BCE comenzó la mayor infusión de crédito en el sistema bancario europeo de los 13 años de historia de la moneda única. Prestó 489.000 millones de euros a 523 bancos para un período extraordinariamente largo de tres años a un tipo de solo un 1%.[319]​ De esta manera el BCE trata de asegurarse que los bancos tienen suficiente efectivo para cumplir con los 200.000 millones de euros de vencimientos que tienen en su propia deuda durante los primeros tres meses de 2012, y al mismo tiempo mantener operando y prestando a los negocios y particulares para evitar que un credit crunch estrangule el crecimiento económico. También confía en que los bancos utilicen parte de este dinero para comprar deuda pública, aliviando así la crisis de deuda.[320]

Acción concertada de varios bancos centrales

El 30 de noviembre de 2011, el Banco Central Europeo, la Reserva Federal de Estados Unidos, los bancos centrales de Canadá, Japón, Reino Unido y el Banco Nacional Suizo, inyectaron en los mercados financieros globales con liquidez adicional para atajar la crisis de la deuda y apoyar la economía real. Los bancos centrales acordaron reducir el coste del swap de divisas en 50 puntos básicos, lo que tuvo efecto el 5 de diciembre de 2011. También acordaron facilitarse entre ellos con abundante liquidez para asegurar que los bancos comerciales mantendrían su liquidez en otras divisas.[321]

Mecanismo Europeo de Estabilidad

Pacto Fiscal Europeo

En marzo de 2011 se inició una nueva reforma del Pacto de estabilidad y crecimiento, dirigida a reforzar sus reglas adoptando un procedimiento automático destinado a imponer sanciones en caso de incumplimiento tanto de los techos de déficit como de deuda.[322][323]​ Hacia el final de ese año, Alemania, Francia y otros países pequeños de la UE fueron un paso más allá y apostaron por la creación de una unión fiscal en la eurozona con reglas fiscales estrictas y ejecutables así como sanciones automáticas insertadas en los tratados de la UE.[14][15]​ El 9 de diciembre de 2011, en una reunión del Consejo Europeo, todos los 17 miembros de la eurozona y seis países que aspiran a unirse se pusieron de acuerdo en firmar un nuevo tratado intergubernamental destinado a poner límites estrictos en el gasto y endeudamiento públicos, con sanciones para aquellos países que violaran los límites.[324]​ El resto de países europeos no miembros de la zona euro, aparte de Reino Unido, se mostraron preparados para sumarse a esta iniciativa, a condición de someterla al voto de sus parlamentos.[291]​ Se previó que el tratado entrara en vigor el 1 de enero de 2013, si para esa fecha 12 miembros de la zona euro lo hubieran ratificado.[325]

Los líderes de la UE planearon originalmente cambiar los tratados existentes, pero esta opción fue bloqueada por el Primer Ministro británicoDavid Cameron, quien solicitó que la City de Londres fuera exluida de las regulaciones financieras futuras, incluida la propuesta de una tasa a las transacciones financieras europea.[326][327]​ Hacia el final del día, 26 países habían manifestado su acuerdo al plan, dejando al Reino Unido como el único país en no desear unirse.[328]​ Cameron posteriormente aceptó que esta acción había fracasado en asegurar algún tipo de salvaguarda para el Reino Unido.[329]​ El rechazo británico a formar parte del paco fiscal franco-alemán destinado a salvaguardar la zona euro constituyó un rechazo, de facto, a comprometerse en ninguna revisión radical del Tratado de Lisboa.

Soluciones a largo plazo propuestas

Unión fiscal europea y revisión del Tratado de Lisboa

Ángel Ubide, del Peterson Institute for International Economics, ha sugerido que la estabilidad a largo plazo en la eurozona requiere de una política fiscal común antes que controles en la cartera de inversiones.[330]​ A cambio por una financiación más barata de la UE, Grecia y otros países, además de haber perdido el control de su política monetaria y cambiaria desde la entrada en el Euro, perderían adicionalmente su política fiscal doméstica.[331]Think tanks como el World Pensions Council han argumentado que una profunda revisión del Tratado de Lisboa sería inevitable si Alemania tuviera éxito imponiendo su visión económica, dado que su estricta ortodoxia en los frentes presupuestario, fiscal y regulatorio irían necesariamente más allá del Tratado en su forma actual.[332][333]

En marzo de 2011 se inició una nueva reforma del Pacto de estabilidad y crecimiento dirigida a reforzar las reglas adoptando un proceso automático de imposición de sanciones en caso de imcumplimiento tanto de las reglas de déficit como de deuda.[334][335]​ Alemania presionó a otros estados miembros para que adoptaran una regla de oro presupuestaria para lograr un claro límite a la nueva deuda, disciplina presupuestaria estricta y un presupuesto equilibrado. La aplicación de este tipo de límites de deuda implicaría una disciplina fiscal mucho más estricta en el bloque que las reglas actualmente existentes.[336]

Hacia finales de 2011, Alemania, Francia y otros países pequeños de la UE fueron un paso más lejos y apoyaron la creación de una unión fiscal para la eurozona con reglas fiscales estrictas y vinculantes, así como sanciones automáticas, todo ello incluido en el cuerpo de los tratados europeos. La canciller alemana Angela Merkel también insistió en la necesidad de que la Comisión Europea y la Corte Europea de Justicia debían jugar un "rol importante" en asegurar que los países cumplan con sus obligaciones.

El 9 de diciembre de 2011 en la reunión del Consejo Europeo, todos los 17 miembros de la zona euro y seis países que aspiran a unirse acordaron firmar un nuevo tratado intergubernamental que ponga estrictos límites al gasto y endeudamiento de los gobiernos, con sanciones para aquellos países que violen los límites.[337]​ Todos los demás países no pertenecientes a la eurozona excepto Reino Unido también están preparados para unirse al tratado, sujeto a voto parlamentario.[291]​ Originalmente, los líderes de la UE planeaban cambiar los tratados existentes de la UE pero esta opción fue bloqueada por el Presidente de Gobierno de Reino Unido, David Cameron, quien pidió que la City de Londres fuera excluida de las regulaciones financieras futuras, incluida la propuesta de una tasa sobre las transacciones financieras de la UE.[326][338]​ Hacia el final del día, 26 países habían logrado un acuerdo sobre el plan, dejando al Reino Unido como el único país que no deseaba unirse.[339]

Eurobonos

El 21 de noviembre de 2011, la Comisión Europea sugirió que la emisión de eurobonos conjuntamente por las 17 naciones del Euro podrían ser una vía efectiva de atajar la crisis financiera. Utilizando el término "bonos de estabilidad", José Manuel Barroso insistió en que un plan de este tipo debería venir acompañado por supervisión fiscal estricta y coordinación de la política económica como una contrapartida esencial para evitar el riesgo moral y asegurar una finanzas públicas sostenibles.[340][341]

Fondo Monetario Europeo

El 20 de octubre de 2011, el Austrian Institute of Economic Research publició un artículo en el que proponía transformar el FEEF en un Fondo Monetario Europeo (FME), que podría proveer a los gobiernos con eurobonos a un tipo de interés fijo, a una tasa ligeramente inferior a su crecimiento económico a medio plazo (en términos nominales). Estos bonos no serían negociables en los mercados secundarios, pero podrían ser tenidos por inversores con el FME y liquidados en cualquier momento. Dado el apoyo de toda la eurozona y del BCE, "la EMU podría lograr una posición similarmente fuerte vis-a-vis los inversores financieros, tal y como hace Estados Unidos, donde la Fed apoya los bonos públicos de modo ilimitado". Para asegurar la disciplina fiscal a pesar de la inexistencia de presión de mercado, el FME operaría de acuerdo a reglas estrictas, facilitando fondos solo a los países que cumplieran con unos criterios previamente acordados en materia fiscal y macroeconómica. Los gobiernos que no pudieran probar una política financiera saneada y sensata serían obligados a apoyarse en bonos nacionales tradicionales, bajo condiciones de mercado menos favorables.[342]

Desde el momento que los inversores financiarían a los gobiernos directamente, los bancos dejarían de poder beneficiarse de las rentas intermedias logradas al tomar dinero prestado del BCE a tipos inferiores a los que posteriormente invierten en los títulos de deuda pública. El análisis econométrico sugiere que un tipo de interés de largo plazo estable al tres por ciento para todos los países de la eurozona llevaría a un crecimiento del PIB nominal más alto, y consecuentemente a niveles más bajos de deuda pública, en 2015, comparado con el escenario base con tipos de interés de mercado.[342]

Atajar los desequilibrios de cuenta corriente

 
Cuenta corriente acumulada desde 1980 hasta 2008 en todo el mundo.

Independientemente de las medidas correctoras destinadas a solucionar los problemas de deuda, mientras los flujos de capital que cruzan las fronteras de la zona euro se mantengan sin regulación es probable que los desequilibrios por cuenta corriente continúen.[343]​ Un país que tiene un importante déficit por cuenta corriente, suele también tenerlo comercial (el déficit comercial significa que el país importa más de lo que exporta) y debe necesariamente ser un importador neto de capital. Esta correlación es una identidad matemática denominada balanza de pagos. En otras palabras, un país que importa más de lo exporta debe o bien reducir sus reservas de ahorros o tomar prestado para pagar esas importaciones. Y al contrario, países como Alemania, con un importante superávit comercial (tiene una posición exportadora neta), puede o bien aumentar sus reservas de ahorros o ser un exportador neto de capital, prestando dinero a otros países para permitirles comprar bienes alemanes.[344]

Los déficits comerciales que en 2009 mantenían Italia, España, Grecia y Portugal se estimaban en 42.960 millones, 75.310 millones, 35.970 millones y 25.600 millones de dólares respectivamente, mientras que el superávit comercial de Alemania era de 188.600 millones de dólares.[345]​ En Estados Unidos existían desequilibrios similares, un país que mantiene un significativo déficit comercial (una posición importadora neta), haciendo de él un prestamista neto de capital del extranjero. Ben Bernanke avisió de los peligros de ese tipo de desequilibrios en 2005, argumentando que un "exceso de ahorros" en un país con un superávit comercial puede llevar el capital hacia otros países con défit comercial, reduciendo artificialmente los tipos de interés y creando, de este modo, una burbuja de activos.[346][347][348]

Un país con un importante superávit comercial verá, normalmente, apreciarse el valor de su divisa en relación a otras divisas, lo que debería a su vez reducir su desequilibrio a medida que el precio relativo de sus exportaciones aumenta. Esta apreciación de divisa ocurre cuando el país importador vende su divisa para comprar la divisa del país exportador utilizada para la adquisición de bienes. Alternativamente, los desequilibrios por cuenta corriente pueden reducirse si un país incentiva el ahorro doméstico a través de la restricción o la penalización de los flujos de capitales a través de sus fronteras, o a través del aumento de sus tipos de interés, si bien los beneficios que esta acción pudieran tener se verían compensandos por la desaceleración de la economía y el aumento de los pagos de interés del Gobierno.[349]

En cualquier caso, muchos de los países que sufrieron la crisis están dentro del Euro, de modo que la devaluación, el control de los tipos de interés y los controles de capital no están disponibles para ellos. La única solución disponible para elevar el nivel de ahorros de un país es reducir sus déficits presupuestarios y cambiar los hábitos de consumo y ahorro doméstico. Por ejemplo, si los ciudadanos de un país ahorraran más en vez de consumir productos importados, esto reduciría su déficit comercial.[349]​ Se ha sugerido, por lo tanto, que los países que mantienen importantes déficits por cuenta corriente (como es el caso de Grecia) consuman menos y mejoren sus industrias exportadoras. Por otro lado, los países que exportan mucho y que mantienen importantes superávits comerciales, como Alemania, Austria y Holanda deberían lograr que sus economías se desplazaran hacia servicios domésticos e incrementarn sus sueldos para apoyar el aumento del consumo doméstico.[43][350]

Controversia

Críticas al euro

Algunos analistas piensan que esta grave crisis es consecuencia de múltiples errores que se cometieron a la hora de crear la unión monetaria. En concreto, sostienen que no se puede crear una unión monetaria sin que antes se produzca una unión fiscal y también política. Y advierten que una unión monetaria sólo es económicamente factible en el caso de que los países miembros de la misma constituyan un área económica homogénea. Observan que se ha puesto de manifiesto la existencia de dos grupos de países claramente diferenciados, advierten de la progresiva ralentización del crecimiento económico de la eurozona y critican los letales perjuicios que está ocasionando la política monetaria expansiva impuesta, principalmente desde el año 2001, por el Banco Central Europeo (BCE).[351]

El euro se creó antes de que se hiciera una unión fiscal y política entre los países que adoptaron la moneda única europea. Con lo cual, según los citados analistas, el euro carece de futuro por no haberse impuesto una disciplina de homogeneización fiscal entre los países miembros que hubiese permitido alcanzar la austeridad en el gasto público con presupuestos equilibrados y bajo endeudamiento soberano.

Las diferencias entre los países periféricos y el núcleo duro de la UE en vez de disminuir, aumentaron. Las divergencias económicas entre países como Grecia, Irlanda, España y Portugal y países como Alemania o Francia haría inviable el proyecto de la moneda única y la salida de ella por parte de los países periféricos. Estos economistas creen que la zona euro desde su creación no era una zona monetaria óptima, defienden que el Pacto de estabilidad y crecimiento no se aplicó con la suficiente firmeza (Alemania desde el principio incumplió los criterios para mantenerse en la zona euro). Además Grecia mintió para entrar en la eurozona con lo que en realidad no estaba preparada para su ingreso en la unión monetaria. Cuando Yorgos Papandreu ganó las elecciones desveló un déficit del 12,7 % del PIB en detrimento del 3% anunciado por el anterior gobierno; además anunció una Deuda pública del 120% del PIB. Ante la baja sostenibilidad de la deuda, Grecia podría declarar el default y abandonar el Euro para así poder devaluar el dracma, ganar competitividad y reducir la deuda. Esta idea está inspirada en el Corralito que se decretó en 2001. Esto conllevaría un bloqueo de depósitos para evitar la fuga de capitales hacia otros países más seguros, la conversión de todas las cuentas bancarias a la nueva moneda, y su devaluación. La idea, según estos economistas es que se produzca un ajuste brutal, rápido, pero de este modo se evitaría entrar en una depresión económica prolongada y al igual que en Argentina volver a crecer en poco tiempo de manera muy rápida. Tras la salida de Grecia otros países periféricos se podrían ver tentados de volver a sus monedas propias, lo que generaría una Europa de dos velocidades formada por:

El núcleo duro: Formado por Alemania, Francia y países con rasgos económicos comunes, usan el Euro, política fiscal muy disciplinada y buen crecimiento económico.

Países periféricos: Formado por países del sur de Europa, se caracterizan por tener un déficit y una deuda elevada, tienen un alto nivel de desempleo, baja competitividad ( resuelta mediante devaluaciones ), crecimiento económico débil y moneda propia cada país (francos, liras y pesetas que son devaluadas en caso de crisis).

Actores que alimentan la crisis

Agencias de calificación

 
Sede de Standard & Poor en Lower Manhattan, Nueva York.

Las agencias de calificación estadounidenses Moody's, Standard & Poor's y Fitch, que ya habían sido criticadas durante la burbuja inmobiliaria global,[352][353]​ así como durante la crisis de Islandia,[354][355]​ también han jugado un rol central y muy controvertido en la actual crisis de deuda europea.[356][357][358]​ Por otra parte, las agencias han sido acusadas de haber otorgado calificaciones en general demasiado generosamente como consecuencia de conflictos de interés.[359]​ Además, se ha argumentado que las agencias tienden a actuar de modo conservador, y en tomar demasiado tiempo en realizar ajustes cuando una empresa o país está en problemas.[360]​ En el caso de Grecia, el mercado respondió a la crisis antes de la rebaja de calificación.[361]

Medios de comunicación

Ha existido una controversia considerable entorno al rol de la prensa anglosajona en torno a la crisis del mercado de renta fija.[362][363]

Especuladores

Tanto el Presidente de Gobierno de España como el de Grecia acusaron a especuladores financieros y hedge funds del empeoramiento de la crisis por llevar a cabo la venta en corto de euros.[364][365]​ La canciller alemana Merkel ha afirmado que las "instituciones rescatadas con fondos públicos están explotando la crisis presupuestaria en Grecia y más allá".[366]

Especulación sobre la ruptura de la eurozona

Diferentes economistas, la mayoría de los cuales no eran europeos y se asocian con escuelas como la teoría monetaria moderna o el postkeinesianismo, han condenado el mismo diseño del sistema cambiario europeo desde sus inicios por haber cedido la soberanía monetaria y económica nacional sin haber creado una autoridad fiscal central. Argumentan que, enfrentada a problemas económicos, "sin una institución de ese tipo la EMU evitará la acción efectiva de los países por separado sin ofrecer nada a cambio."[367][368]​ Algunos economistas no neokeinesianos, como Luca A. Ricci del FMI, argumentan a cambio que la eurozona no cumple los criterios necesarios para ser considerada una zona monetaria óptima, si bien se está moviendo en esa dirección.[369]

A medida que la crisis se expandió más allá de Grecia, estos economistas siguieron defendiendo, con más fuerza, la desmembración de la eurozona. Si esto no fuera inmediatamente realizable, recomendaron que Grecia y otras naciones deudoras dejaran unilateralmente la eurozona, hicieran que su deuda entrara en default, recuperaran su soberanía fiscal y readoptaran divisas nacionales.[370][371]

La Canciller alemana Angela Merkel y el Presidente francés Nicolas Sarkozy han, no obstante, dicho públicamente en numerosas ocasiones que no permitirían que la eurozona se desintegrara y han vinculado la supervivencia del Euro a la de toda la Unión Europea.[372][373]

Deuda odiosa

Algunos manifestantes, analistas como el corresponsal del periódico Libération Jean Quatremer y ONGs como el Comité para la Anulación de la Deuda del Tercer Mundo (CADTM) abogan por la consideración de la deuda como de deuda odiosa.[374]​ El documental griego Debtocracy examina si el reciente escándalo de Siemens y los préstamos no comerciales del BCE que se condicionaron a la compra de material militar aéreo y submarino son evidencias de que los préstamos recibidos durante la crisis por Grecia pueden considerarse como deuda odiosa y si una auditoría podría resultar en la anulación de una importante parte de la deuda.

Críticas a las políticas de austeridad

Dudas sobre la efectividad de las políticas no keynesianas

Se han sucedido las críticas sobre las medidas de austeridad implementadas por la mayor parte de las economías europeas para combatir la crisis de deuda. Algunos argumentan que un abrupto retorno a las políticas financieras "no keynesianas" no es una solución viable y predicen que las políticas deflacionarias actualmente impuestas a países como Grecia o Italia podrían prolongar y profundizar sus recesiones.[375]Nouriel Roubini ha afirmado que el nuevo crédito disponible para países fuertemente endeudados no es va a suponer de modo equivalente una inmediata recuperación de las fortunas económicas: "mientras el dinero está disponible ahora y sobre la mesa, todo este dinero está condicionado a que esos países realicen ajustes fiscales y reformas estructurales".[376]​ Robert Skidelsky escribió que fue el exceso de préstamo de los bancos, y no el exceso de gasto público, lo que creó la crisis. El aumento de la deuda de los gobiernos europeos es una respuesta a la desaceleración económica a medida que el gasto aumentó y los ingresos fiscales cayeron, y no su causa.[377]

Crítica de falta de letigimidad democrática

También han surgido críticas en cuanto a la legitimidad democrática de las medidas de austeridad, ya que son impuestas por instituciones miembros de la troika que, en el mejor de los casos, detentan una legitimidad indirecta. Además, las recomendaciones de la troika, en particular a través de la Comisión Europea y el BCE, están muy influenciados por los gobiernos que aportan la calificación AAA al Fondo Europeo de Estabilidad Financiera, en particular Alemania.[378]​ Esto aumenta la sensación de dominación norte-sur en materia económica.

Crítica del presidente norteamericano Barack Obama

El viernes 8 de junio de 2012, un día antes de la petición de rescate a la banca española, el presidente Obama criticó en una conferencia de prensa celebrada en la Casa Blanca las políticas de austeridad aplicadas en Europa y advirtió que ellas por sí solas no la iban a sacar de la crisis.[379]

Países como España e Italia están embarcados en algunas reformas estructurales, desde recaudación de impuestos a reformas del mercado laboral, que todo el mundo cree necesarias y que necesitan un poco de espacio y de tiempo para tener éxito. Si están solo cortando, cortando y cortando, y la gente cada vez compra menos porque sienten una enorme presión, irónicamente eso va a hacer más difícil que esas reformas lleguen a tener resultados. Por lo tanto, yo creo que, junto a las medidas para lidiar con la deuda y la finanzas públicas, es necesario que los líderes europeos vean cómo promover el crecimiento y demuestren alguna flexibilidad para que esas reformas echen raíces

Recuperación y fin de la crisis

A partir de 2014 la mayoría de los países de la eurozona, registraron un crecimiento en su PIB y muchos de ellos empezaron a crear empleo. Ese año, el PIB conjunto de toda la zona, creció un 1,4%.[380]​ Así mismo, la creación de empleo ha hecho que el porcentaje de paro caiga a niveles no vistos desde 2009, con un porcentaje del 9,1%, con el porcentaje más bajo para Alemania con un 3,8%.[381]

Las causas de este crecimiento son varias: Los estímulos monetarios del Banco Central Europeo (BCE); las reformas laborales; la depreciación que tuvo el euro como consecuencia de las expectativas de futuras alzas de tipos de interés en EE. UU.; la caída de los precios del petróleo ; y el aumento de la demanda interna en las cuatro grandes economías de la zona del euro (Alemania, Francia, Italia y España).[382]

Por otro lado, en 2017, la economía conjunta, creció a un nivel mayor que la economía de los Estados Unidos, con un porcentaje del 0,5% en el primer trimestre del año.[383]​ Además, el euro se ha apreciado un 11% al alcanzar 1,19 dólares por euro.[384]

Impacto político

La gestión de la crisis ha llevado al final prematuro de un número de gobiernos nacionales europeos y ha tenido un impacto significativo en el resultado de numerosas elecciones:

  • Irlanda (febrero de 2011). Tras el elevado déficit en el presupuesto público de 2010 y la incertidumbre que rodeó el proceso de rescate del Fondo Monetario Internacional, el 30º Dáil (Parlamento) colapsó el año siguiente, lo que conllevó unas elecciones generales, el colapso de los partidos gobernantes previos, Fianna Fáil y el Partido Verde, la dimisióin del Taoiseach (Primer Ministro) Brian Cowen y el ascenso del partido parlamentario Fine Gael, que formó gobierno junto al Partido Laborista en el 31.er Dáil, que llevó al cambio de gobierno y a la designación de Enda Kenny como Taoiseach.
  • Portugal (marzo de 2011). Siguiendo al fracaso del parlamento para adoptar las medidas de austeridad propuestas por el gobierno, el Primer Ministro José Sócrates y su gobierno dimitieron, convocando elecciones anticipadas en junio de 2011.[385][386]
  • Finlandia (abril de 2011). La cuestión del rescate portugués y del FEEF dominaron el debate de las elecciones de abril de 2011 así como la formación del gobierno subsiguiente.[387][388]
  • España (julio de 2011). Tras el fracaso del gobierno español para gestionar la situación económica, el Presidente de Gobierno José Luis Rodríguez Zapatero convocó elecciones anticipadas en noviembre de 2011.[389]​ "Es conveniente tener elecciones este otoño de modo que un nuevo gobierno pueda hacerse cargo de la economía en 2012, renovado tras las elecciones", dijo.[390]​ Tras las elecciones, Mariano Rajoy se convirtió en el nuevo Presidente de Gobierno. Además, el país tuvo que modificar su constitución en su art. 135, para asegurar respecto a la deuda pública que "...su pago gozará de prioridad absoluta".
  • Eslovenia (septiembre de 2011). Tras el fracaso del referéndum de junio sobre las medidas destinadas a combatir la crisis económica y la salida de los aliados de coalición, el Gobierno de Borut Pahor perdió una moción de censura, convocándose elecciones anticipadas en diciembre de 2011, convirtiéndose tras ellas Janez Janša en Presidente de Gobierno.[391]
  • Eslovaquia (octubre de 2011). A cambio de la aprobación del FEEF por la oposición (después de la negativa de hacerlo de uno de sus socios de coalición), la Primera Ministra Iveta Radičová concedió en la convocatoria de elecciones anticipadas en marzo de 2012, tras las cuales el líder de la oposición Robert Fico se convirtió en Primer Ministro.
  • Italia (noviembre de 2011). Como consecuencia de la intensa presión de los mercados sobre el precio de la deuda soberana italiana a raíz de las dudas sobre los elevados niveles de deuda del país, el Gobierno de Silvio Berlusconi perdió su mayoría, dimitió y fue reemplazado por un Gobierno tecnócrata liderado por Mario Monti.[392]
  • Grecia (noviembre de 2011). Después de críticas continuadas dentro de su propio partido, así como desde la oposición y otros gobiernos de la UE, como consecuencia de su propuesta de convocar un referéndum sobre las medidas de austeridad y los rescates, el Presidente George Papandreou del partido PASOK anunció su dimisión en favor de un gobierno de unidad nacional entre tres partidos, de los cuales solo dos continúan en coalición.[131]​ Tras el voto en el Parlamento Griego de las medidas de rescate y austeridad, que ambos partidos apoyaron pero que fueron rechazadas por numerosos diputados de los dos partidos, Papandreou y Antonis Samaras expulsaron un total de 44 diputados de sus respectivos grupos parlamentarios, llevando a que el PASOK perdiera su mayoría parlamentaria.[393]​ Las elecciones legislativas anticipadas de 2012 supusieron el primer momento de la historia del país en que el bipartidismo (al que daban forma los partidos PASOK y Nueva Democracia), que había gobernado el país durante 40 años, colapsó en votos como castigo por su apoyo a las estrictas medidas propuesta por los prestamistas extranjeros y la Troika (formada por la Unión Europea, el FMI y el Banco Central Europeo). La popularidad del PASOK cayó del 42.5% en 2010 hasta un nivel tan bajo como el 7% en algunas encuestas en 2012.[394]​ La extrema derecha, la izquierda radical, así como diferentes partidos comunistas y populistas, todos los cuales se habían opuesto a las políticas de medidas estrictas de austeridad, ganaron la mayoría de los votos.
  • Holanda (abril de 2012). Después de que las conversaciones entre los partidos VVD, CDA y el PVV sobre un nuevo paquete de austeridad de cerca de 14.000 millones de euros fracasaran, el gabinete del Primer Ministro Mark Rutte colapsó. Se convocaron elecciones anticipadas el 12 de septiembre de 2012. Para evitar el castigo de la UE (se solicitó un nuevo presupuesto el 30 de abril), cinco partidos diferentes formaron la coalición kunduz forjada en torno a un presupuesto de emergencia para 2013 aprobado en solo dos días.[395][396]
  • Francia (mayo de 2012). Las elecciones presidenciales de 2012 se convirtieron en la primera ocasión desde 1981 en que un candidato en el cargo fracasó en el intento de revalidar el cargo para un segundo mandato, al perder Nicolas Sarkozy frente a François Hollande.

Véase también

Referencias

  1. «Long-term interest rate statistics for EU Member States». ECB. 12 de julio de 2011. Consultado el 16 de octubre de 2012. 
  2. Wearden, Graeme (20 de septiembre de 2011). «EU debt crisis: Italy hit with rating downgrade». The Guardian (UK). Consultado el 16 de octubre de 2012. 
  3. Goodman, Peter S. (6 de mayo de 2016). «La economía de Europa recupera el buen rumbo después de ocho años de crisis». Consultado el 2017. 
  4. Chiara Casi. «Bail in -la gestione delle crisi bancarie» (en italiano). Consultado el 6 de octubre de 2019. 
  5. Haidar, Jamal Ibrahim, 2012. "Sovereign Credit Risk in the Eurozone," World Economics, World Economics, vol. 13(1), páginas 123-136, marzo de 2012.
  6. Heard on Fresh Air from WHYY (10 de abril de 2012). «NPR-Michael Lewis-How the Financial Crisis Created a New Third World-October 2011». Npr.org. Consultado el 1 de agosto de 2012. 
  7. Koba, Mark (13 de junio de 2012). «CNBC-Europe's Economic Crisis-What You Need to Know-Mark Thoma -June 13, 2012». Finance.yahoo.com. Archivado desde el original el 17 de diciembre de 2012. Consultado el 1 de agosto de 2012. 
  8. Seth W. Feaster; Nelson D. Schwartz; Tom Kuntz (22 de octubre de 2011). «NYT-It's All Connected-A Spectators Guide to the Euro Crisis». New York Times (New York: Nytimes.com). Consultado el 1 de agosto de 2012. 
  9. George Matlock (16 de febrero de 2010). «Peripheral euro zone government bond spreads widen». Reuters. Consultado el 1 de agosto de 2012. 
  10. «Acropolis now». The Economist. 29 de abril de 2010. Consultado el 1 de agosto de 2012. 
  11. «EU ministers offer 750bn-euro plan to support currency». BBC News. 10 de mayo de 2010. Consultado el 1 de agosto de 2012. 
  12. Willem Sels (27 de febrero de 2012). . Investment Europe. Archivado desde el original el 28 de octubre de 2012. Consultado el 1 de agosto de 2012. 
  13. «Leaders agree eurozone debt deal after late-night talks». BBC News. 27 de octubre de 2011. Consultado el 27 de octubre de 2011. 
  14. Pidd, Helen (2 de diciembre de 2011). «Angela Merkel vows to create 'fiscal union' across eurozone». The Guardian (Londres). Consultado el 1 de agosto de 2012. 
  15. «European fiscal union: what the experts say». The Guardian (Londres). 2 de diciembre de 2011. Consultado el 1 de agosto de 2012. 
  16. Sponsored by (9 de junio de 2012). «The Economist-Start the Engines Angela-June 9, 2012». Economist.com. Consultado el 1 de agosto de 2012. 
  17. «How the Euro Became Europe's Greatest Threat». Der Spiegel. 20 de junio de 2011. 
  18. «Euro in US Dollar». Google.com. Consultado el 1 de agosto de 2012. 
  19. Dolan, Mike (15 de noviembre de 2011). «Puzzle over euro's "mysterious" stability». Reuters. 
  20. Kirschbaum, Erik (22 de agosto de 2011). «Schaeuble says markets have confidence in euro». Reuters. 
  21. «USD vs. EUR». ECB. Consultado el 1 de agosto de 2012. 
  22. «The Euro’s PIG-Headed Masters». Project Syndicate. 3 de junio de 2011. 
  23. Ian Traynor and Nicholas Watt (6 de junio de 2012). «Spain calls for new tax pact to save euro: Madrid calls for Europe-wide plan but resists 'humiliation' of national bailout». The Guardian. 
  24. Charles Forell and Gabriele Steinhauser (11 de junio de 2012). «Latest Europe Rescue Aims to Prop Up Spain». Wall Street Journal. 
  25. El Eurogrupo acuerda un rescate de hasta 10.000 millones para Chipre, diario El País, 16/03/2013.
  26. «http://www.datosmacro.com/pib/zona-euro». 
  27. «European Wage Update». NYT. 22 de octubre de 2011. Consultado el 1 de agosto de 2012. 
  28. [Lewis, Michael (26 de septiembre de 2011). «Touring the Ruins of the Old Economy». New York Times. Consultado el 8 de agosto de 2012. ]
  29. Lewis, Michael (2011). Boomerang – Travels in the New Third World. Norton. ISBN 978-0-393-08181-7. ]
  30. «NPR-The Giant Pool of Money-May 2008». Thisamericanlife.org. Consultado el 8 de agosto de 2012. 
  31. LEWIS Michael (abril de 2009). «Wall Street on the Tundra». Vanity Fair (VanityFair.com). Consultado el 18 de julio de 2012. «Al final, los islandeses amasaron deudas por valor del 850% de su PIB, cuando los Estados Unidos, un país con una deuda muy elevada, alcanza el 350% de su PIB.» 
  32. XAQUÍN G.V.; Alan McLEAN; Archie TSE (22 de octubre de 2011). «NYT-It's All Connected-An Overview of the Euro Crisis-October 2011». New York Times (Nytimes.com). Consultado el 8 de agosto de 2012. 
  33. Sponsored by. «The Economist-No Big Bazooka-29 October 2011». Economist.com. Consultado el 8 de agosto de 2012. 
  34. Story, Louise; Landon Thomas Jr., Nelson D. Schwartz (14 de febrero de 2010). «Wall St. Helped to Mask Debt Fueling Europe’s Crisis». New York Times (Nueva York). pp. A1. Consultado el 8 de agosto de 2012. 
  35. «Merkel Slams Euro Speculation, Warns of 'Resentment' (Update 1)». BusinessWeek. 23 de febrero de 2010. Consultado el 8 de agosto de 2012. 
  36. Laurence Knight (22 de diciembre de 2010). «Europe's Eastern Periphery». BBC. Consultado el 8 de agosto de 2012. 
  37. «PIIGS Definition». investopedia.com. Consultado el 8 de agosto de 2012. 
  38. Bernd Riegert. «Europe's next bankruptcy candidates?». dw-world.com. Consultado el 8 de agosto de 2012. 
  39. Nikolaos D. Philippas. «Ζωώδη Ένστικτα και Οικονομικές Καταστροφές» (en griego). skai.gr. Consultado el 8 de agosto de 2012. 
  40. Michael Simkovic, Secret Liens and the Financial Crisis of 2008, American Bankruptcy Law Journal, Vol. 83, p. 253, 2009
  41. Michael Simkovic, Bankruptcy Immunities, Transparency, and Capital Structure, Presentation at the World Bank, 11 de enero de 2011
  42. «State of the Union: Can the euro zone survive its debt crisis? (p.4)» (PDF). Economist Intelligence Unit. 1 de marzo de 2011. Consultado el 27 de diciembre de 2011. 
  43. Martin Wolf (6 de diciembre de 2011). «Merkozy failed to save the eurozone». The Financial Times. Consultado el 27 de diciembre de 2011. 
  44. «State of the Union: Can the euro zone survive its debt crisis? (p.26)» (PDF). Economist Intelligence Unit. 1 de marzo de 2011. Consultado el 16 de octubre de 2012. 
  45. NYT-Paul Krugman-Revenge of the Glut-March 2009
  46. Christopher Emsden (12 de junio de 2012). «Italian Bond Yields Cast Doubt on Crisis Plans». Wall Street Journal. 
  47. Uri Dadush, Vera Eidelman (20 de abril de 2010). «Is Italy the Next Greece?». 
  48. Natascha Gewaltig (19 de febrero de 2010). «Greece's Painful Choice». Business Week. 
  49. Antonio Fatas (22 de mayo de 2012). . Archivado desde el original el 15 de septiembre de 2012. 
  50. Joe Weisenthal (28 de noviembre de 2011). «This Is The Chart That Makes Germans Seethe With Anger At The Idea Of Bailouts». 
  51. Niall Ferguson. . Thedailybeast.com fecha=11 de junio de 2012. Archivado desde el original el 7 de agosto de 2012. Consultado el 8 de agosto de 2012. 
  52. [Anand, M.R.; Gupta, GL; Dash, Ranjan (2012). The Euro Zone Crisis Its Dimensions and Implications. REPEC. p. 22. Consultado el 8 de agosto de 2012. 
  53. «Project Syndicate-Martin Feldstein-The French Don't Get It-December 2011». Project-syndicate.org. 28 de noviembre de 2011. Consultado el 1 de agosto de 2011. 
  54. Liz Alderman; Susanne Craig (10 de noviembre de 2011). «Europe’s Banks Turned to Safe Bonds and Found Illusion». The New York Times. Consultado el 11 de noviembre de 2011. 
  55. «State of the Union: Can the euro zone survive its debt crisis? (p.4)» (PDF). Economist Intelligence Unit. 1 de marzo de 2011. Consultado el 17 de octubre de 2012. 
  56. Daniel Woolls (17 de mayo de 2012). «Spanish bank hit by report of withdrawals». The Guardian. Associated Press. Consultado el 17 de octubre de 2012. 
  57. Andrew Ross Sorkin (11 de junio de 2012). «Why the Bailout in Spain Won’t Work». The New York Times. Consultado el 17 de octubre de 2012. 
  58. S&P-Standard & Poor's Puts Ratings On Eurozone Sovereigns On CreditWatch With Negative Implications - 5 de diciembre de 2011 el 10 de mayo de 2012 en Wayback Machine.
  59. 20 minutos, Los socialistas de Papandreu ganan las elecciones griegas con mayoría absoluta, 05 de octubre de 2009
  60. Bruselas duda de las estadísticas de Grecia sobre la deuda, El País (España), 12/01/2010
  61. Deudas, mentiras y huelgas: la economía griega en cuidados intensivos, 10 de febrero de 2010
  62. Alicia González, Grecia sucumbe a sus deudas, El País (España), 22/11/2009
  63. RTVE, La deuda pública de Grecia asciende a 300.000 millones de euros, más del 120% del PIB, 10 de diciembre de 2009
  64. RTVE, Cronología de la crisis griega, 30 de abril de 2010
  65. Revista Expansión, Fitch baja el ráting de Grecia y deja entrever nuevos recortes, 8 de diciembre de 2009
  66. El Economista, Fitch rebaja el rating de Grecia de A- a BBB+, mantiene vigilancia negativa, 08/12/2009
  67. Reuters, S&P rebaja la calificación de Grecia a "BBB+", panorama negativo, 16 de diciembre de 2009
  68. El Economista, S&P también rebaja la calificación crediticia de Grecia a 'BBB+', 16/12/2009
  69. CNN Expansión, Moody's rebaja calificación de Grecia, 22 de diciembre de 2009
  70. Revista Expansión, Moody's baja el ráting griego y su bono a 2 años ya da un 10%, 22 de diciembre de 2009
  71. El Comercio, Agencia Moody's rebajó calificación de la deuda de Grecia a nivel "basura", 22 de diciembre de 2009
  72. Grecia promete reducir el déficit sin ayuda externa, 12/12/2009
  73. El País (España), Bruselas celebra el plan de Grecia pero le pide "medidas concretas" contra el déficit, 15/12/2009
  74. RFI, Huelga contra plan de austeridad el 17 de febrero de 2012 en Wayback Machine., 16/12/2009
  75. BBC Mundo, Grecia en problemas preocupa a Europa, 17 de diciembre de 2009
  76. CNN Expansión, Grecia presentará plan de rescate a UE, 05 de enero de 2010
  77. CNN Expansión, Europa insta a Grecia a reducir deudas, 10 de enero de 2010
  78. Andreu Missé, Grecia replica al BCE y promete acelerar el saneamiento del déficit, El País (España), 07 de enero de 2010
  79. Bloomberg, Greece 10 Year: variación de los tipos de interés por los bonos públicos de Grecia (ver "Interactive Chart")
  80. Las dudas vuelven a hundir la deuda pública griega, El País (España), 29/01/2010
  81. Bruselas exige a Grecia que aclare su plan contra el déficit, El País (España), 19/01/2010
  82. Grecia subirá los impuestos y la edad de jubilación para atajar la crisis, El País (España), 02/02/2010
  83. Radio France Internationale, Un escenario "a la griega", 04 de marzo de 2010
  84. Eurostat, General government debt, "General government consolidated gross debt as a percentage of GDP"
  85. Eurostat, Public balance, "Net borrowing/lending of consolidated general government sector as a percentage of GDP"
  86. Alicia González, El volcán griego entra en erupción, El País (España), 13/12/2009
  87. Comisión Europea, 03/02/2010
  88. El Mundo (España), La Unión Europea pone bajo su supervisión las cuentas de Grecia, 03/02/2010
  89. Sandro Pozzi y Luis Doncel, Los inversores lanzan el mayor ataque al euro en los mercados de futuros, El País (España), 09/02/2010
  90. La UE llega a un acuerdo sobre Grecia, RFI, 11 de febrero de 2010
  91. 20 minutos, La UE tomará medidas para la estabilidad financiera y pide a Grecia que las cumpla, 11 de febrero de 2010
  92. Los mercados se desinflan ante la falta de detalles sobre el rescate de la UE a Grecia, El País (España), 11/02/2010
  93. RFI, Grecia se aprieta el cinturón, 16 de febrero de 2010
  94. RFI, La U.E. impone un ultimátum a Grecia el 18 de enero de 2012 en Wayback Machine., 16 de febrero de 2010
  95. EFE, La UE aumenta la presión sobre Grecia para que ponga ya en marcha las reformas estructurales, El País (España), 16/02/2010
  96. Una huelga general de los sectores público y privado paraliza Grecia, El País (España), 24/02/2010
  97. El gobierno anuncia un fuerte ajuste contra la crisis RFI, 03 de marzo de 2010
  98. EFE, Los países del euro evitan definir el plan de rescate a Grecia, El País (España), 16/03/2010
  99. La UE respalda el plan de austeridad griego pero sigue sin precisar las medidas de apoyo, El País (España), 17/03/2010
  100. Europa prudente sobre su ayuda, RFI, 16 de marzo de 2010
  101. Alemania no quiere pagar los platos rotos, RFI, 18 de marzo de 2010
  102. Juan Gómez, Merkel pide expulsar del euro a los incumplidores, El País (España), 18/03/2010
  103. Barroso afirma que sacar a un país del euro es una hipótesis "absurda", El País (España), 19/03/2010
  104. La UE emplaza a Berlín a sumarse al rescate, RFI, 22 de marzo de 2010
  105. Papandreu da un ultimátum a la UE para aprobar el plan de rescate, El País (España), 18/03/2010
  106. Bruselas presiona a Merkel para sacar adelante el rescate griego esta semana, El País (España), 23/03/2010
  107. La concertación franco alemana estructura el rescate de Grecia, 25 de marzo de 2010, RFI
  108. Los mercados reavivan la presión sobre la deuda de Grecia, El País (España), 06/04/2010
  109. Íñigo de Barrón, Las dudas sobre el rescate llevan al 7% el coste de la financiación de Grecia, El País (España), 07/04/2010
  110. EFE, Fitch deja la calidad de la deuda griega a un paso del 'bono basura', El País (España), 09/04/2010
  111. El Eurogrupo pone 30.000 mlns de euros a disposición de Grecia Reuters, 11 de abril de 2010
  112. Andreu Missé y Claudi Pérez, Los inversores sentencian a Grecia, 22/04/2010
  113. Moody's baja el ráting griego y su bono a 2 años ya da un 10%, Revista Expansión, 22 de abril de 2010
  114. Acosada por la crisis, Grecia pidió el rescate de la UE y el FMI, La Nación (Argentina), 23 de abril de 2010
  115. Ian Campbell, El riesgo de contagio, El País (España), 11/04/2010
  116. No es sólo Grecia, El País (España), 28/04/2010
  117. 20 minutos, La agencia Standard & Poor's rebaja la calificación de la deuda de España, 28 de abril de 2010
  118. Reuters, Fitch baja un escalón rating Portugal, perspectiva negativa, 24 de marzo de 2010
  119. S&P recorta calificación de Portugal, CNN Expansión, 27 de abril de 2010
  120. Pánico en la zona euro, 28 de abril de 2010, RFI
  121. Andreu Missé y Juan Gómez, Merkel exige a Grecia tres años de duros ajustes para dar la ayuda, El País (España), 27/04/2010
  122. Alemania, bombero y pirómano de la zona euro, RFI, 21 de mayo de 2010
  123. Merkel: Salida de Grecia de la zona euro no es una opción, El Universal (Venezuela), 26 de abril de 2010
  124. El eurogrupo da luz verde al plan de rescate, 02 de mayo de 2010, RFI
  125. Acuerdan “mecanismo excepcional” para defender la eurozona RFI, 08 de mayo de 2010
  126. Braulio Moro, Europa se moviliza para salvar al euro, RFI, 10 de mayo de 2010
  127. La eurozona prepara una intervención masiva con el BCE, El País (España), 08/05/2010
  128. Rachel Donadio; Niki Kitsantonis (3 de noviembre de 2011). «Greek Leader Calls Off Referendum on Bailout Plan». The New York Times. Consultado el 3 de junio de 2012. 
  129. «Greek cabinet backs George Papandreou's referendum plan». BBC News. 2 de noviembre de 2011. Consultado el 3 de junio de 2012. 
  130. «Papandreou calls off Greek referendum». UPI. 3 de noviembre de 2011. Consultado el 3 de junio de 2012. 
  131. Helena Smith (10 de noviembre de 2011). «Lucas Papademos to lead Greece's interim coalition government». The Guardian. Consultado el 3 de junio de 2012. 
  132. Leigh Phillips (11 de noviembre de 2011). «ECB man to rule Greece for 15 weeks». EUobserver. Consultado el 3 de junio de 2012. 
  133. Smith, Helena (1 de febrero de 2012). «IMF official admits: austerity is harming Greece». The Guardian (Athens). Consultado el 3 de junio de 2012. 
  134. «Der ganze Staat soll neu gegründet werden». Sueddeutsche. 13 de febrero de 2012. Consultado el 3 de junio de 2012. 
  135. (PDF). Piraeus: Hellenic Statistical Authority. 9 de marzo de 2012. Archivado desde el original el 17 de junio de 2012. Consultado el 3 de junio de 2012. 
  136. «EU interim economic forecast -February 2012» (PDF). Comisión Europea. 23 de febrero de 2012. Consultado el 3 de junio de 2012. 
  137. . Eurostat. 14 de febrero de 2012. Archivado desde el original el 16 de febrero de 2012. Consultado el 3 de junio de 2012. 
  138. «Eurozone debt crisis live: UK credit rating under threat amid Moody's downgrade blitz». The Guardian. 14 de febrero de 2012. Consultado el 3 de junio de 2012. 
  139. «Pleitewelle rollt durch Südeuropa». Sueddeutsche Zeitung. 7 de febrero de 2012. Consultado el 3 de junio de 2012. 
  140. Hatzinikolaou, Prokopis (7 de febrero de 2012). «Dramatic drop in budget revenues». Ekathimerini. Consultado el 3 de junio de 2012. 
  141. . Eurostat. 1 de marzo de 2012. Archivado desde el original el 1 de marzo de 2012. Consultado el 3 de junio de 2012. 
  142. «Seasonally adjusted unemployment rate». Google/Eurostat. 10 de noviembre de 2011. Consultado el 3 de junio de 2012. 
  143. . Eurostat. 8 de febrero de 2012. Archivado desde el original el 9 de febrero de 2012. Consultado el 3 de junio de 2012. 
  144. Smith, Helena (12 de febrero de 2012). «I fear for a social explosion: Greeks can't take any more punishment». Guradian. Consultado el 3 de junio de 2012. 
  145. Alicia González, "Un regreso apresurado", El País, 20 de abril de 2014.
  146. Xavier Mas de Xaxàs, "Un 10 sobre el cielo de Grecia", La Vanguardia, 25 de mayo de 2014.
  147. «Grecia y los acreedores pactan los detalles técnicos del tercer rescate». El País. 12 de agosto de 2015. Consultado el 15 de agosto de 2015. 
  148. «Tsipras logra aprobar el rescate pero su Gobierno queda muy debilitado». El País. 15 de agosto de 2015. Consultado el 15 de agosto de 2015. 
  149. «La eurozona aprueba el tercer rescate a Grecia». Público. 14 de agosto de 2015. Consultado el 15 de agosto de 2015. 
  150. CIA World Factbook-Ireland-Retrieved December 2, 2011
  151. The Irish Times, 28 de abril de 2010, p.18.
  152. Irish Times, 19 de mayo de 2010, p.15.
  153. (en inglés) http://ec.europa.eu/economy_finance/eu_borrower/ireland/index_en.htm
  154. «The money pit». The Economist. 
  155. "Irish Times" timeline on financial events 2008–2010
  156. EU unveils Irish bailout, CNN.com, 2 de diciembre de 2010
  157. «Ihr Krisenländer, schaut auf Irland!». Süddeutsche Zeitung. 21 de noviembre de 2011. Consultado el 19 de diciembre de 2011. 
  158. "Moody's cuts all Irish banks to junk status", RTE, 18 de abril de 2011 14:22.
  159. «Irlanda dice 'sí' al corsé fiscal de la UE». El País. 2 de junio de 2010. 
  160. "Irlanda: el modelo exhibido por Bruselas", El País, 18 de mayo de 2014.
  161. (en portugués) "O estado a que o Estado chegou" no 2.º lugar do top el 13 de mayo de 2013 en Wayback Machine., Diário de Notícias (2 de marzo de 2011)
  162. (en portugués) Grande investigação DN Conheça o verdadeiro peso do Estado el 8 de enero de 2011 en Wayback Machine., Diário de Notícias (7 de enero de 2011)
  163. (en inglés) http://ec.europa.eu/economy_finance/eu_borrower/portugal/index_en.htm
  164. Portugal's 78bn euro bail-out is formally approved. BBC News, 16 de mayo de 2011.
  165. Portugal Fin Min: Average Rate On EU/IMF Loan Is Around 5.1%, The Wall Street Journal, 16 de mayo de 2011
  166. Kowsmann, Patricia, "Portugal govt ends golden-share holdings" (Paid content) el 31 de octubre de 2013 en Wayback Machine., Dow Jones Newswires 5 de julio de 2011.
  167. «Portugal Government Ends Golden-Share Holdings». The Wall Street Journal. 5 de julio de 2011. Consultado el 19 de diciembre de 2011. 
  168. "Portugal's credit rating slashed", Business Spectator, 6 de julio de 2011
  169. «Portugal 2011 deficit to beat goal on one-off revs-PM». Reuters UK. 13 de diciembre de 2011. Consultado el 30 de diciembre de 2011. 
  170. «Good Progress But Testing Times Ahead For Portugal». IMF. 22 de diciembre de 2011. Consultado el 30 de diciembre de 2011. 
  171. El País, ed. (2 de mayo de 2014). «Luz verde al último tramo del rescate de Portugal». Consultado el 2 de mayo de 2011. 
  172. Anxo Lugilde, "Portugal se dispone a salir del rescate a la irlandesa sin librarse de la troika", La Vanguardia, 3 de mayo de 2014.
  173. Antonio Jiménez Barca, "Adios, troika, adiós", El País, 18 de mayo de 2014.
  174. Anxo Lugilde, "Portugal sale del túnel con poca luz", La Vanguardia, 18 de mayo de 2014.
  175. «Finfacts Ireland Missing Page». Finfacts.ie. Consultado el 15 de abril de 2011. 
  176. Murado, Miguel-Anxo (1 de mayo de 2010). «Repeat with us: Spain is not Greece». The Guardian (Londres). 
  177. Gros, Daniel (29 de abril de 2010). «The Euro Can Survive a Greek Default». The Wall Street Journal. 
  178. . Financial Times. 5 de mayo de 2010. Archivado desde el original el 7 de febrero de 2012. Consultado el 25 de diciembre de 2011. 
  179. «Need for big cuts dawns on Spain», Financial Time, 12 de mayo de 2010, consultado el 12 de mayo de 2010 . (enlace roto disponible en Internet Archive; véase el historial, la primera versión y la última).
  180. Obama calls for 'resolute' spending cuts in Spain, EUObserver, 12 de mayo de 2010 .
  181. «Spain Lowers Public Wages After EU Seeks Deeper Cuts», Bloomberg Business Week, 12 de mayo de 2010 .
  182. Johnson, Miles, "Spain approves more spending cuts" (enlace roto disponible en Internet Archive; véase el historial, la primera versión y la última)., Financial Times, 24 de junio de 2011.
  183. «Eurozone crisis live: German parliament approves Greek package – as it happened». The Guardian (London). 27 de febrero de 2012. 
  184. "The golden amendment", Economist , 3 de septiembre de 2011
  185. Julien, Toyer, "EU to punish Spain for deficits, inaction", Reuters , 14 de febrero de 2012
  186. Mamta Badkar (26 de agosto de 2011). . Articles.businessinsider.com. Archivado desde el original el 15 de mayo de 2012. Consultado el 14 de mayo de 2012. 
  187. Giles, Tremlett, "Spain changes constitution to cap budget deficit", Guardian , 26 de agosto de 2011
  188. «El Estado nacionaliza el grupo de Bankia». El País. 10 de mayo de 2012. 
  189. «Madrid y Valencia, estandartes del PP, disparan la cifra final de déficit». Hoy. 20 de mayo de 2012. 
  190. «La matriz de Bankia pide 19.000 millones públicos e inyectará 12.000 millones en su filial». El País. 26 de mayo de 2010. 
  191. «Rajoy: "No va a haber ningún rescate de la banca española"». El País. 29 de mayo de 2012. 
  192. «La matriz de Bankia admite que cerró el ejercicio 2011 en quiebra técnica». El País. 29 de mayo de 2012. 
  193. «Rato considera el plan de Bankia una "inyección brutal" a costa del Estado». El País. 2 de junio de 2012. 
  194. «Draghi cree que el Gobierno actuó de "la peor manera posible" con Bankia». El País. 1 de junio de 2012. 
  195. «España, demasiado grande para caer». El País. 2 de junio de 2012. 
  196. «Rajoy gira su discurso para ahuyentar miedos: "No estamos en el precipicio"». El País. 3 de junio de 2012. 
  197. «Catalunya Caixa y Novagalicia elevan la factura de capital público en 9.000 millones». El País. 8 de junio de 2912. 
  198. EUROPA PRESS (7 de junio de 2012). «La agencia Fitch rebaja en tres escalones la nota de España y la deja a dos del 'bono basura'». 20 Minutos.es. Consultado el 7 de junio de 2012. 
  199. Luis Doncel (5 de junio de 2012). «Bruselas apoya la ayuda directa a la banca». El País. 
  200. David Jolly (6 de junio de 2012). «Europe Is Ready With Aid for Spanish Banks, France Says». The New York Times. Consultado el 10 de junio de 2012. 
  201. Claudi Pérez; Luis Doncel (10 de junio de 2012). «España pide un rescate de hasta 100.000 millones para la banca». El País. Consultado el 10 de junio de 2012. 
  202. «La UE ofrece hasta 100.000 millones a los bancos». ABC. 10 de junio de 2912. 
  203. Raphael Minder; Nicholas Kulish; Paul Geitner (9 de junio de 2012). «Spain to Accept Rescue From Europe for Its Ailing Banks». The New York Times. Consultado el 10 de junio de 2012. 
  204. «Rajoy vende como un gran éxito el rescate». El País. 11 de junio de 2012. 
  205. Nicholas Kulish; Raphael Minder (6 de junio de 2012). «Spain Holds a Trump Card in Bank Bailout Negotiations». The New York Times. Consultado el 10 de junio de 2012. 
  206. Peter Spiegel; Victor Mallet (6 de junio de 2012). «Europe weighs up limited Spanish rescue». The Financial Times. Consultado el 10 de junio de 2012. 
  207. «Bruselas vincula el rescate al ajuste del déficit público». El País. 11 de junio de 2012. 
  208. «Rubalcaba: "Nos quieren hacer creer que nos ha tocado la lotería"». El País. 11 de junio de 2012. 
  209. «La oposición exige al presidente que explique el rescate en el Congreso». El País. 11 de junio de 2012. 
  210. «La prima y el bono se instalan en máximos tras la rebaja de Moody's». El País. 14 de junio de 2012. 
  211. Luis Doncel (16 de junio de 2012). «El PSOE reclama un pacto de "unidad nacional" ante Bruselas y los mercados». El País. 
  212. «El G-20 urge a España a aclarar el rescate». El País. 20 de junio de 2012. 
  213. «La banca española necesita de 51.000 a 62.000 millones de capital». El País. 22 de junio de 2012. 
  214. «Europa alumbra su propio 'Plan Marshall'». El País. 23 de junio de 2012. 
  215. «Europa acepta la recapitalización directa de la banca española». El País. 30 de junio de 2012. 
  216. «La UE pone bajo tutela a España». El País. 11 de julio de 2012. 
  217. «Rajoy lanza el mayor ajuste contra la crisis». El País. 12 de julio de 2012. 
  218. «Chipre, cerca del rescate bancario». Cinco Días. 3 de junio de 2012. 
  219. «Chipre pedirá el rescate en 24 horas, según la prensa». Expansión. 12 de junio de 2012. 
  220. «Chipre pide el rescate para proteger a su banca del contagio griego». El País. 25 de junio de 2012. 
  221. «Chipre pide el rescate a la UE». El Mundo. 25 de junio de 2012. 
  222. «Chipre pide oficialmente el rescate». ABC. 26 de junio de 2012. 
  223. «Rescate total de Chipre». El Mundo. 27 de junio de 2012. 
  224. «Chipre, tras pedir el rescate, asume la presidencia de la Unión Europea». Diario de Navarra. 1 de julio de 2012. 
  225. «Chipre espera que su rescate financiero esté listo este mes». El Economista. 4 de julio de 2012. 
  226. «Chipre cerrará su rescate en septiembre». Expansión. 17 de julio de 2012. 
  227. RTVE - Chipre acuerda un rescate de 17.500 millones con el FMI y la UE
  228. Chipre retrasa la apertura de los bancos mientras negocia mitigar el rescate, diario El País, 18/03/2013.
  229. , diario Intereconomía, 18/03/2003.
  230. Los bancos seguirán cerrados en Chipre hasta el martes, diario La Vanguardia, 20/03/2013.
  231. La UE impone un duro rescate a Chipre el 20 de marzo de 2013 en Wayback Machine., diario El País, 17/03/2013.
  232. La UE rectifica y aconseja salvar al pequeño ahorrador en Chipre, diario El País, 18/03/2013.
  233. Chipre rectifica y renegocia el rescate para rebajar el castigo a los ahorradores, diario El País, 19/03/2013.
  234. De nuevo incertidumbre en Chipre ante la votación de la quita esta tarde, diario El País, 19/03/2013.
  235. El Parlamento chipriota rechaza de forma rotunda el plan de rescate, diario El País, 19/03/2013.
  236. El ‘corralito’ parcial se prorrogará hasta el martes tras el bloqueo del rescate, diario El País, 20/03/2013.
  237. El 'corralito' chipriota se amplía una semana, diario El Mundo, 20/03/2013.
  238. El BCE amenaza con cortar el crédito a la banca chipriota el martes próximo, diario El País, 21/03/2013.
  239. , diario Intereconomía, 20/03/2013.
  240. Chipre pide socorro a Rusia como alternativa al rescate europeo, diario El País, 20/03/2013.
  241. Fracasan las negociaciones entre Chipre y Rusia para reestructurar el crédito, diario El Mundo, 20/03/2013.
  242. La iglesia ortodoxa de Chipre ofrece “toda su riqueza” para salvar los bancos, diario El País, 20/03/2013.
  243. La iglesia ortodoxa de Chipre dice que hipotecará sus bienes para ayudar, diario El Mundo, 20/03/2013.
  244. CIA Factbook-Italy - Diciembre de 2011
  245. Italy Senate Vote Makes Way for Government Led by Monti, Bloomberg, 11 de noviembre de 2011, consultado el 25 de diciembre de 2011 .
  246. «Euro Plus Monitor 2011 (véase "II.4 Resilience" en las páginas 42 y 43)». The Lisbon Council. 15 de noviembre de 2011. Consultado el 25 de diciembre de 2011. 
  247. EU austerity drive country by country, BBC, 25 de diciembre de 2011, consultado el 9 de noviembre de 2011 .
  248. Italy parliament gives final approval to austerity plan, Reuters, 14 de septiembre de 2011, consultado el 25 de diciembre de 2011 .
  249. «Berlusconi to resign after parliamentary setback», Reuters, 8 de noviembre de 2011, consultado el 25 de diciembre de 2011 .
  250. Moody, Barry (11 de noviembre de 2011), Italy pushes through austerity, US applies pressure, Reuters, consultado el 25 de diciembre de 2011 .
  251. Stephen Castle (14 de septiembre de 2012). «Slovenia Encounters Debt Trouble and May Need Bailout». The New York Times. Consultado el 16 de octubre de 2012. 
  252. «Slovenia 10-Year Bond Yield». FOREXPROS. 11 de octubre de 2012. Consultado el 16 de octubre de 2012. 
  253. Maddox, David Europe in freefall – Belgium could be next to need help The Scotsman, 26 de noviembre de 2010
  254. Robinson, Francis Belgian Debt and Contagion, The Wall Street Journal, 26 de noviembre de 2010
  255. Bowen, Andrew and Connor, Richard (28 de noviembre de 2011) Belgian budget breakthrough builds hopes for new government Deutsche Welle, DW-World.DE
  256. «Belgium». Departamento de Estado de los Estados Unidos. abril de 2010. Consultado el 26 de diciembre de 2010. 
  257. Gill, Frank (25 de noviembre de 2011) Ratings On Belgium Lowered To 'AA' On Financial Sector Risks To Public Finances; Outlook Negative Standard and Poors Rating Service
  258. «An end to waffle?». The Economist. 2 de diciembre de 2011. Consultado el 26 de diciembre de 2011. 
  259. «Belgium Govt Bonds 10 YR Note Belgium BB». Bloomberg. 2 de diciembre de 2011. Consultado el 26 de diciembre de 2011. 
  260. CIA Factbook-France - Diciembre de 2011
  261. http://www.ft.com/intl/cms/s/0/c9acf040-0fac-11e1-a468-00144feabdc0.html#axzz1dt6bCax5
  262. http://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=CFRTR1U5:IND
  263. «French Bond Yields Decline Most in 20 Years, Spanish Debt Rises on Auction». Bloomberg. 1 de diciembre de 2011. Consultado el 26 de diciembre de 2011. 
  264. Eurozone «Eurozone 'mess' is a risk to UK banks, Bank of England governor admits». The Guardian. Reino Unido. 24 de junio de 2011. Consultado el 26 de diciembre de 2011. 
  265. «Euro area and EU27 government deficit at 6.0% and 6.4% of GDP respectively». Eurostat. 26 de abril de 2011. Consultado el 26 de diciembre de 2011. 
  266. Swiss National Bank sets minimum exchange rate at CHF 1.20 per euro Swiss Nation Bank, 6 de septiembre de 2011
  267. Julia Werdigier; David Jolly (14 de junio de 2012). «Switzerland and Britain Gird Against the Storm». The New York Times. Consultado el 3 de septiembre de 2012. 
  268. Floyd Norris (22 de junio de 2012). «Switzerland’s Battle to Suppress the Franc Exacts a Price». The New York Times. Consultado el 10 de agosto de 2012. 
  269. Nicholas Kulish; Paul Geitner (14 de junio de 2012). «Merkel Stresses Limits to Germany’s Strength». The New York Times. Consultado el 10 de agosto de 2012. 
  270. Gideon Rachman (14 de junio de 2012). «Has Germany reached its limits?» (Blog by expert). The Financial Times. Consultado el 10 de agosto de 2012. 
  271. Portugal dice si a los recortes Euronews, 26 de marzo de 2010
  272. Grecia anunció un severo plan de austeridad el 18 de agosto de 2010 en Wayback Machine. El País (Uruguay), 06 de mayo de 2010
  273. Grecia aprueba duro plan de austeridad, El Universal (México), 06 de mayo de 2010
  274. Italia aprueba plan de austeridad, CNN Expansión, 26 de mayo de 2010
  275. Italia se suma a los planes de austeridad europeos, El Universo, 25 de mayo de 2010
  276. Zapatero aprueba el paquete de medidas El País (España), 27 de mayo de 2010
  277. España aprueba reforma laboral, CNN Expansión, 22 de junio de 2010
  278. Alemania: Merkel presenta medidas de austeridad contra déficit, El Comercio, 07 de mayo de 2010
  279. , La República (Perú), 07 de mayo de 2010
  280. Luisa Corradini, Francia se suma a la ola de austeridad La Nación (Argentina), 14 de junio de 2010
  281. Iñigo Sáenz De Ugarte Reino Unido inaugura una era de austeridad, Diario Público, 26 de mayo de 2010
  282. Cameron advierte de que prepara "recortes dolorosos" 07 de junio de 2010, El País (España)
  283. Radio France Internationale Austeridad en los predios de la reina 22 de junio de 2010
  284. Gran Bretaña presenta su nuevo plan de ajuste económico, La Nación (Argentina), 22 de junio de 2010
  285. 20 minutos, Problemas en Hungría, 04 de junio de 2010
  286. [1] The EFSF, "a legal instrument agreed by finance ministers earlier this month following the risk of Greece's debt crisis spreading to other weak economies."
  287. Bloomberg.com "European Rescue Fund May Buy Bonds, Recapitalize Banks, ECB's Stark Says"
  288. [2]
  289. Europeanvoice.com "Media reports said that Spain would ask for support from two EU funds for eurozone governments in financial difficulty: a €60bn ‘European financial stabilisation mechanism', which is reliant on guarantees from the EU budget".
  290. «TEXT-Euro zone finance ministers approve extending EFSF capacity». Reuters (UK). 29 de noviembre de 2011. Consultado el 2 de enero de 2012. 
  291. «European Council Press releases». European Council. 9 de diciembre de 2011. Consultado el 2 de enero de 2012. 
  292. . Reuters. 9 de diciembre de 2011. Archivado desde el original el 25 de marzo de 2012. Consultado el 2 de enero de 2012. 
  293. "European Markets Surge", The Wall Street Journal, 10 de mayo de 2010.
  294. Silberstein, Daniela (2 de enero de 2012). «European Shares Jump Most in 17 Months as EU Pledges Loan Fund». Bloomberg. Consultado el 15 de abril de 2011. 
  295. Traynor, Ian (10 de mayo de 2010). «Euro strikes back with biggest gamble in its 11-year history». The Guardian (UK). Consultado el 2 de enero de 2012. 
  296. Wearden, Graeme; Kollewe, Julia (17 de mayo de 2010). «Euro hits four-year low on fears debt crisis will spread». The Guardian (UK). 
  297. Kitano, Masayuki (21 de mayo de 2010). «Euro surges in short-covering rally, Aussie soars». Reuters. Consultado el 2 de enero de 2012.  (enlace roto disponible en Internet Archive; véase el historial, la primera versión y la última).
  298. Chanjaroen, Chanyaporn (10 de mayo de 2010). «Oil, Copper, Nickel Jump on European Bailout Plan; Gold Drops». Bloomberg. Consultado el 2 de enero de 2012. 
  299. Jenkins, Keith (10 de mayo de 2010). «Dollar Libor Holds Near Nine-Month High After EU Aid». Bloomberg. Consultado el 2 de enero de 2012. 
  300. Moses, Abigail (10 de mayo de 2010). «Default Swaps Tumble After EU Goes 'All In': Credit Markets». Bloomberg. Consultado el 2 de enero de 2012. 
  301. «Shares and oil prices surge after EU loan deal». BBC. 10 de mayo de 2010. Consultado el 2 de enero de 2012. 
  302. Nazareth, Rita (10 de mayo de 2010). «Stocks, Commodities, Greek Bonds Rally on European Loan Package». Bloomberg. Consultado el 2 de enero de 2012. 
  303. McDonald, Sarah (10 de mayo de 2010). «Asian Bond Risk Tumbles Most in 18 Months on EU Loan Package». Bloomberg. Consultado el 2 de enero de 2012. 
  304. . Xinhua. 6 de enero de 2011. Archivado desde el original el 25 de marzo de 2012. Consultado el 2 de enero de 2012. 
  305. . Google. AFP. 5 de enero de 2011. Archivado desde el original el 24 de febrero de 2013. Consultado el 2 de enero de 2012. 
  306. Bartha, Emese (5 de enero de 2011). «A Mixed Day for European Debt». The Wall Street Journal. Consultado el 2 de enero de 2012. 
  307. Jolly, David (5 de enero de 2011). «Irish Bailout Begins as Europe Sells Billions in Bonds». The New York Times. 
  308. http://www.nasdaq.com/aspx/stock-market-news-story.aspx?storyid=201101050332dowjonesdjonline000213&title=eu-sets-price-guidance-on-five-year-euro-bond-at-swaps-+012-015
  309. Robinson, Frances (21 de diciembre de 2010). «EU's Bailout Bond Three Times Oversubscribed». The Wall Street Journal. Consultado el 2 de enero de 2012. 
  310. «il bond è stato piazzato al tasso del 2,59%». Movisol.org. Consultado el 2 de enero de 2012. 
  311. Bhatti, Jabeen (27 de octubre de 2011). «EU leaders reach a deal to tackle debt crisis». USA Today. Consultado el 27 de octubre de 2011. 
  312. "Greece debt crisis: Markets dive on Greek referendum", BBC News, 1 de noviembre de 2011.
  313. «ECB decides on measures to address severe tensions in financial markets». ECB. 10 de mayo de 2010. Consultado el 2 de enero de 2012. 
  314. «ECB's Weidmann says confident Italy will deliver: report». Reuters. 13 de noviembre de 2011. Consultado el 2 de enero de 2012. 
  315. «Summary of ad hoc communication: Related to monetary policy implementation issued by the ECB since 1 January 2007». ECB. 28 de noviembre de 2011. Consultado el 2 de enero de 2012. 
  316. «ECB: ECB decides on measures to address severe tensions in financial markets». Consultado el 2 de enero de 2012. 
  317. Lanman, Scott (10 de mayo de 2010). «Fed Restarts Currency Swaps as EU Debt Crisis Flares». Bloomberg. Consultado el 2 de enero de 2012. 
  318. Vits, Christian (10 de mayo de 2010). «Euro-Area Central Banks Are Buying Government Bonds». Bloomberg. Consultado el 2 de enero de 2012. 
  319. McHugh, David (21 de diciembre de 2011). «ECB lends banks $639 billion over 3 years». The Sacramento Bee. Consultado el 2 de enero de 2012.  (enlace roto disponible en Internet Archive; véase el historial, la primera versión y la última).
  320. Ewing, Jack; Jolly, David (21 de diciembre de 2011). «Banks in the euro zone must raise more than 200 billion euros in the first three months of 2012». New York Times. Consultado el 2 de enero de 2012. 
  321. „Grosse Notenbanken versorgen Banken mit Liquidität - Kursfeuerwerk an den Börsen – auch SNB beteiligt“ NZZ Online
  322. «Council reaches agreement on measures to strengthen economic governance» (PDF). Consultado el 10 de agosto de 2012. 
  323. Jan Strupczewski (15 de marzo de 2011). «EU finmins adopt tougher rules against debt, imbalance». Uk.finance.yahoo.com. Consultado el 10 de agosto de 2012.  (enlace roto disponible en Internet Archive; véase el historial, la primera versión y la última).
  324. Baker, Luke (9 de diciembre de 2011). «WRAPUP 5-Europe moves ahead with fiscal union, UK isolated». Reuters. Consultado el 10 de agosto de 2012. 
  325. «The fiscal compact ready to be signed». Comisión Europea. 31 de enero de 2012. Archivado desde el original el 5 de septiembre de 2012. Consultado el 10 de agosto de 2012. 
  326. Fletcher, Nick (9 de diciembre de 2011). «European leaders resume Brussels summit talks: live coverage». The Guardian (Londres). Consultado el 10 de agosto de 2012. 
  327. Faiola, Anthony; Birnbaum, Michael (9 de diciembre de 2011). «23 European Union leaders agree to fiscal curbs, but Britain blocks broad deal». Washington Post. Consultado el 10 de agosto de 2012. 
  328. Chris Morris (9 de diciembre de 2011). «UK alone as EU agrees fiscal deal». Bbc.co.uk. Consultado el 10 de agosto de 2012. 
  329. End of the veto honeymoon? Cameron on backfoot over euro policy Politics.co.uk, Ian Dunt, 6 de enero de 2012
  330. , archivado desde el original el 26 de febrero de 2015, consultado el 3 de enero de 2012 .
  331. (en inglés)«see Ionescu Romeo, "Romania and Greece: Together or Alone", AJBM Vol. 4(19), p. 4197, diciembre de 2010». Consultado el 29 de marzo de 2011. 
  332. (en francés) M Nicolas Firzli, , archivado desde el original el 15 de febrero de 2010, consultado el 8 de enero de 2010 .
  333. M. Nicolas J. Firzli, "Greece and the EU Debt Crisis" The Vienna Review, marzo de 2010
  334. «Council reaches agreement on measures to strengthen economic governance» (PDF). Consultado el 3 de enero de 2012. 
  335. Jan Strupczewski (15 de marzo de 2011). «EU finmins adopt tougher rules against debt, imbalance». Uk.finance.yahoo.com. Consultado el 3 de enero de 2012.  (enlace roto disponible en Internet Archive; véase el historial, la primera versión y la última).
  336. Schäfer, Daniel; Hall, Ben (16 de mayo de 2010). «Berlin calls for eurozone budget laws». Financial Times. Consultado el 3 de enero de 2012. 
  337. Baker, Luke (9 de diciembre de 2011). «WRAPUP 5-Europe moves ahead with fiscal union, UK isolated». Reuters. Consultado el 3 de enero de 2012. 
  338. Faiola, Anthony; Birnbaum, Michael (9 de diciembre de 2011). «23 European Union leaders agree to fiscal curbs, but Britain blocks broad deal». Washington Post. Consultado el 3 de enero de 2012. 
  339. "UK alone as EU agrees fiscal deal", BBC News, 9 de diciembre de 2011
  340. «Europe Agrees to Basics of Plan to Resolve Euro Crisis». Associated Press. 21 de noviembre de 2011. Consultado el 21 de noviembre de 2011. 
  341. «EU's Barroso: Will present options on euro bonds». Associated Press. 14 de septiembre de 2011. Consultado el 3 de enero de 2012. 
  342. Schulmeister, Stephan (20 de octubre de 2011). (PDF). Austrian Institute of Economic Research. Archivado desde el original el 26 de abril de 2012. Consultado el 3 de enero de 2012. 
  343. Grabel, Ilene (1 de mayo de 1998). «Foreign Policy in Focus , Portfolio Investment». Fpif.org. Consultado el 3 de enero de 2012. 
  344. Pearlstein, Steven (21 de mayo de 2010). «Forget Greece: Europe's real problem is Germany». The Washington Post. 
  345. «CIA Factbook-Data». Cia.gov. Consultado el 3 de enero de 2012. 
  346. «Ben Bernanke-U.S. Federal Reserve-The Global Savings Glut and U.S. Current Account Balance-March 2005». Federalreserve.gov. Consultado el 3 de enero de 2012. 
  347. Krugman, Paul (2 de marzo de 2009). «Revenge of the Glut». The New York Times. 
  348. «P2P Foundation » Blog Archive » Defending Greece against failed neoliberal policies through the creation of sovereign debt for the productive economy». Blog.p2pfoundation.net. 6 de febrero de 2010. Consultado el 3 de enero de 2012. 
  349. Krugman, Paul (7 de septiembre de 1998). «Saving Asia: It's Time To Get Radical». CNN. 
  350. (en alemán)Hagelüken, Alexander (8 de diciembre de 2011). «Starker Mann, was nun?». Sueddeutsche. 
  351. http://www.juandemariana.org/comentario/5225/crisis/deuda/eurozona/, 15 de septiembre de 2011, Instituto Juan de Mariana.
  352. Lowenstein, Roger (27 de abril de 2008). «Moody's – Credit Rating – Mo

crisis, euro, crisis, euro, también, llamada, crisis, zona, euro, crisis, afectó, países, zona, euro, tiene, aspectos, crisis, deuda, soberana, sistema, bancario, sistema, económico, general, sede, fráncfort, tipos, interés, largo, plazo, rendimiento, mercado,. La crisis del euro tambien llamada crisis de la zona euro fue una crisis que afecto a los paises de la zona euro 3 Tiene aspectos de una crisis de la deuda soberana del sistema bancario y del sistema economico en general 4 Sede del BCE en Francfort Tipos de interes a largo plazo rendimiento en el mercado secundario de bonos soberanos con vencimientos cercanos a diez anos para todos los paises de la eurozona excepto Estonia 1 Un rendimiento igual o superior al 6 indica que los mercados financieros tienen serias dudas sobre la solvencia de un pais 2 Reproducir contenido multimedia Animacion con la evolucion de la deuda publica y el deficit de los paises europeos entre 1980 y 2013 La crisis ha hecho dificil o imposible a algunos paises en la zona euro refinanciar su deuda publica sin la asistencia de terceros 5 Desde finales de 2007 el miedo a una crisis de deuda soberana comenzo a crecer entre los inversores como consecuencia del aumento de los niveles de deuda privada y publica en todo el mundo al tiempo que se producia una ola de degradaciones en la calificacion crediticia de la deuda gubernamental entre diferentes estados europeos Las causas de la crisis eran diferentes segun el pais En muchos de ellos la deuda privada surgida como consecuencia de una burbuja en el precio de los activos inmobiliarios fue transferida hacia la deuda soberana y ello como consecuencia del rescate publico de los bancos quebrados y de las medidas de respuesta de los gobiernos a la debilidad economica post burbuja La estructura de eurozona como una union monetaria esto es una union cambiaria sin union fiscal esto es sin reglas fiscales ni sobre las pensiones contribuyo a la crisis y tuvo un fuerte impacto sobre la capacidad de los lideres europeos para reaccionar 6 7 Los bancos europeos tienen en su propiedad cantidades considerables de deuda soberana de modo que la preocupacion sobre la solvencia de los sistemas bancarios europeos o sobre la solvencia de la deuda soberana se refuerzan negativamente 8 Las preocupaciones se intensificaron a principios de 2010 y posteriormente 9 10 conduciendo a los ministros de finanzas europeos el 9 de mayo de 2010 a aprobar un paquete de rescate de 750 000 millones de euros dirigido a asegurar la estabilidad financiera en Europa mediante la creacion de un Fondo Europeo de Estabilidad Financiera FEEF 11 En octubre de 2011 y febrero de 2012 los lideres de la eurozona acordaron mas medidas disenadas para prevenir el colapso de la economia de sus miembros Estas incluyeron un acuerdo por el que los bancos aceptaban una quita del 53 5 de la deuda griega debida a acreedores privados 12 el aumento del FEEF hasta un importe superior a mil millones de euros y el requerimiento a los bancos europeos de alcanzar un 9 de capitalizacion 13 Para restaurar la confianza en Europa los lideres de la UE tambien acordaron crear un Pacto Fiscal Europeo incluyendo el compromiso de cada pais participante en introducir una regla de oro presupuestaria en sus constituciones 14 15 Los politicos europeos tambien propusieron una mayor integracion en la gestion bancaria europea desarrollando un seguro de depositos una supervision bancaria y medidas de recapitalizacion a escala continental 16 El Banco Central Europeo ha tomado medidas para mantener los flujos de dinero entre bancos europeos bajando los tipos de interes y proveyendo a los bancos mas debiles con prestamos baratos por un importe de hasta mil millones de euros Aunque la deuda soberana aumento sustancialmente solo en algunos paises europeos se instalo la percepcion de que el problema era compartido por la zona en su conjunto 17 lo que condujo a la especulacion constante sobre la posibilidad de que la zona euro se quebrara No obstante hacia mediados de noviembre de 2011 el Euro se intercambiaba por un precio incluso superior al del bloque de principales socios comerciales de la UE que antes de la crisis 18 19 antes de perder algo de terreno como durante los meses siguientes 20 21 Los tres paises mas afectados Grecia Irlanda y Portugal los tres primeros en requerir un rescate colectivamente sumaban el 6 del Producto Interior Bruto PIB de la eurozona 22 En junio de 2012 tambien Espana se convirtio en objeto de preocupacion 23 cuando el aumento de los tipos de interes comenzo a afectar su capacidad de acceder a los mercados de capitales conduciendo a un rescate de sus bancos y a otras medidas 24 En marzo de 2013 se acordo tambien un rescate para Chipre de 10 000 millones de euros 25 Crecimiento medio anual del PIB de la eurozona durante la ultima decada 26 En la grafica se puede evidenciar la recuperacion economica y la salida de la crisis Para responder a los problemas de fondo y a los desequilibrios economicos la mayor parte de los paises de la UE acordaron adoptar el Pacto del Euro consistente en una serie de reformas politicas dirigidas a mejorar la solidez fiscal y la competitividad de sus miembros Este ha forzado a los paises mas pequenos a llevar a cabo mas medidas de austeridad para reducir los deficit y los niveles de deuda nacionales Este tipo de politicas no keynesianas han sido criticadas por numerosos economistas los cuales demandaron una nueva estrategia de crecimiento basada en el aumento de la inversion publica financiada por tasas que permitieran el crecimiento sobre la propiedad la tierra y las instituciones financieras en particular una nueva tasa sobre las transacciones financieras europea Los lideres de la UE acordaron aumentar moderadamente los fondos del Banco Europeo de Inversiones para lanzar proyectos de infraestructura e incrementar los prestamos al sector privado Ademas se solicito a las economias mas debiles de la UE que restauraran la competitividad mediante la devaluacion interna esto es reduciendo sus costes de produccion 27 Se espera que estas medidas reduzcan los desequilibrios de cuenta corriente entre los miembros de la eurozona y progresivamente lleven al final de la crisis La crisis ha tenido un gran impacto en la politica de la UE provocando cambios politicos en 8 paises de los 17 que forman la eurozona conduciendo a cambios de gobierno en Grecia Irlanda Espana Eslovenia Eslovaquia y los Paises Bajos La crisis del euro tambien se convirtio en una crisis social temporal en varios de los paises miembros de la Eurozona con niveles relativamente altos causados por la crisis economica Indice 1 Causas 1 1 Aumento de los niveles de endeudamiento de los hogares y gobiernos 1 2 Desequilibrios en el comercio internacional 1 3 Problema estructural del sistema de la eurozona 1 4 Inflexibilidad de la politica monetaria 1 5 Falta de unificacion fiscal y movilidad laboral 1 6 Perdida de confianza 2 Evolucion de la crisis 2 1 Grecia 2 1 1 Un desafio a la union monetaria 2 1 2 Dificil rescate europeo en 2010 2 1 2 1 Negociaciones y presion 2 1 2 2 Activacion del rescate 2 1 2 3 El escepticismo aleman 2 1 3 Acuerdos de mayo de 2010 2 1 3 1 Fondo de estabilizacion 2 1 4 Segundo rescate 2 1 5 La vuelta a los mercados abril de 2014 2 1 6 Tercer rescate 2 2 Irlanda 2 2 1 Fin del rescate diciembre de 2013 2 3 Portugal 2 3 1 Fin del rescate mayo de 2014 2 4 Espana 2 4 1 Antecedentes 2 4 2 El proceso que conduce al rescate bancario en Espana 2 4 3 El rescate 2 5 Chipre 2 6 Posible contagio a otros paises 2 6 1 Italia 2 6 2 Eslovenia 2 6 3 Belgica 2 6 4 Francia 2 6 5 Suiza 2 6 6 Alemania 3 Respuesta 3 1 Medidas de ajuste nacionales 3 2 Medidas de emergencia de la UE 3 2 1 Fondo Europeo de Estabilidad Financiera FEEF 3 2 2 Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera MEEF 3 2 3 Acuerdo de Bruselas 3 3 Intervenciones del BCE 3 4 Accion concertada de varios bancos centrales 3 5 Mecanismo Europeo de Estabilidad 3 6 Pacto Fiscal Europeo 4 Soluciones a largo plazo propuestas 4 1 Union fiscal europea y revision del Tratado de Lisboa 4 2 Eurobonos 4 3 Fondo Monetario Europeo 4 4 Atajar los desequilibrios de cuenta corriente 5 Controversia 5 1 Criticas al euro 5 2 Actores que alimentan la crisis 5 2 1 Agencias de calificacion 5 2 2 Medios de comunicacion 5 2 3 Especuladores 5 3 Especulacion sobre la ruptura de la eurozona 5 4 Deuda odiosa 5 5 Criticas a las politicas de austeridad 5 5 1 Dudas sobre la efectividad de las politicas no keynesianas 5 5 2 Critica de falta de letigimidad democratica 5 5 3 Critica del presidente norteamericano Barack Obama 6 Recuperacion y fin de la crisis 7 Impacto politico 8 Vease tambien 9 Referencias 10 Enlaces externosCausas Editar Deuda publica en dolares y PIB en 2010 para algunos paises europeos Deuda publica de la eurozona Alemania y paises en crisis en relacion al GDP de la eurozona Deficit publico de la eurozona comparado con EE UU y Reino Unido La crisis del euro soberana europea surge como consecuencia de una combinacion de factores complejos Entre ellos estan la globalizacion de las finanzas las faciles condiciones para acceder al credito entre 2002 y 2008 que incentivaron practicas de prestamo de alto riesgo la crisis economica de 2008 2012 los desequilibrios en el comercio internacional la existencia de diferentes burbujas en el sector inmobiliario que durante la crisis fueron pinchadas la recesion global de 2008 2012 la politica fiscal elegida en relacion a los ingresos y gastos gubernamentales y el acercamiento dado a la gestion del rescate de entidades bancarias y tenedores privados de obligaciones por los gestores publicos asumiendo las deudas privadas y socializando las perdidas 28 29 Una explicacion de las causas de la crisis comienza con el significativo aumento del ahorro disponible durante el periodo que va desde el ano 2000 hasta 2008 cuando el importe de todos los activos en circulacion en el mundo aumentaron desde alrededor de 36 billones de dolares hasta 70 billones en 2007 Esta Gigantesca Reserva de Dinero en ingles Giant Pool of Money aumento gracias a la entrada en los mercados de capitales globales de naciones en desarrollo de alto crecimiento Diferentes inversores a la busqueda de mayores rendimientos que los ofrecidos por los Bonos del Tesoro de Estados Unidos buscaban alternativas globalmente 30 La tentacion ofrecida por tal cantidad de ahorro rapidamente disponible supero los mecanismos de control regulatorios y politicos pais tras pais a medida que los prestamistas y prestatarios hacian uso de esos fondos generando asi una burbuja economica tras otra en todo el mundo A medida que estas burbujas fueron pinchando haciendo que el precio de los activos como por ejemplo propiedades inmobiliarias fue cayendo las deudas debidas a los inversores globales que habian financiado esas burbujas mantuvieron sus precios maximos generando entonces cuestiones acerca de la solvencia de los gobiernos y de sus sistemas bancarios 29 La manera en cada pais europeo participo en esta crisis tomando dinero prestado e invirtiendolo varia Por ejemplo los bancos de Irlanda prestaron dinero a promotores inmobiliarios generando una burbuja inmobiliaria gigantesca Cuando la burbuja pincho el Gobierno de Irlanda y sus contribuyentes asumieron las deudas privadas En Grecia el Gobierno aumento su compromiso con sus funcionarios en la forma de generosos beneficios salariales y de jubilacion doblandose los primeros en terminos reales en el plazo de diez anos 6 El sistema bancario de Islandia crecio de modo gigantesco generando deudas con inversores globales por importe de varias veces su PIB 29 31 La interconectividad del sistema financiero global hace que si un pais quiebra en su deuda soberana o entra en recesion poniendo parte de la deuda privada externa en riesgo el sistema bancario de los paises acreedores se enfrenta a perdidas Por ejemplo en octubre de 2011 los prestamistas italianos debian a bancos franceses 366 000 millones netos de dolares Si Italia fuera incapaz de financiarse el sistema financiero de Francia y su economia se verian sometidos a una intensa presion lo que a la vez afectaria a los acreedores de Francia y asi consecutivamente A este fenomeno se le conoce como contagio financiero 8 32 Otro factor que ha contribuido a la interconexion es el concepto de proteccion de la deuda Las instituciones firmaron contratos llamados permutas de incumplimiento crediticio en ingles Credit Default Swap de ahi su popular acronimo CDS que obligan al pago en caso de que un determinado instrumento de deuda entre en quiebra incluidos los bonos emitidos por los gobiernos Pero desde el momento que varios CDS pueden adquirirse sobre el mismo activo no esta clara la exposicion que cada sistema bancario nacional tiene actualmente a los CDS 33 Grecia escondio su creciente deuda y engano a los funcionarios de la UE gracias a la ayuda de derivados financieros disenados por los principales bancos de inversion 34 35 36 37 38 39 Aunque algunas instituciones financieras claramente se beneficiaron de la creciente deuda griega en el corto plazo 34 esto dio comienzo a una crisis economica de largo recorrido Aumento de los niveles de endeudamiento de los hogares y gobiernos Editar Articulo principal Anexo Deuda externa por pais En 1992 los miembros de la Union Europea firmaron el Tratado de Maastricht bajo el cual se comprometieron a limitar su deficit publico y sus niveles de deuda No obstante un numero de paises miembros de la UE entre los que estan Grecia e Italia fueron capaces de soslayar estas reglas y de enmascarar sus niveles de deficit y deuda gracias a la utilizacion de complejos instrumentos financieros en particular derivados de credito y de divisa 40 41 Estas estructuras fueron disenadas por importantes bancos de inversion estadounidenses quienes recibieron importantes comisiones por sus servicios y quienes se hicieron cargo de cantidades muy reducidas de riesgo de credito ellas mismas gracias a la proteccion legal especial que las contrapartes de los derivados les ofrecian 40 En cualquier caso los elevados niveles de deuda publica no pueden explicar por si solos la crisis Segun The Economist Intelligence Unit la posicion del area euro no parecia peor en varios aspectos sino mas bien mejor que la de Estados Unidos o el Reino Unido El deficit fiscal del area como un todo es mucho menor y el ratio de deuda publica sobre el PIB era en 2010 del 86 aproximadamente el mismo nivel que Estados Unidos Ademas el endeudamiento privado en la eurozona era significativamente menor que el de las altamente endeudadas economias anglosajonas 42 Desequilibrios en el comercio internacional Editar Algunos analistas como Martin Wolf han afirmado que la causa raiz de la crisis hay que buscarla en los desequilibrios en la balanza de pagos Senala que en el periodo que llevo hasta la crisis desde 1999 hasta 2007 Alemania tenia niveles de deuda y deficit publicos relativos a su PIB peores que los de algunos de los paises mas afectados por la crisis como Espana e Irlanda Al mismo tiempo durante ese periodo los paises mas afectados Portugal Irlanda Italia y Espana mantuvieron posiciones de su balance de pagos mucho peores que la de Alemania 43 44 Mientras que los superavit comerciales de Alemania aumentaron como proporcion del PIB a partir de 1999 los deficits de Italia Francia y Espana no hicieron sino empeorar Paul Krugman escribio en 2009 que un deficit comercial por definicion requiere una entrada de capital equivalente para financiarlo lo que puede empujar hacia bajo los tipos de interes estimulando la creacion de burbujas durante un tiempo la avalancha de capital creo la ilusion de riqueza en esos paises de la misma forma que lo hizo para los propietarios de viviendas en Estados Unidos los precios de los activos subian las divisas eran fuertes y todo parecia correcto Pero las burbujas siempre se pinchan antes o despues y el milagro economico de ayer se ha convertido en el caso desesperado de hoy naciones cuyos activos se han evaporado pero cuyas deudas se mantienen de modo muy real 45 Un deficit comercial tambien se puede ver afectado por cambios en los costes laborales relativos que hicieron a las naciones del sur menos competitivas e incrementaron sus desequilibrios Desde 2001 los costes laborales unitarios de Italia crecieron el 32 en comparacion con Alemania 46 47 Los costes laborales unitarios de Grecia crecieron mucho mas rapido que en Alemania durante la decada pasada 48 La mayor parte de paises de la UE tuvieron aumentos de los costes laborales mayores que Alemania 49 Los paises que permitieron que sus salarios crecieran mas rapido que la productividad perdieron competitividad 44 Los costes laborales controlados de Alemania aunque sean una cuestion debatible en relacion a los desequilibrios comerciales 49 son un importante factor en relacion a su baja tasa de desempleo 50 Problema estructural del sistema de la eurozona Editar Existe una contradiccion estructural en el sistema del euro hay una union monetaria una divisa comun sin union fiscal esto es sin impuestos pensiones y funciones del Tesoro comunes 51 En el sistema de la eurozona se requiere a los paises miembros que sigan un patron fiscal similar pero no disponen de un Tesoro comun para hacerlo valer Esto es paises con el mismo sistema monetario tienen libertad en cuanto a sus politicas fiscales en materia de imposicion y gasto Asi que incluso aunque existan algunos puntos de acuerdo sobre la politica monetaria a traves del Banco Central Europeo los paises pueden no ser capaces o simplemente pueden elegir no seguirla Esta caracteristica ha provocado un cierto comportamiento de free riding de las economias perifericas especialmente representadas en este sentido por el caso de Grecia dado que es dificil controlar y regular las instituciones financieras nacionales Ademas existe tambien el problema de que el sistema de la zona euro tiene una estructura compleja para responder y actuar con rapidez Con 19 naciones como miembros requiere unanimidad para la toma de decisiones Esto puede conducir al fracaso en la prevencion del contagio a otras areas al ser dificil para la zona euro responder rapidamente ante un problema financiero de envergadura 52 Adicionalmente no existe una union bancaria lo que significa que no existe a nivel europeo una supervision bancaria ni vias de recapitalizacion o resolucion de bancos fallidos 16 Inflexibilidad de la politica monetaria Editar Vease tambien Union Economica y Monetaria de la Union Europea Dado que la pertenencia a la eurozona implica una politica monetaria comun los estados miembros individuales no pueden actuar de modo independiente lo que les impide imprimir dinero para pagar a sus acreedores y relajar el riesgo de impago Al imprimir dinero la divisa de un pais se devalua en comparacion con sus socios comerciales de la eurozona haciendo sus exportaciones mas baratas lo que conduce normalmente a una mejora de la balanza comercial un aumento del PIB y mayores ingresos por impuestos en terminos nominales 53 No obstante los paises afectados por la crisis en Europa no han tenido este tipo de herramientas de politica economica a su disposicion siendo criticada la actitud del Banco Central Europeo unico detentador de la politica monetaria en la eurozona por su excesiva ortodoxia cita requerida Falta de unificacion fiscal y movilidad laboral Editar En su articulo clasico sobre areas monetarias optimas Robert Mundell 1961 senalaba la importancia de la movilidad laboral para corregir los desequilibrios dentro de un area moneterias como el euro Sin embargo los paises del euro distan mucho de tener buena movilidad laboral debido a la existencia de estados nacionales fronteras linguisticas y culturales que alejan mucho a dicha area de las condiciones mencionadas por Mundell Otro trabajo influyente un poco posterior al de Mundell es el de P Kenen que enfatiza la importancia de la union fiscal Paul Krugman senala los paralelos de las crisis inmobiliarias de Irlanda y el estado de Nevada En el primer caso Irlanda hubo de rescatar a los bancos por si misma y aplicar recortes en el gasto social mientras que Nevada pudo aplicar medidas menos traumaticas por formar una unidad fiscal con el resto de Estados Unidos Perdida de confianza Editar Precios de CDS soberano de varios paises europeos 2010 2011 El eje izquierdo esta en puntos basicos un nivel de 1000 significa que cuesta 1 millon de dolares proteger 10 millones de dolares de deuda durante 5 anos Antes del desarrollo de la crisis se asumia tanto por los reguladores como por los bancos que la deuda soberana de la zona euro era segura Los bancos mantenian importantes carteras de bonos de paises debiles como Grecia que ofrecian una pequena prima y parecian igualmente equilibrados a los mas saneados A medida que la crisis se desarrollo se volvio obvio que los bonos de Grecia y posiblemente los de otros paises ofrecian sustancialmente mas riesgo A la falta de informacion sobre el riesgo de la deuda soberana europea contribuyo el conflicto de interes entre diferentes bancos que estaban ganando importantes sumas al emitir los bonos 54 La perdida de confianza se vio reflejada en el aumento de los precios de los CDS soberanos indicativo de las expectativas del mercado sobre la capacidad de credito de los paises vease el grafico adjunto Ademas de lo anterior durante el desarrollo de la crisis en Europa las dudas fueron extendiendose entre los inversores sobre las posibilidades y la capacidad de la clase politica de la zona euro para contener efectiva y rapidamente la crisis Desde el momento que los paises que utilizan el Euro como su divisa tienen menos posibilidades de politica economica dado que no pueden imprimir moneda en su propia divisa para pagar a los tenedores de deuda algunas soluciones requieren de la cooperacion multinacional Ademas el Banco Central Europeo tiene como mandato exclusivamente el control de la inflacion mandato que no hace referencia al empleo a diferencia del mandato dual de la Reserva Federal De acuerdo a The Economist la crisis es tan politica como economica y el resultado del hecho de que la zona euro no esta acompanada por toda la arquitectura institucional y bonos mutualizados de solidaridad de un estado 55 La retirada masiva de fondos de los bancos han tenido lugar en los paises mas debiles de la eurozona como Grecia y Espana 56 Los depositos bancarios de la eurozona estan asegurados pero por agencias de cada gobierno miembro Si un banco quiebra es poco probable que el gobierno sea capaz de cubrir completa y rapidamente todos sus compromisos al menos no en euros por lo que existe la posibilidad de que tuviera que abandonar el euro y volver a una divisa nacional De este modo los depositos en euros estan mejor asegurados en los bancos holandeses alemanes o austriacos que en los bancos griegos o espanoles 57 La vision de las agencias de creditoS amp P situo su calificacion de la deuda soberana a largo plazo de 15 miembros de la Union Economica y Monetaria UEM o eurozona el 5 de diciembre de 2011 en CreditWatch en castellano Observacion de Credito con implicaciones negativas S amp P escribio que llevaba a cabo esta calificacion como consecuencia de las tensiones sistemicas derivadas de cinco factores interrelacionados 1 el estrechamiento de las condiciones de credito a traves de la zona euro 2 primas de riesgo marcadamente mas altas en un numero creciente de bonos soberanos de la eurozona entre los que se incluian varios calificados en el momento como AAA 3 la continuacion de los desacuerdos entre la clase politica europea sobre la forma de atajar de modo inmediato la crisis de confianza del mercado y en el largo plazo sobre como lograr una mayor convergencia economica financiera y fiscal entre los miembros de la zona euro y 5 el riesgo creciente de recesion economica en la eurozona como un todo para 2012 Actualmente se espera que la produccion caiga el ano proximo en paises como Espana Portugal y Grecia pero en el momento se asigna una probabilidad del 40 a la posibilidad de una caida del producto de todo el conjunto de la eurozona 58 Evolucion de la crisis EditarGrecia Editar Articulo principal Crisis de la deuda soberana en Grecia Deuda de Grecia entre 1999 y 2010 comparado a la media de la eurozona En octubre de 2009 el Partido Socialista griego gano las elecciones legislativas y George Papandreou llego al poder 59 Mas tarde anuncio que la situacion economica del pais era catastrofica y que el deficit presupuestario para aquel ano seria del 12 5 en lugar del 3 7 que habia anunciado el gobierno precedente 60 Tambien revelo que se habia disimulado el verdadero tamano de sus deudas ante la Comision Europea desde hacia una decada 61 En noviembre y diciembre se hicieron publicas previsiones estimando el deficit griego en un 12 7 y el endeudamiento en el 113 4 para el ano 2009 niveles muy por encima del limite del 3 y 60 que fija el Pacto de estabilidad y crecimiento para los miembros de la Union Europea 62 63 64 El 8 de diciembre la agencia de calificacion de riesgo Fitch Ratings bajo la calificacion de la deuda soberana a largo plazo de Grecia de A a BBB 65 66 y el 16 de diciembre Standard amp Poor s hizo lo mismo 67 68 Esto indico a los inversores que invertir en ese pais era mas arriesgado y vino a confirmar los temores de los mercados El 22 de diciembre la tercera gran agencia de calificacion de riesgo Moody s rebajo la nota para Grecia de A1 a A2 69 70 71 Mientras tanto en este mes de diciembre el gobierno griego anuncio que no pediria ayuda externa para reembolsar sus deudas y tuvo que anunciar un plan de reduccion del deficit para el ano 2010 a fin contentar a los mercados financieros y a la Comision Europea 72 Sin embargo ese anuncio no fue suficiente y en los dias siguientes comenzaron los ataques especulativos en los mercados financieros y los rumores de que el gobierno iba a declarar la cesacion de pagos La Comision Europea misma pidio al gobierno mas medidas juzgando que la situacion del pais amenazaba la estabilidad de los otros paises europeos 73 Uno de los obstaculos para el gobierno griego en aquel periodo fue que las medidas de austeridad que estaba obligado a cumplir para recibir su rescate economico y recuperar la confianza internacional generaron protestas que encabezaron los sindicatos ademas de enfrentamientos violentos De ahi la dificultad para presentar un plan de ajuste radical y la consiguiente desconfianza de los mercados sobre la capacidad del pais de iniciar una reduccion sostenible de la carga de la deuda publica 74 75 En las semanas siguientes la Comision Europea y la canciller de Alemania Angela Merkel pidieron al gobierno griego que pusiera mayor empeno por reducir el deficit publico y la deuda acumulada 76 77 A raiz de esta situacion emergieron tanto en Berlin como en Bruselas los miedos acerca de que la crisis griega tuviera repercusion en el euro Asi Angela Merkel insistio varias veces en que cada miembro de la Union Europea tiene la responsabilidad de mantener las finanzas publicas en orden condicion de estabilidad de la propia union y de la eurozona Como respuesta el gobierno griego desvelo a principios de enero de 2010 un drastico plan de reduccion del gasto publico y prometio limitar el deficit en un 3 para 2012 78 No obstante la desconfianza continuo y mientras las tasas de prestamo para Grecia subian regularmente 79 80 la Comision Europea reclamo mas detalles de las medidas 81 El 2 de febrero el gobierno reviso el plan de austeridad endureciendolo con nuevas medidas como el bloqueo de los sueldos a los funcionarios la subida de los impuestos y el aumento de la edad de jubilacion a pesar de que hubo nuevas huelgas generales 82 Un desafio a la union monetaria Editar Durante el transcurso de la crisis griega la Union Europea UE se enfrento a un dilema No habia clausula en el tratado inicial que regula la Union que permitiera a sus paises rescatar financieramente a uno o varios de ellos El rescate colectivo de un pais por los otros miembros esta prohibido porque tiene un efecto contraproducente eso no incitaria a los gobiernos a reducir sus deficits Asi durante semanas Alemania se nego a ayudar directamente a Grecia alegando que los otros miembros de la zona euro no estaban dispuestos a pagar por los errores griegos ademas de sufrir las protestas populares y una denuncia particular contra el gobierno Por otro lado una intervencion del Fondo Monetario Internacional FMI y por tanto una relacion de dependencia respecto de el no contentaba a todos los miembros de la eurozona porque recurrir al FMI hubiera podido danar la credibilidad del euro conllevaba admitir que la moneda unica tenia problemas que debian gestionarse desde el extranjero Asi a pesar de que el director del FMI Dominique Strauss Kahn senalo varias veces que estaria dispuesto a prestar dinero Grecia y la UE se negaron a aceptar esta intervencion El antiguo Presidente de Gobierno griego George Papandreou y el Presidente de la Comision Europea Jose Manuel Barroso tras su reunion en Bruselas el 20 de junio de 2011 Mientras la situacion ganaba urgencia surgieron rumores sobre otros paises y amenazo el riesgo de contagio Portugal deuda del 77 de su PIB 83 84 Espana deficit similar al griego pero deuda publica sensiblemente mas baja 85 84 Italia deuda publica mas elevada pero deficit mucho menor 85 84 La situacion griega altero la confianza en los mercados financieros y llevo a los inversores a retirar su dinero de esos mercados amenazando romper la estabilidad economica europea Los primeros rumores sobre los bonos de estos paises empezaron desde diciembre 86 y no dejaron de reforzarse en los meses siguientes Dificil rescate europeo en 2010 Editar El 3 de febrero la Union Europea anuncio durante una cumbre en Bruselas que respaldaria los planes del gobierno griego para reducir su deficit y que someteria a Grecia a una supervision severa para garantizar que el pais tomaba las medidas anunciadas 87 88 No se anuncio ninguna ayuda financiera Esta intervencion de apoyo y supervision fue insuficiente para calmar los temores de contagio a otras economias mayores de la zona euro como la espanola con lo que no se frenaron los ataques especulativos 89 El 11 de febrero los lideres de la Union Europea acordaron en que no dejarian sola a Grecia y la ayudarian a sortear su crisis que amenazaba otros paises y la moneda comun Prometieron llevar adelante una accion coordinada para salvaguardar la estabilidad financiera de la eurozona 90 91 Sin embargo no revelaron detalles sobre como seria el rescate por lo que no se disiparon las dudas sobre la economia helena entre los inversores 92 En los dias sucesivos la Union Europea pidio de nuevo a Grecia que intensificase sus esfuerzos para reducir el deficit publico porque ni el plan de ajuste reduccion del deficit a un 8 7 en 2010 y 3 en 2012 ni los anuncios de apoyo economico disiparon la desconfianza en los mercados 93 94 95 Asi el 5 de marzo algunos dias despues de una huelga general 96 el gobierno griego anuncio nuevas medidas 97 El 15 de marzo mientras que los mercados financieros seguian especulando sobre si la ayuda europea prometida a Grecia se iba a materializar los ministros de finanzas de la Union Europea Eurogrupo llegaron a un acuerdo no detallado sobre prestamos Sin embargo solo afirmaron que los paises de la eurozona habian acordado una manera de ayudar a Grecia en caso de que fuese necesario pero reiteraron que Grecia no necesitaba un rescate y que la crisis griega era un problema nacional 98 99 Negociaciones y presion Editar La dificultad de llegar a un acuerdo se debia principalmente a un desacuerdo entre Alemania y los otros miembros de la eurozona en la solucion para salir de la crisis 100 Alemania se negaba a ayudar colectivamente a Grecia 101 e incluso propuso excluir de la eurozona a los paises que no respetan las reglas y amenazan la viabilidad de la moneda 102 Sin embargo la Comision Europea y otros paises de la eurozona como Francia estaban a favor de una ayuda a Grecia y descartaban una exclusion por eso pusieron presion sobre Angela Merkel para llegar un acuerdo 103 104 Ademas George Papandreou dio un ultimatum a la UE para aprobar el plan de rescate amenazando con incumplir el plan de ajuste en caso de no rescate 105 106 Finalmente el 25 de marzo Francia y Alemania acordaron un plan para rescatar las finanzas griegas con la participacion del FMI y los paises de la eurozona Sin embargo solo se trataba de un plan de ultimo recurso para rescatar a Grecia si se encuentra en situacion de suspension de pagos El paquete de rescate totalizaria 23 000 millones de euros 107 Sin embargo en los dias siguientes continuaron las dudas sobre el rescate lo que reactivo la presion sobre la deuda griega 108 109 El 9 de abril Fitch rebajo la calificacion de la deuda griega a largo plazo BBB a BBB 110 El 11 de abril los lideres del Eurogrupo revelaron los detalles del paquete de prestamos de emergencia que estarian a disposicion del pais solo si en caso de que pidiera asistencia con tasas de interes cerca del 5 mas baja que el 7 en los mercados 79 El dinero lo pondrian los paises de la eurozona y el FMI 111 Activacion del rescate Editar Portugal Italia Grecia y Espana con Irlanda El 22 de abril Eurostat cifro en el 13 6 del PIB el deficit publico griego de 2009 un monto muy superior al 12 9 calculado por las estimaciones previas 112 A esta revision al alza se sumo la rebaja por la agencia de calificacion crediticia Moody s de la deuda de Grecia desde A2 hasta A3 113 lo que hizo que las tasas sobre los prestamos subieron a un 8 5 79 El dia 23 el primer ministro griego George Papandreou pidio oficialmente que se pusiera en marcha el plan de rescate para antes del 19 de mayo El plan no fue lanzado inmediatamente debido a las reticencias de Alemania que exigio condiciones muy duras antes de prestar su ayuda 114 Al mismo tiempo los mercados financieros temieron que los PIGS Portugal Italia Grecia y Espana se vieran afectados por una futura cesacion de pagos Las preocupaciones se reforzaron en particular para Espana donde el desempleo habia subido hasta el 20 y Portugal que tuvo un deficit elevado 9 3 del PIB en 2009 85 115 116 Los dias 27 y 28 de abril la agencia de calificacion Standard amp Poor s hizo una rebaja de la calificacion crediticia de Espana de AA a AA 117 y de la nota de la deuda portuguesa hasta A el 24 de marzo Fitch ya habia decidido rebajar la calificacion a AA desde AA 118 119 debido a los riesgos fiscales que enfrentaban esos paises y a sus debiles perspectivas economicas Esta situacion provoco la caida de las valores bursatiles europeos encabezados por el espanol y el desplome del euro frente al dolar 120 El escepticismo aleman Editar Asi el 28 de abril el director gerente del FMI Dominique Strauss Kahn y el presidente del BCE Jean Claude Trichet acudieron a Alemania para intentar convencer al Parlamento de que aprobase el paquete de rescate para Grecia mientras el presidente de la Comision Europea Jose Manuel Barroso pedia una accion rapida 121 El problema para la canciller alemana era que la opinion publica alemana no estaba a favor de este plan porque a Alemania le tocaba ser el mayor contribuyente individual Ademas elecciones parlamentarias estaban previstas para el 9 de mayo por lo que el gobierno aleman estaba pendiente de las elecciones y de no descontentar a sus electores Asi Angela Merkel se mostro reacia a prestar el dinero antes de los comicios dado que la mayor parte de los alemanes estaban en contra del rescate griego 122 En los meses anteriores se habia apoyado la propuesta de que los paises europeos no rescataran Grecia y que Grecia abandone la eurozona considerando que debia salir solo de la situacion en la que se metio Tambien hubiera sido una manera de proteger el euro y los otros paises Aunque el propio gobierno aleman habia contemplado esta solucion luego la rechazo 123 Acuerdos de mayo de 2010 Editar La aprobacion ultima del plan de rescate se hizo en dos etapas El 2 de mayo los ministros de Finanzas de la eurozona Eurogrupo aprobaron una linea de credito de 110 000 millones de euros para ayudar a Grecia durante tres anos 80 000 millones por la UE y 30 000 millones por el FMI Sin embargo todavia quedaba pendiente la aprobacion individual de cada uno de los gobiernos de la zona 124 En los dias siguientes los gobiernos de la eurozona aprobaron oficialmente el plan de ayuda a nivel nacional de modo que el 7 de mayo el paquete fue aprobado por el Consejo Europeo Fondo de estabilizacion Editar El 10 de mayo los ministros de Finanzas se reunieron en Bruselas para crear un nuevo mecanismo de estabilizacion para evitar que la crisis de la deuda de Grecia se extienda a otros paises Se trata de prestamos de 750 000 millones de euros en caso de dificultad de un pais Incluyen 500 000 millones de parte de la UE y 250 000 millones del FMI 125 Bajo este plan el Banco Central Europeo tomaria prestamos para el fondo de estabilizacion directamente en los mercados para prestar este dinero a gobiernos europeos en dificultades Es decir puede prestar indirectamente dinero a paises europeos 126 La meta de este sistema de garantia de los prestamos es que evite que la crisis griega se extienda a otros paises de la eurozona que tienen altos deficits y un debil crecimiento especialmente Espana Portugal e Irlanda Por tanto era tambien una manera de proteger el euro 127 Segundo rescate Editar La Troika UE BCE y FMI ofrecio a Grecia un segundo prestamo de rescate por valor de 130 000 millones de euros en octubre de 2011 siendo su activacion estrictamente condicional a la implementacion de mas medidas de austeridad y a un acuerdo de reestructuracion de su deuda Sorprendentemente el Primer Ministro griego George Papandreou respondio a este anuncio inicialmente anunciando en noviembre de 2011 un referendum sobre el nuevo plan de rescate 128 129 pero tuvo que echarse atras ante la intensa presion de sus socios de la UE quienes le amenazaron con no entregar un pago pendiente de 6 000 millones de euros que Grecia necesitaba hacia mediados de diciembre 128 130 El 10 de noviembre de 2011 Papandreou opto a cambio por dimitir tras un acuerdo con los partidos Nueva Democracia Grecia y Concentracion Popular Ortodoxa mediante el cual se nombraba al tecnocrata Lukas Papadimos como nuevo Primer Ministro de un Gobierno de unidad nacional interino responsable de implementar las medidas de austeridad necesarias para abrir paso al segundo rescate 131 132 Todas las medidas de austeridad implementadas han contribuido hasta el momento a reducir su deficit primario antes del pago de intereses desde 24 700 millones 10 6 del PIB en 2009 hasta 5 200 millones 2 4 del PIB en 2011 133 134 pero como efecto colateral tambien han contribuido al empeoramiento de la recesion griega que comenzo en octubre de 2008 y empeoro en 2010 y 2011 135 En general el PIB griego tuvo su peor momento en 2011 con una caida del 6 9 136 un ano en el que la produccion industrial ajustada fue un 28 4 mas baja que en 2005 137 138 entrando en bancarrota 111 000 empresas griegas un 27 mas que en 2010 139 140 Como consecuencia de todo ello la tasa de desempleo ajustada por estacionalidad paso del 7 5 en septiembre de 2008 a un maximo historico del 19 9 en noviembre de 2011 mientras que la tasa de desempleo juvenil durante el mismo periodo aumento desde el 22 0 hasta el 48 1 141 142 La proporcion de poblacion viviendo en riesgo de pobreza o exclusion social no aumento significativamente durante los primeros dos anos de la crisis Se estimaba su proporcion de la poblacion en el 27 6 en 2009 y el 27 7 en 2010 solo ligeramente por encima de la media de la UE 27 del 23 4 143 pero en 2011 el dato aumento fuertemente hasta el 33 144 En febrero de 2012 un funcionario del FMI dedicado a la negociacion de las medidas de austeridad griegas admitio que los recortes excesivos en el gasto publico estaban danando a Grecia 133 La vuelta a los mercados abril de 2014 Editar El 10 de abril de 2014 el Estado griego coloco 3 000 millones de euros sobre todo entre inversores extranjeros en titulos a cinco anos al 4 95 Al dia siguiente la canciller alemana Angela Merkel que se encontraba en Atenas manifesto Grecia ha cumplido sus promesas La vuelta a los mercados financieros es una senal de que la confianza ha regresado Espero que esta politica continue El primer ministro griego Antonis Samaras anadio Grecia lo ha logrado Hoy comienza un nuevo dia y el pais inicia su camino hacia el crecimiento 145 146 Tercer rescate Editar Tras una breve crisis interna que llevo al Corralito en Grecia de 2015 el 11 de agosto de 2015 en Atenas el Gobierno griego y las instituciones acreedoras FMI Comision Europea BCE y Mecanismo de Estabilidad alcanzaron un acuerdo sobre un tercer rescate al pais y el paquete de acciones que Grecia debera cumplir a cambio de recibir el primer desembolso 147 que fueron aprobados tres dias despues en el Parlamento Helenico con los votos de dos tercios de los legisladores de SYRIZA de su socio de gobierno ANEL y de tres partidos de la oposicion 148 El 14 de agosto en una reunion del Eurogrupo fue autorizado el tercer rescate de Grecia lo que supone un nuevo programa de asistencia financiera de hasta 86 000 millones de euros y tres anos de duracion para evitar la quiebra del pais y la salida del euro o Grexit 149 Irlanda Editar Articulo principal Crisis financiera en Irlanda de 2008 2013 La crisis de deuda soberana irlandesa no fue causada por un exceso de gasto de su Gobierno sino que fue consecuencia de la garantia otorgada por el Gobierno de Irlanda sobre los pasivos de los seis principales bancos irlandeses los cuales habian financiado una burbuja inmobiliaria El 29 de septiembre de 2008 el Ministro de Finanzas Brian Lenihan Jnr emitio una garantia de un ano que afectaba a todos los depositantes y tenedores de bonos de los bancos irlandeses Esta fue renovada en septiembre de 2009 poco despues del lanzamiento de la Agencia Nacional de Gestion de Activos NAMA en ingles un organismo disenado para retirar los creditos malos de estos seis bancos Las perdidas estimadas de los bancos irlandeses ascendian a 100 000 millones de euros de los cuales la mayor parte estaba relacionado con creditos inmobiliarios fallidos concedidos a promotores inmobiliarios y propietarios de viviendas durante la burbuja inmobiliaria la cual exploto en torno a 2007 Irlanda podria haber garantizado los depositos de los bancos y haber dejado que fueran los tenedores privados de bonos que habian invertido en los bancos quienes hicieran frente a las perdidas pero en vez de eso pidio prestado dinero al BCE para pagar a esos tenedores de bonos desplazando las perdidas y la deuda hacia los contribuyentes La agencia NAMA adquirio mas de 80 000 millones de euros de creditos malos de los bancos como mecanismo de transferencia La economia colapso durante 2008 El desempleo crecio desde el 4 en 2006 hasta el 14 en 2010 al tiempo que el presupuesto publico pasaba del superavit en 2007 hasta un deficit del 32 del PIB en 2010 el mayor en la historia de la zona euro y ello a pesar de las medidas de austeridad draconianas adoptadas 29 150 En abril de 2010 tras el aumento en los mercados del rendimiento ofrecido por los bonos irlandeses a 2 anos la agencia irlandesa de deuda NTMA emitio un comunicado en el que decia que no tendria mas obligaciones de refinanciacion importantes en 2010 Sus necesidades de 20 000 millones de euros en 2010 serian compensadas por un balance de caja de 23 000 millones de euros y senalo estamos muy comodos dadas las circunstancias 151 El 18 de mayo la NTMA probo el mercado vendiendo 1 500 millones de euros que fue suscrita triplemente 152 En septiembre de 2010 los bancos no fueron capaces de levantar financiacion y la garantia bancaria fue renovada por tercer ano Este hecho tuvo un impacto negativo sobre los bonos publicos irlandeses creciendo la ayuda publica a los bancos hasta el 32 del PIB lo que obligo al Gobierno a pedir ayuda a la UE El 21 de noviembre se anuncio un paquete de financiacion de 85 000 millones de euros 153 respaldado por la UE el FMI y tres paises Reino Unido Dinamarca y Suecia La eurozona a traves del MEEF y del FEEF puso a disposicion de Irlanda 40 200 millones de euros mientras el Reino Unido Dinamarca y Suecia contribuyeron con 4 800 millones 154 155 Junto a 17 99 millones de euros adicionales aportados por las propias reservas y pensiones irlandesas el Gobierno recibio 85 000 millones de euros 156 de los cuales 34 000 millones fueron utilizados para apoyar al sector financiero del pais 157 A cambio el Gobierno de Irlanda se comprometio a reducir su deficit presupuestario por debajo del 3 para 2015 157 En febrero de 2011 el Gobierno perdio las elecciones generales de Irlanda de 2011 En abril de 2011 a pesar de las medidas llevadas a cabo la agencia de calificacion Moody s rebajo el rating de la deuda de los bancos irlandeses a la categoria de bono basura 158 El jueves 31 de mayo de 2012 los irlandeses aprobaron en referendum un 60 a favor y un 40 en contra el Tratado Europeo de Estabilidad que los compromete a limitar su deficit publico El primer ministro Enda Kenny que preside un gobierno de coalicion de su partido el Fine Gael con los laboristas interpreto el resultado como un respaldo a su politica de austeridad Para los favorables al tratado el voto abre las puertas a la financiacion de Irlanda con fondos europeos mas alla de 2013 cuando se haya acabado el plan de rescate pactado en noviembre de 2010 El tratado entrara en vigor cuando lo hayan ratificado 12 de los 17 paises miembros del euro 159 Fin del rescate diciembre de 2013 Editar En diciembre de 2013 Irlanda puso fin al rescate europeo sin solicitar un colchon financiero al que poder recurrir en caso de surgir nuevos problemas en los mercados En un informe de seguimiento de mayo de 2014 elaborado por el Fondo Monetario Internacional FMI y coordinado con la Comision Europea se constataba el inicio de la recuperacion irlandesa y la buena acogida de sus titulos de deuda llegando a cotizar incluso por debajo de los del Reino Unido algo insolito en los ultimos cinco anos 160 Portugal Editar Articulo principal Crisis financiera en Portugal de 2011 2014 Un informe publicado en enero de 2011 por el Diario de Noticias 161 y publicado en Portugal por Gradiva demostraba que en el periodo entre la Revolucion de los Claveles en 1974 y 2010 el Gobierno de Portugal habia promovido el sobregasto y las burbujas de inversion a traves de alianzas publico privadas poco transparentes y mediante la financiacion de numerosas consultorias externas ineficientes e innecesarias Esto provoco considerables sobre precios en obras publicas gestionadas por el Estado y al mismo tiempo inflo los sueldos y bonus de los ejecutivos y maximos responsables Las politicas de contratacion provocaron el aumento hasta niveles excesivos en el numero de funcionarios publicos Tanto los creditos de riesgo como la deuda publica y los Fondos de Cohesion europeos fueron mal gestionados durante cerca de cuatro decadas El Gabinete del Primer Ministro Jose Socrates no fue capaz de prever esto en 2005 y posteriormente se mostro incapaz de tomar medidas que aliviaran la situacion cuando el pais se vio abocado hacia la senda de la bancarrota en 2011 162 El 16 de mayo de 2011 los lideres de la eurozona aprobaron oficialmente un paquete de rescate de 78 000 millones de euros 163 para Portugal El prestamo de rescate fue distribuido entre el Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera y el Fondo Monetario Internacional 164 De acuerdo al Ministro de Finanzas portugues el tipo medio de interes del prestamo de rescate se esperaba que fuera de un 5 1 165 Como parte del rescate Portugal se comprometio a eliminar su accion de oro en Portugal Telecom para permitir su privatizacion 166 167 Portugal se convirtio en el tercer pais de la eurozona tras Irlanda y Grecia en recibir un rescate financiero El 6 de julio de 2011 se confirmo que la agencia de calificacion Moody s habia llevado el rating de Portugal hasta el nivel de bono basura apareciendo informaciones adicionales de Moody s que apuntaban a que quiza Portugal pudiera seguir a Grecia en la necesidad de un segundo rescate 168 En diciembre de 2011 se informo que el deficit presupuestario estimado de Portugal en 2011 del 4 5 seria significativamente menor de lo esperado gracias a transferencias realizadas a partir de fondos de pensiones Ello hace que el pais este en situacion de alcanzar su objetivo para 2012 antes de lo esperado 169 A pesar del hecho de que se espera que la economia se contraiga un 3 en 2011 el FMI espera que el pais sea capaz de volver a los mercados de deuda soberana a medio y largo plazo hacia finales de 2013 170 El 4 de junio de 2012 los tecnicos de la troika BCE FMI y UE dieron por buenas las cuentas del pais y ordenaron el desembolso de 4 100 millones de euros es decir del quinto tramo del rescate acordado en mayo de 2011 para salvar a Portugal de la bancarrota y que sumaba un total de 78 000 euros Fin del rescate mayo de 2014 Editar En mayo de 2014 Bruselas dio luz verde al desembolso del ultimo tramo de la ayuda a Portugal 2 600 millones de euros que completaban los 78 000 millones acordados 171 172 El 17 de mayo de 2014 se dio por finalizado oficialmente el rescate de Portugal con la marcha definitiva de los inspectores de la troika que han controlado cada dos meses las finanzas lusas durante los ultimos tres anos De esta forma Portugal volvia a ser duena de sus propias decisiones 173 174 Espana Editar Evolucion comparativa entre la prima de riesgo griega en azul y la espanola en naranja entre 2006 y 2014 Veanse tambien Crisis economica espanola de 2008 actualidad Burbuja inmobiliaria en Espana IX Legislatura de Espanay X Legislatura de Espana Antecedentes Editar Al inicio de la crisis Espana tenia un nivel de deuda publica bajo en comparacion con otras economias avanzadas Representaba el 53 del PIB en 2010 20 puntos menos que Alemania Francia o Estados Unidos y 60 puntos inferior a Italia Irlanda o Grecia 175 afirmandose que el pais no se enfrenta a riesgo de default 176 Como en Italia la mayor parte de la deuda de Espana es controlada internamente encontrandose ambos paises en mejor posicion fiscal que Grecia o Portugal lo que hace que el riesgo de rescate sea muy improbable siempre que la situacion no se vuelva mucho mas severa 177 Cuando surgieron rumores sobre la posibilidad de que Espana tuviera que ser rescatada estos fueron descartados por el Presidente del Gobierno de Espana Jose Luis Rodriguez Zapatero como totalmente insanos e intolerables 178 No obstante poco tiempo despues del anuncio de la creacion por la UE de un nuevo fondo de emergencia para los paises de la eurozona en mayo de 2010 FEEF Espana tuvo que anunciar un conjunto de medidas de austeridad disenadas para reducir significativamente el deficit presupuestario del pais enviando una senal a los mercados financieros sobre la conveniencia y seguridad de invertir en el pais 179 El Gobierno de Espana habia confiado hasta el momento en evitar este tipo de recortes profundos pero la debilidad del crecimiento economico interno sumado a la presion internacional forzaron al Gobierno a expandir las medidas de recorte que ya habia comenzado a implantar en enero de 2011 Siendo la cuarta economia de la eurozona la situacion de Espana era de particular interes y preocupacion para los observadores internacionales lo que provoco que se viera sometida a presiones de Estados Unidos el FMI otros paises europeos asi como la Comision Europea para que implantara medidas de reduccion del deficit mas agresivas 180 181 Espana logro reducir su deficit desde el 11 2 del PIB en 2009 hasta el 9 2 en 2010 182 pero en 2011 estuvo muy lejos del 6 pactado con la UE por el gobierno de Rodriguez Zapatero pues la desviacion final fue de casi 3 puntos el 8 5 inicial fue aumentado al 8 9 al descubrirse los deficits ocultos de la Comunidad de Madrid y de la Comunidad Valenciana 183 184 185 Con el objeto de aumentar la confianza en los mercados financieros el Gobierno de Rodriguez Zapatero con el apoyo del principal partido de la oposicion el Partido Popular liderado por Mariano Rajoy logro sacar adelante la modificacion la Constitucion espanola en septiembre de 2011 estableciendo la obligacion de tener un presupuesto equilibrado tanto a nivel nacional como autonomico en 2020 La modificacion establece que la deuda publica no puede ser superior al 60 del PIB aunque se podrian establecer excepciones en caso de catastrofe natural recesion economica u otras emergencias 186 187 Bajo presion de la UE el nuevo gobierno conservador espanol liderado por Mariano Rajoy espera reducir el deficit hasta el 5 3 en 2012 y al 3 en 2013 aunque luego logro que el objetivo del 3 se pospusiera hasta el 2014 cita requerida El proceso que conduce al rescate bancario en Espana Editar El 9 de mayo de 2012 el gobierno del Partido Popular presidido por Mariano Rajoy nacionaliza el Banco Financiero y de Ahorros matriz de Bankia por lo que se hace con el control de la entidad 188 El sabado 19 de mayo Mariano Rajoy niega en Chicago a donde acaba de llegar para participar en la cumbre de la OTAN que la banca espanola necesite un rescate y rechaza la propuesta del nuevo presidente frances Francois Hollande de que Espana recurra a los fondos europeos FEEF o MEDE para sanear sus bancos No creo que el senor Hollande haya dicho eso porque logicamente el senor Hollande no sabe como estan los bancos espanoles declaro Rajoy 189 El viernes 25 de mayo el Consejo de Administracion de Bankia decide pedir una inyeccion de 19 000 millones de euros de dinero publico para el grupo Banco Financiero y de Ahorros matriz de Bankia de los que 12 000 seran para esa entidad una cifra que desborda todas las previsiones y que la convierte en el mayor rescate financiero de la historia de Espana y uno de los mayores de Europa y lo que sumara a los 4 465 millones ya concedidos lo que arroja un total de 23 465 millones de fondos publicos 190 El lunes 28 de mayo las acciones de Bankia pierden un 13 4 situandose en 1 36 euros habiendo perdido ya un 64 de su valor respecto al de salida en julio de 2010 el IBEX 35 cae un 2 17 situandose en el nivel que tenia en mayo de 2003 arrastrado por las perdidas de los bancos el Banco Popular perdio un 7 5 el Banco de Sabadell y el Caixabank mas del 5 y el Banco Santander y el BBVA mas del 3 y la prima de riesgo se dispara hasta alcanzar su maximo historico desde la entrada en el euro los 511 puntos basicos por encima del nivel de los 500 puntos en que Grecia tuvo que ser rescatada por la Union Europea y muy cerca de los 517 en que fue rescatado Portugal o los 544 en que fue rescatada Irlanda A mediodia Rajoy en una rueda de prensa vuelve a afirmar que no va a haber ningun rescate de la banca espanola aunque reconoce implicitamente que Espana por si misma no va a poder sanear su banca y apunta la solucion una vez el BCE se habia negado a volver a inyectar liquidez a los bancos como en febrero y a comprar masivamente deuda publica espanola unica forma en que se hubiera podido recurrir directamente a los mercados que el dinero fuera directamente a los bancos sin pasar por los estados Mucha gente yo tambien apoya que se cambien las normas del fondo de rescate para que pueda inyectar dinero directamente a los bancos afirmo 191 A ultima hora de la tarde el BFA matriz de Bankia anuncia unas perdidas de 3 318 millones de euros las mayores de la historia espanola solo por detras de los 3 510 millones declarados por Banesto tras su intervencion en 1993 192 El viernes 1 de junio Rodrigo Rato critica la gestion del gobierno de la crisis de Bankia 193 que se suma a la realizada el dia anterior por el presidente del Banco Central Europeo Mario Draghi quien aseguro que el Gobierno espanol habia optado por la peor manera posible de hacer las cosas 194 Por su parte el ministro de Hacienda Cristobal Montoro afirmo Hemos vivido situaciones mas dificiles y salimos No estamos solos tenemos detras a Europa Espana es un pais grande internacionalizado con alta renta per capita El problema es la deuda externa pero los tenedores son los maximos interesados en que a Espana le salga bien porque quieren cobrar su deuda integra anadio a continuacion 195 Tras la semana negra que vivio la economia espanola entre el lunes 28 de mayo y el viernes 1 de junio el presidente Rajoy declaraba en unas jornadas del Circulo de Economia celebradas el sabado 2 de junio en Sitges No estamos al borde de ningun precipicio 196 El jueves 7 de junio el subgobernador del Banco de Espana anuncio que las entidades financieras nacionalizadas CatalunyaCaixa y Novagalicia Banco necesitaran 9 000 millones adicionales de ayuda publica que se sumaran a los 5 500 millones de euros ya inyectados por el Estado 2 465 millones en Novagalicia Banco donde el Estado tiene el 93 de las acciones 2 968 millones en CatalunyaCaixa donde el Estado tambien posee el control total Ese mismo dia se conoce que el FMI estima que las necesidades globales de capital para la banca espanola estaran alrededor de los 40 000 millones de euros 197 y que la agencia de calificacion crediticia Fitch Ratings ha decidido rebajar en tres escalones el rating de Espana desde A a BBB con perspectiva negativa 198 El lunes 4 de junio la Comision Europea a traves de su vicepresidente y responsable de Asuntos Economicos Olli Rehn en la linea de lo expresado por Rajoy una semana antes propuso modificar las normas actuales para que el fondo de rescate europeo se use para recapitalizar la banca sin pasar por los Estados que es la solucion demandada por el gobierno espanol para superar la crisis del sistema financiero espanol empezando por los 19 000 millones que necesita Bankia sin recurrir al mercado o a la emision de deuda lo que probablemente dispararia la prima de riesgo espanola haciendo casi inevitable el rescate europeo y la intervencion de sus finanzas Tras el anuncio del Comisario Rehn la prima de riesgo cayo hasta los 520 puntos basicos al final de la semana ya estaba por debajo de los 500 el viernes cerro en 488 7 puntos basicos y el Ibex 35 subio casi un 3 situandose en los 6 237 puntos al cierre del viernes alcanzaba los 6 552 puntos en la mayor subida semanal en lo que iba de ano un 8 03 El ministro de economia frances Pierre Moscovici que se encontraba en Bruselas fue el primero en apoyar la propuesta pero un portavoz del gobierno aleman se mostro contrario a modificar la regulacion actual del fondo de rescate europeo los rescates han de hacerse a traves de los Gobiernos para asegurar que los prestamos esten condicionados a ciertas politicas 199 El dia 6 de junio de 2012 se hizo publica la informacion de que un paquete de rescate para Espana de entre 40 000 y 100 000 millones de euros estaba siendo considerado y que podria ser utilizado en caso de ser solicitado por el gobierno espanol 200 El rescate Editar El sabado 9 de junio el ministro de Economia Luis de Guindos anuncia que Espana ha solicitado y obtenido de la Union Europea un rescate de hasta 100 000 millones de euros que el Estado utilizara para sanear el sistema financiero espanol a traves del FROB A pesar de que el ultimo garante del dinero concedido a Espana es el Estado y no los bancos porque la normativa de los fondos europeos de rescate no se ha cambiado como se apresuro a recordar el ministro de Hacienda aleman Wolfgang Schauble Espana garantizara el prestamo y tendra que devolverlo 201 el ministro Guindos se nego a llamarlo rescate Es un prestamo en condiciones muy favorables mejores que las del mercado afirmo 202 En el mismo sentido se expreso el presidente del gobierno Mariano Rajoy en su comparecencia del mediodia del dia siguiente domingo 10 de junio y volvio a evitar el termino rescate aunque era ya el termino utilizado por toda la prensa internacional bailout rescue sauvetage salvataggio 203 y utilizo el termino linea de credito ademas de considerarlo un exito de su politica hemos evitado el rescate de Espana llego a decir 204 El importe exacto del rescate dependera de las auditorias a la banca espanola un ejercicio de analisis que concluira a mediados o a finales de junio de 2012 El prestamo se realizara en favor del Gobierno espanol pero destinado exclusivamente al apoyo de bancos problematicos 203 Segun algunos medios al ser la economia espanola mas grande que la de los otros paises que ya han recibido paquetes de rescate Espana dispuso de un importante poder de negociacion a la hora de cerrar los terminos del rescate 205 Sin embargo segun otros medios las condiciones del rescate le fueron impuestas al gobierno de Rajoy pues este hubiera preferido que la inyeccion de capital fuera directamente a los bancos sin contabilizarse como deuda o que el BCE hubiera proporcionado liquidez a la banca y hubiera comprado deuda espanola masivamente para bajar la prima de riesgo pero ninguna de las dos propuestas fue aceptada por la UE 204 Al circunscribirse el rescate al sistema financiero no se incluyen medidas concretas de austeridad de las cuentas publicas como en el caso de los anteriores rescates aplicados en Irlanda Portugal y Grecia 206 Sin embargo en el texto difundido por el Eurogrupo despues de afirmar que se tomaran medidas de control del sistema financiero espanol que sera inspecccionado por las autoridades europeas y por el BCE se hacia referencia a las reformas o recortes para reducir el deficit publico que debia seguir haciendo el gobierno espanol ya que el progreso en estas areas sera estrecha y regularmente revisado en paralelo con a la asistencia financiera El comisario europeo Olli Rehn tambien se refirio a que Espana debe aplicar la condicionalidad normal en el marco de la gobernanza economica reforzada de Europa Todo ello parecia indicar que la vigilancia del cumplimiento del deficit por Espana el 5 3 del PIB en 2012 para alcanzar el 3 en 2014 por parte de la Comision Europea y del BCE en el marco del Plan de Estabilidad se iba a intensificar Al parecer los intereses que habra de pagar Espana por el rescate seran del 3 muy por debajo del 6 3 de los bonos a diez anos y el plazo de amortizacion rondara los 10 anos aunque no se sabe si el dinero saldra del FEEF el llamado fondo de rescate temporal creado en mayo de 2010 y en vigor hasta mediados de 2013 o del MEDE cuya entrada en vigor esta prevista para el 1 de julio cuando sea ratificado por los Estados miembros Los bancos recibiran el dinero a traves del FROB bien en forma de inyecciones directas de capital como Bankia que ha pedido 19 000 millones que se convertiran en acciones o de bonos contingentes convertibles los llamados cocos que son prestamos a un 10 de interes que se pueden convertir en capital 207 El tono triunfalista de Rajoy que utilizo durante su comparecencia del domingo 10 de junio y el rechazo a utilizar el termino rescate hablo de linea de credito fue muy criticado por la oposicion que le recordo que el rescate anunciado era la constatacion del fracaso de su politica iniciada con la deficiente gestion de la crisis de Bankia y en absoluto un exito como intentaba venderlo Rajoy Alfredo Perez Rubalcaba lider del PSOE afirmo que era el momento mas grave para Espana desde que comenzo la crisis economica y en cambio el gobierno nos quiere hacer creer que nos ha tocado la loteria Ademas la oposicion le recordo que el rescate supondra un mayor control de las politica economica por parte de la Union Europea y del BCE e incluso del FMI los hombres de negro como los habia llamado el ministro de Hacienda Cristobal Montoro como se desprendia de la letra pequena del acuerdo 208 En la misma linea se expreso Rosa Diez de UPyD que se refirio a la mentira del presidente al afirmar que el prestamo solo atane a los bancos El prestamo no es a los bancos sino al FROB que tiene la garantia del Estado que es quien responde y por otro lado si se utiliza todo lo que estan dispuestos a darnos 100 000 millones de euros la deuda acabara este ano siendo el 90 del PIB diez puntos porcentuales mas que antes del rescate afirmo Toda la oposicion excepto CiU estuvo de acuerdo en exigir que Rajoy comparezca ante el Congreso de los Diputados y que se forme en el Congreso una Comision de investigacion que supervise todo el proceso de rescate a los bancos desde el FROB 209 A lo largo de la semana siguiente se volvio a vivir una nueva semana negra para la deuda sobre todo tras el anuncio hecho el miercoles 13 de junio por la agencia Moody s de que rebajaba en tres grados la calificacion de la deuda soberana espanola y la ponia al borde del bono basura desde A3 a Baa3 argumentando que el rescate concedido a Espana elevara su nivel de endeudamiento con lo que se unia a las bajadas acordadas en los dias anteriores por las otras dos agencias de calificacion Fitch y Standard amp Poor s Asi el jueves 14 de junio la prima de riesgo alcanzo un nuevo maximo historico al llegar a los 552 puntos basicos y los intereses pagados en los mercados secundarios de deuda fueron del 7 lo que como indico el ministro de economia Luis de Guindos era un nivel que no es sostenible en el tiempo el presidente del gobierno Mariano Rajoy eludio hacer declaraciones 210 La numero dos del PSOE Elena Valenciano declara que Espana esta en su momento mas dificil desde la Transicion y ofrece al gobierno y al resto de los partidos un pacto de unidad nacional ante la Union Europea y el ataque de los mercados 211 En la cumbre del G 20 celebrada en Los Cabos Mexico entre el lunes 18 de junio y el martes 19 de junio a la que asistio el presidente Rajoy uno de los grandes protagonistas fue Espana debido a los problemas de solvencia de su sistema bancario y de cuya solucion depende en gran medida que se supere la crisis del euro una vez que las elecciones griegas del domingo 17 de junio han dado la mayoria a los partidos que aceptan los duros recortes que lleva consigo el segundo rescate a Grecia por lo que se le pidio a Espana claridad y rapidez en la peticion del rescate para recapitalizar la banca En su respuesta Rajoy reconocio por primera vez que no era una linea de credito lo que habia obtenido de Europa sino un rescate del que respondia el gobierno y computaba como deuda del Estado Por eso pidio en el plenario del G 20 romper el vinculo entre riesgo bancario y riesgo soberano que ha resultado danino unas horas antes la prima de riesgo se habia disparado hasta los 589 puntos basicos El presidente de la Comision Europea Durao Barroso apoyo ese punto de vista de que habia que romper el vinculo entre la deuda publica y la deuda bancaria 212 El jueves 21 de junio de 2012 se hacen publicos los informes sobre la banca espanola elaborados por las consultoras Oliver Wyman y Roland Berger por encargo del Ministerio de Economia y del Banco de Espana que cifran las necesidades de recapitalizacion para hacer frente con solvencia a un agravamiento de la crisis no previsto entre los 51 000 y los 62 000 millones de euros una horquilla muy cercana a las previsiones del FMI y muy por debajo de los 100 000 millones de euros del tope maximo del rescate europeo En el informe se dice que los tres grandes bancos Banco Santander BBVA y Caixabank no necesitan mas capital y que las necesidades de recapitalizacion en torno a dos tercios de la cantidad estimada entre los 34 000 y los 41 000 millones corresponden a las entidades nacionalizadas o en vias de estarlo Bankia CatalunyaCaixa Novacaixagalicia y Banco de Valencia El resto hasta los 51 000 62 000 millones se destinarian a entidades medianas como Banco Sabadell Banco Popular Unicaja que incluye Caja Duero Espana Kutxa Bank Banco Mare Nostrum BMN Ibercaja Caja3 Liberbank y Bankinter 213 Al dia siguiente la prima de riesgo registra su mayor bajada semanal y se situa en los 477 puntos basicos 214 En la reunion del Consejo Europeo del 28 de junio y el 29 de junio Mariano Rajoy consigue con el apoyo de Italia y de Francia que Alemania ceda y acepte que el rescate a la banca vaya directamente a las entidades con problemas sin pasar por el Estado por lo que no computara como deuda desligandose asi la deuda bancaria de la deuda soberana aunque la supervision del proceso pasara al Banco Central Europeo lo que supone dar un importante paso hacia la union bancaria que era lo que demandaba Alemania La respuesta de los mercados ha sido muy favorable El IBEX 35 ha experimentado la mayor subida diaria de los ultimos dos anos superando los 7 000 puntos y la prima de riesgo ha caido mas de 70 puntos situandose en los 474 puntos despues de haber estado toda la semana alrededor de los 550 puntos basicos 215 Entre el lunes 9 de julio y el martes 10 de julio el Eurogrupo acuerda las condiciones para el rescate del sistema bancario espanol que a partir de la concesion de los primeros 30 000 millones de euros del FEEF hasta un maximo de 100 000 millones canalizados a traves del FROB con un plazo medio de amortizacion de 12 5 anos quedara bajo la supervision directa de la troika formada por la Comision Europea el Banco Central Europeo que pondra bajo su tutela al Banco de Espana y por el FMI por lo que el control del sistema financiero espanol dejara de estar en manos del gobierno Las condiciones quedaron establecidas en un denominado memorandum de entendimiento con 32 medidas a desarrollar en un plazo de un ano Paralelamente el Ecofin aprobo flexibilizar los objetivos de deficit para 2012 al pasar del 5 3 al 6 3 aunque a cambio exigio al gobierno espanol que realice de forma inmediata mas ajustes para alcanzar ese objetivo 216 Al dia siguiente el presidente Mariano Rajoy anunciaba el mayor ajuste de la historia de la democracia 65 000 millones de euros 217 Chipre Editar Deuda de Chipre comparada con la media de la eurozona desde 1999 Articulo principal Crisis financiera en Chipre de 2012 2013 Articulo principal Corralito en Chipre en 2013 A principios de junio de 2012 el presidente del Banco Popular de Chipre Michalis Sarris afirmo al diario Financial Times que el pais se acercana peligrosamente al rescate de la UE 218 Por su parte a mediados del mismo mes la prensa chipriota se hizo eco de rumores en la direccion de una peticion formal por parte del Gobierno 219 Finalmente el 25 de junio de 2012 el gobierno de Chipre la tercera economia mas pequena de la eurozona anuncio que habia tomado la decision de solicitar la asistencia al fondo de rescate para su sector bancario ante la amenaza de un contagio desde la economia de Grecia 220 221 El dia 26 el portavoz del gobierno de Chipre Stefanos Stefanou afirmo que su pais habia solicitado oficialmente ayuda financiera a la Union Europea para sanear su sistema bancario 222 El 27 de junio el ministro de Economia de Chipre Vassos Sharly anuncio la peticion de asistencia financiera a sus socios de la eurozona y al Fondo Monetario Internacional 223 asumiendo el pais a los pocos dias la presidencia rotativa de la UE 224 Si bien inicialmente Chipre dijo que esperaba terminar las conversaciones sobre la ayuda financiera con sus homologos de la Union Europea rapidamente 225 a mediados de julio Chipre anuncio que esperaba cerrar en septiembre la asistencia financiera que estaba negociando con sus socios europeos 226 Finalmente el 22 de noviembre el Gobierno de Chipre acordo un rescate financiero con el Fondo Monetario Internacional y con la Union Europea El ministro de Finanzas Vassos Shiarly informo que el importe del rescate ascenderia a 17 000 millones de euros 227 Posteriormente a partir del viernes 15 de marzo de 2013 con el cierre normal de los establecimientos bancarios pero su no reapertura el lunes 18 de marzo 228 los bancos chipriotas entraron en una situacion de corralito financiero restriccion de la libre disposicion de dinero en efectivo 229 230 al tiempo que los ministros de Economia y Finanzas de la eurozona concretaron los detalles del rescate que ascenderia a 10 000 millones de euros 25 231 El gobierno chipriota negocio con Europa estas primeras condiciones que se vieron parcialmente flexibilizadas 232 233 Sin embargo la propuesta europea fue rechazada por el Parlamento chipriota 234 235 lo que llevo a prolongar el corralito hasta el martes 26 de marzo 236 237 238 y al anuncio por parte del portavoz del Gobierno chipriota Jristos Stilianidis de la formacion una comision tecnica encargada de elaborar los detalles de la puesta en marcha de un plan alternativo de financiacion 239 que implicaba la participacion economica de Rusia 240 241 y la Iglesia ortodoxa chipriota 242 243 Posible contagio a otros paises Editar Necesidades financieras totales de varios paises seleccionadas en del PIB 2011 2013 Un grafico mostrando datos economicos de Portugal Italia Irlanda Grecia Reino Unido Espana Alemania la UE y la zona euro para 2009 Los datos estan tomados de Eurostat Superavit o deficit fiscal de Belgica Grecia Francia Hungria Islandia Portugal Espana y Reino Unido contra la media de la eurozona y de Estados Unidos 2001 2011 Italia Editar Articulo principal Economia de Italia El deficit presupuestario de Italia situado en un nivel del 4 6 del PIB en 2010 era similar al de Alemania ese ano de un 4 3 y menor que el de Reino Unido o Francia Italia incluso tenia superavit primario en su presupuesto excluyendo pagos por interes de la deuda No obstante su deuda publica se habia incrementado hasta situarse en el 120 de su PIB y su crecimiento economico llevaba siendo menor que el de la media de la UE desde hacia una decada 244 Este comportamiento economico llevo a los inversores a ver los bonos italianos como un activo cada vez mas arriesgado 245 Por otra parte la deuda publica italiana tiene un vencimiento mas largo del habitual estando la mayor parte de la misma en manos de inverrsores domesticos En general esto hace que el pais sea mas resistente a un shock financiero 246 El 15 de julio y el 14 de septiembre de 2011 el Gobierno de Italia aprobo medidas de austeridad destinadas a ahorrar hasta 124 000 millones de euros 247 248 No obstante el 8 de noviembre de 2011 el rendimiento del bono italiano habia llegado al 6 74 para los titulos a 10 anos escalando por encima del 7 nivel a partir del cual se considera que un pais pierde el acceso a los mercados financieros 249 El 11 de noviembre de 2011 los costes de endeudamiento del Gobierno de Italia a traves de los bonos a 10 anos cayeron con fuerza desde el 7 5 hasta el 6 7 una vez que el Congreso italiano aprobo nuevas medidas de austeridad y se formo un gobierno de emergencia encargado de reemplazar al Presidente Silvio Berlusconi 250 Entre las medidas se incluian la promesa de conseguir en torno a 15 000 millones de euros a partir de la venta de inmuebles durante los proximos tres anos un aumento de dos anos en la edad de jubilacion hasta los 67 anos en 2026 la apertura de profesiones hasta entonces limitadas en un plazo de 12 meses y una reduccion gradual de la propiedad gubernamental de servicios locales 245 Eslovenia Editar Articulo principal Economia de Eslovenia Eslovenia se unio a la Union Europea en 2004 Cuando tambien se unio al Euro tres anos mas tarde los tipos de interes bajaron Esto llevo a los bancos eslovenos a financiar un boom de la construccion y la privatizacion de activos estatales vendidos a miembros de confianza de la elite nacional Cuando la crisis financiera mundial golpeo el pais la construccion se habia detenido y los negocios hasta entonces saneados comenzaron a sufrir dejando a los bancos con carteras de prestamos malos por importe de mas de 6 000 millones de euros equivalente al 12 de su cartera de credito Eventualmente el Gobierno de Eslovenia ayudo a su sector bancario a liberarse de los prestamos malos garantizando un importe de hasta 4 000 millones de euros mas del 11 del producto interior bruto Esto a su vez llevo a un aumento de los costes de financiacion del propio Gobierno con rendimientos sobre sus bonos a 10 anos que pasaron a superar el 6 En 2012 el Gobierno propuso un presupuesto austero y planes para adoptar reformas en el mercado laboral con el objetivo de cubrir los costes de la crisis Como consecuencia de estas dificultades se especula sobre la posibilidad de que finalmente Eslovenia tenga que solicitar un rescate financiero de acuerdo al New York Times 251 252 Belgica Editar Articulo principal Economia de Belgica En 2010 la deuda publica de Belgica representaba el 100 de su PIB el tercer mayor valor relativo de la zona euro por detras de Grecia e Italia 253 En esta fecha existian adicionalmente dudas acerca de la estabilidad financiera de sus bancos 254 En junio de 2010 se produjeron elecciones generales si bien ningun partido logro formar Gobierno hasta noviembre de 2011 como consecuencia de las diferencias entre los dos partidos nacionalistas principales 255 Esto incremento las dudas sobre la estabilidad del pais No obstante lo anterior el deficit publico en Belgica era del 5 una cifra relativamente modesta situandose la rentabilidad de los bonos del Gobierno belga a 10 anos en noviembre de 2010 en el 3 7 todavia lejos de los tipos de Irlanda 9 2 Portugal 7 y Espana 5 2 254 Ademas gracias a la elevada tasa de ahorro de los belgas el Gobierno de Belgica ha venido siendo capaz de financiar su deficit principalmente a traves de los ahorros domesticos lo que le hace menos proclive a las fluctuaciones de los mercados de credito internacionales 256 A pesar de todo lo anterior el 25 de noviembre de 2011 la calificacion crediticia del credito a largo plazo belga fue rebajada desde AA a AA por la agencia Standard and Poor 257 alcanzando los tipos del bono a 10 anos belga el 5 66 255 Poco despues los partidos politicos en Belgica lograron un acuerdo para formar un nuevo Gobierno El acuerdo incluyo recortes fiscales y aumentos de los impuestos por importe de aproximadamente 11 000 millones de euros cifra que deberia permitir rebajar el deficit presupuestario al 2 8 del PIB para 2012 alcanzando el equilibrio presupuestario en 2015 258 Tras el anuncio los bonos belgas a 10 anos cayeron de modo pronunciado hasta el 4 6 259 Francia Editar Articulo principal Economia de Francia La deuda publica de Francia en 2010 era de aproximadamente un 83 de su PIB manteniendo un deficit fiscal en 2010 del 7 de su PIB 260 El 16 de noviembre de 2011 el diferencial del rendimiento del bono de Francia frente al de Alemania habia aumentado en un 450 si se comparaba con su mismo valor en julio de 2011 261 El valor de un CDS para Francia aumento en un 300 en el mismo periodo 262 El 1 de diciembre de 2011 el rendimiento del bono frances se recupero logrando el Tesoro frances subastar con exito bonos a 10 anos por valor de 4 300 millones de euros a un tipo medio del 3 18 muy por debajo del nivel critico del 7 263 Una de las principales preocupaciones al tiempo de llevarse a cabo los diferentes rescates era la posibilidad de que la crisis pudiera contagiarse a mas paises de la zona del Euro dado que la crisis habia reducido la confianza en otras economias europeas De acuerdo al Financial Policy Committee britanico en 2011 se mantenia la preocupacion de los mercados sobre la posicion fiscal de un numero de paises de la zona euro y el potencial de contagio hacia los sistemas bancarios 264 Aparte de Irlanda con un deficit publico en 2010 del 32 4 del PIB y de Portugal en el 9 1 otros paises como Espana con un 9 2 en 2010 se podian encontrar en riesgo 265 Suiza Editar Articulo principal Economia de Suiza Suiza recibio el impacto de la crisis de la eurozona a medida que comenzo a salir dinero del pais escapando de los activos suizos en busca de mayor seguridad lejos de la zona de crisis asi como consecuencia del miedo a un empeoramiento de la crisis Esto tuvo como resultado la apreciacion del Franco Suizo en relacion al Euro y a otras divisas lo que llevo los precios nacionales a caer y aumento el precio de sus exportaciones El Banco Nacional de Suiza requirio a Credit Suisse un aumento de su capitalizacion El Banco Nacional suizo afirmo que el Franco Suizo estaba masivamente apreciado y que existia riesgo de deflacion en Suiza Ademas el banco central de la Republica Helvetica afirmo que compraria divisas extranjeras en cantidades ilimitadas si el tipo de cambio del Euro contra el Franco Suizo caia por debajo de 1 20 CHF 266 La compra de euros tiene el efecto de mantener el valor del euro El valor de las propiedades inmobiliarias en Suiza es extremadamente alto lo que implica la existencia de un posible riesgo anadido 267 268 Alemania Editar Articulo principal Economia de Alemania En relacion a las cantidades totales de la crisis de la zona euro la economia de Alemania es relativamente pequena y seria incapaz incluso en el caso de que quisiera de garantizar el pago de la deuda soberana del resto de la eurozona si Espana e incluso Italia y Francia fueran sumadas a las naciones en quiebra Asi de acuerdo a la Canciller Angela Merkel la participacion alemana en los esfuerzos de rescate estaria condicionada a la negociacion de reformas de la zona euro que tuvieran el potencial de resolver los problemas de desequilibrio estructural que originaron la crisis 269 270 Respuesta EditarMedidas de ajuste nacionales Editar A partir del mes de mayo de 2010 los principales paises europeos presentaron medidas de ajuste economico En particular los llamados PIGS Portugal Italia Grecia y Espana anunciaron severos recortes en el gasto publico y aumentos de impuestos Pero paises con menos problemas de deficit fiscal y deuda publica como Francia y Alemania llevaron a cabo tambien sus propios ajustes Portugal El parlamento portugues voto un plan de ajuste a finales de marzo Este plan contemplaba la reduccion del presupuesto militar la congelacion de los salarios de los funcionarios y el recorte en las medidas sociales 271 Grecia El 6 de mayo el parlamento griego aprobo el plan de austeridad previamente propuesto por el gobierno Las medidas incluian recortes del gasto publico congelamiento de los salarios y recortes en las pensiones y un incremento de los impuestos El objetivo era lograr recortes presupuestarios de 30 000 millones de euros en tres anos con la meta de reducir el deficit publico bajo 3 en 2014 272 273 Italia El 25 de mayo el gobierno de Silvio Berlusconi presento un plan de austeridad para ahorrar 24 000 millones de euros entre 2011 y 2013 Las principales medidas son la disminucion de los sueldos y del empleo en el sector publico recortes en el gasto el aumento de la edad de jubilacion de algunos trabajadores estatales y la reduccion de los fondos para los gobiernos locales 274 275 Espana Ante la situacion de deficit el gobierno espanol empezo a tomar medidas de recorte en el gasto publico El 27 de mayo el gobierno de Jose Luis Rodriguez Zapatero consiguio aprobar los recortes que llevarian a una disminucion del salario de los funcionarios en 5 de media y una reduccion de algunas medidas sociales como la congelacion de las pensiones 276 A principios de junio se reunieron sindicatos y patronal para cerrar la reforma laboral 277 Alemania El 7 de junio Angela Merkel anuncio un plan de austeridad para un periodo de cuatro anos a fin de reducir el deficit alrededor del 3 en 2013 Las medidas incluyen un recorte de 80 000 millones de euros la reduccion de 10 000 puestos de trabajo la supresion de un subsidio a la maternidad y el aumento de los impuestos a los operadores de plantas de energia nuclear 278 279 Francia El 12 de junio el primer ministro frances Francois Fillon anuncio un recorte en el gasto publico y la extension de la edad de jubilacion mas alla de los 60 anos para reducir el deficit publico 280 Reino Unido Desde el principio de su mandato el nuevo gobierno britanico de coalicion liderado por David Cameron y Nick Clegg anuncio que los recortes serian un prioridad para el ano 2010 281 282 El 22 de junio el ministro de finanzas George Osborne presento ante el Parlamento un presupuesto que incluye fuertes recortes del gasto publico Entre las medidas figura el congelamiento de salarios publicos la reduccion del 25 en el gasto de la mayoria de los ministerios y un incremento del impuesto al consumo del 17 5 al 20 283 284 Hungria El 4 de junio el portavoz del Gobierno hungaro declaro que la situacion del pais es muy grave y que tienen que evitar el camino de Grecia Acuso al gobierno anterior de manipular datos A pesar de todo Hungria no forma parte de la eurozona pero los paises europeos tienen inversiones en este pais por lo que podria necesitar algun tipo de ayuda 285 Medidas de emergencia de la UE Editar Fondo Europeo de Estabilidad Financiera FEEF Editar Articulo principal Fondo Europeo de Estabilidad Financiera El 9 de mayo de 2010 los 27 estados miembros de la UE acordaron crear el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera un instrumento lega 286 destinado a mantener la estabilidad financiera en Europa a traves de la provision de asistencia financiera para los estados europeos en dificultades El FEEF puede emitir bonos u otros instrumentos de deuda en el mercado con el apoyo de la Oficina de Gestion de la Deuda de Alemania para levantar los fondos que sean necesarios para proveer de prestamos a paises europeos en problemas recapitalizar bancos o comprar deuda soberana 287 Las emisiones de bonos estan respaldadas por garantias facilitadas por estados miembros de la zona euro en proporcion a su participacion en el capital del Banco Central Europeo 288 La capacidad conjunta de prestamo de 440 000 millones del Fondo esta garantizada en comun por diferentes gobiernos de paises de la eurozona y puede combinarse con prestamos de hasta 60 000 millones de euros del Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera dependiente de fondos levantados por la Comision Europea a partir del presupuesto de la UE como colateral y hasta 250 000 millones del Fondo Monetario Internacional FMI logrando una red de seguridad de hasta 750 000 millones de euros 289 El 29 de noviembre de 2011 los ministros de finanzas de los estados miembros acordaron expandir el FEEF creando certificados que pueden garantizar hasta el 30 de las nuevas emisiones de gobiernos del area del Euro en problemas para crear vehiculos de inversion que podrian aumentar la capacidad del FEEF para intervenir en los mercados primarios y secundarios de bonos 290 El FEEF ha sido disenado de tal forma que expire en 2013 funcionando un ano en paralelo con el programa de financiacion de rescate permanente de 500 000 millones de euros denominado Mecanismo Europeo de Estabilidad MEE que comenzara a operar tan pronto como estados miembros que representen el 90 de los compromisos de capital lo ratifiquen Se espera que esto tenga lugar en julio de 2012 291 292 Acogida por los mercados financierosLas bolsas se dispararon mundialmente tras el anuncio de la creacion del FEEF por la UE El fondo calmo los miedos de que la crisis de deuda griega podria contagiarse a otros paises 293 y esto llevo a que algunas bolsas de valores alcanzaran su mayor nivel en un ano o mas 294 El Euro logro su mayor ganancia en 18 meses 295 antes de caer hasta un nuevo minimo en cuatro anos una semana despues 296 Poco tiempo despues de que el Euro volviera a aumentar como consecuencia de la relajacion de las posiciones cortas y carry trades de diferentes headge funds y especuladores sobre la moneda 297 El precio de las materias primas tambien aumento tras el anuncio 298 El indice Libor logro un maximo a nueve meses 299 Los CDS tambien cayeron 300 Se interpreto que el acuerdo permitia al BCE comenzar a comprar deuda publica en el mercado secundario lo que se esperaba que redujera los rendimientos de los bonos 301 Como consecuencia de lo anterior la prima del bono griego cayo rapidamente desde mas del 10 hasta aproximadamente el 5 302 Asian bonds yields also fell with the EU bailout 303 Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera MEEF Editar Articulo principal Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera El 5 de enero de 2011 la Union Europea creo el Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera MEEF un programa de financiacion de emergencia basado en fondos levantados en los mercados financieros y garantizados por la Comision Europea utilizando el Presupuesto de la Union Europea como colateral 304 Funciona bajo la supervision de la Comision 305 y persigue preservar la estabilidad financiera en Europa a traves de la provision de asistencia financiera a los miembros de la UE en dificultades economicas 306 La fondo de la Comision respaldada por todos los otros 27 miembros de la Union Europea tiene la autoridad de levantar hasta 60 000 millones de euros 307 y tiene una calificacion crediticia AAA otorgada por Fitch Moody s y Standard amp Poor s 308 309 Bajo el MEEF la UE coloco en los mercados de capitales con exito una emision de 5 000 millones de euros como parte del programa de apoyo presupuestario acordado para Irlanda a un coste de financiacion para el MEEF de 2 59 310 Como el FEEF tambien el MEEF sera reemplazado por un programa de financiacion de rescate permanente que sera lanzado en julio de 2012 291 Acuerdo de Bruselas Editar El 26 de octubre de 2011 los lideres de paises de la eurozona se reunieron en Bruselas y acordaron una quita del 50 de la deuda soberana de Grecia de los bancos un incremento de cuatro veces hasta cerca de 1 billon de euros en fondos de rescate bajo el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera un incremento obligatorio del nivel de capitalizacion de los bancos hasta el 9 en el area de la UE y una serie de compromisos de Italia para tomar medidas para reducir su deuda nacional Tambien se alcanzo un acuerdo por importe de 35 000 millones de euros en potenciacion del credito destinado a mitigar las posibles perdidas que podrian sufrir los bancos europeos Jose Manuel Barroso califico el paquete como un conjunto de medidas excepcionales para tiempos excepcionales 13 311 La aceptacion del paquete fue puesta en duda el 31 de octubre cuando el Presidente de Gobierno griego George Papandreou anuncio un referendum para que el pueblo griego pudiera tener la ultima palabra sobre el rescate lo que enfado a los mercados financieros 312 El 3 de noviembre de 2011 el prometido referendum griego sobre el paquete de rescate fue retirado por el Presidente Papandreou Intervenciones del BCE Editar El Banco Central Europeo BCE ha tomado una serie de medidas dirigidas a reducir la volatilidad en los mercados financieros y a mejorar la liquidez 313 Primero comenzo a realizar Operaciones de Mercado Abierto comprando titulos de deuda publica y privada alcanzando la cifra de 200 000 millones de euros hacia el final de noviembre de 2011 314 si bien simultaneamente absorbio la misma cantidad de liquidez para evitar un aumento en la inflacion 315 Segundo anuncio dos subastas de 3 meses y una de 6 meses con adjudicacion completa a traves de sus Operaciones de Refinanciacion de Largo Plazo ORLP Tercero reactivo sus lineas de swap en dolares 316 con el apoyo de la Reserva Federal 317 Posteriormente los bancos miembros del Sistema Europeo de Bancos Centrales comenzaron a comprar deuda publica 318 El BCE tambien ha cambiado su politica en materia de la necesidad de calificacion crediticia para depositos en sus cuentas El 3 de mayo de 2010 el BCE anuncio que aceptaria como colateral toda la deuda viva asi como nuevos instrumentos de deuda emitidos o garantizados por el Gobierno de Grecia independientemente del rating crediticio del pais del que se tratara El movimiento alivio cierta presion de los bonos griegos que acababan de ser rebajados en su calificacion hasta el estatus de bono basura haciendo dificil para su Gobierno conseguir dinero en los mercados de capitales El 21 de diciembre de 2011 el BCE comenzo la mayor infusion de credito en el sistema bancario europeo de los 13 anos de historia de la moneda unica Presto 489 000 millones de euros a 523 bancos para un periodo extraordinariamente largo de tres anos a un tipo de solo un 1 319 De esta manera el BCE trata de asegurarse que los bancos tienen suficiente efectivo para cumplir con los 200 000 millones de euros de vencimientos que tienen en su propia deuda durante los primeros tres meses de 2012 y al mismo tiempo mantener operando y prestando a los negocios y particulares para evitar que un credit crunch estrangule el crecimiento economico Tambien confia en que los bancos utilicen parte de este dinero para comprar deuda publica aliviando asi la crisis de deuda 320 Vease tambien Plan Draghi Accion concertada de varios bancos centrales Editar El 30 de noviembre de 2011 el Banco Central Europeo la Reserva Federal de Estados Unidos los bancos centrales de Canada Japon Reino Unido y el Banco Nacional Suizo inyectaron en los mercados financieros globales con liquidez adicional para atajar la crisis de la deuda y apoyar la economia real Los bancos centrales acordaron reducir el coste del swap de divisas en 50 puntos basicos lo que tuvo efecto el 5 de diciembre de 2011 Tambien acordaron facilitarse entre ellos con abundante liquidez para asegurar que los bancos comerciales mantendrian su liquidez en otras divisas 321 Mecanismo Europeo de Estabilidad Editar Articulo principal Mecanismo Europeo de Estabilidad Pacto Fiscal Europeo Editar Articulo principal Pacto Fiscal Europeo En marzo de 2011 se inicio una nueva reforma del Pacto de estabilidad y crecimiento dirigida a reforzar sus reglas adoptando un procedimiento automatico destinado a imponer sanciones en caso de incumplimiento tanto de los techos de deficit como de deuda 322 323 Hacia el final de ese ano Alemania Francia y otros paises pequenos de la UE fueron un paso mas alla y apostaron por la creacion de una union fiscal en la eurozona con reglas fiscales estrictas y ejecutables asi como sanciones automaticas insertadas en los tratados de la UE 14 15 El 9 de diciembre de 2011 en una reunion del Consejo Europeo todos los 17 miembros de la eurozona y seis paises que aspiran a unirse se pusieron de acuerdo en firmar un nuevo tratado intergubernamental destinado a poner limites estrictos en el gasto y endeudamiento publicos con sanciones para aquellos paises que violaran los limites 324 El resto de paises europeos no miembros de la zona euro aparte de Reino Unido se mostraron preparados para sumarse a esta iniciativa a condicion de someterla al voto de sus parlamentos 291 Se previo que el tratado entrara en vigor el 1 de enero de 2013 si para esa fecha 12 miembros de la zona euro lo hubieran ratificado 325 Los lideres de la UE planearon originalmente cambiar los tratados existentes pero esta opcion fue bloqueada por el Primer Ministro britanicoDavid Cameron quien solicito que la City de Londres fuera exluida de las regulaciones financieras futuras incluida la propuesta de una tasa a las transacciones financieras europea 326 327 Hacia el final del dia 26 paises habian manifestado su acuerdo al plan dejando al Reino Unido como el unico pais en no desear unirse 328 Cameron posteriormente acepto que esta accion habia fracasado en asegurar algun tipo de salvaguarda para el Reino Unido 329 El rechazo britanico a formar parte del paco fiscal franco aleman destinado a salvaguardar la zona euro constituyo un rechazo de facto a comprometerse en ninguna revision radical del Tratado de Lisboa Soluciones a largo plazo propuestas EditarUnion fiscal europea y revision del Tratado de Lisboa Editar Angel Ubide del Peterson Institute for International Economics ha sugerido que la estabilidad a largo plazo en la eurozona requiere de una politica fiscal comun antes que controles en la cartera de inversiones 330 A cambio por una financiacion mas barata de la UE Grecia y otros paises ademas de haber perdido el control de su politica monetaria y cambiaria desde la entrada en el Euro perderian adicionalmente su politica fiscal domestica 331 Think tanks como el World Pensions Council han argumentado que una profunda revision del Tratado de Lisboa seria inevitable si Alemania tuviera exito imponiendo su vision economica dado que su estricta ortodoxia en los frentes presupuestario fiscal y regulatorio irian necesariamente mas alla del Tratado en su forma actual 332 333 En marzo de 2011 se inicio una nueva reforma del Pacto de estabilidad y crecimiento dirigida a reforzar las reglas adoptando un proceso automatico de imposicion de sanciones en caso de imcumplimiento tanto de las reglas de deficit como de deuda 334 335 Alemania presiono a otros estados miembros para que adoptaran una regla de oro presupuestaria para lograr un claro limite a la nueva deuda disciplina presupuestaria estricta y un presupuesto equilibrado La aplicacion de este tipo de limites de deuda implicaria una disciplina fiscal mucho mas estricta en el bloque que las reglas actualmente existentes 336 Hacia finales de 2011 Alemania Francia y otros paises pequenos de la UE fueron un paso mas lejos y apoyaron la creacion de una union fiscal para la eurozona con reglas fiscales estrictas y vinculantes asi como sanciones automaticas todo ello incluido en el cuerpo de los tratados europeos La canciller alemana Angela Merkel tambien insistio en la necesidad de que la Comision Europea y la Corte Europea de Justicia debian jugar un rol importante en asegurar que los paises cumplan con sus obligaciones El 9 de diciembre de 2011 en la reunion del Consejo Europeo todos los 17 miembros de la zona euro y seis paises que aspiran a unirse acordaron firmar un nuevo tratado intergubernamental que ponga estrictos limites al gasto y endeudamiento de los gobiernos con sanciones para aquellos paises que violen los limites 337 Todos los demas paises no pertenecientes a la eurozona excepto Reino Unido tambien estan preparados para unirse al tratado sujeto a voto parlamentario 291 Originalmente los lideres de la UE planeaban cambiar los tratados existentes de la UE pero esta opcion fue bloqueada por el Presidente de Gobierno de Reino Unido David Cameron quien pidio que la City de Londres fuera excluida de las regulaciones financieras futuras incluida la propuesta de una tasa sobre las transacciones financieras de la UE 326 338 Hacia el final del dia 26 paises habian logrado un acuerdo sobre el plan dejando al Reino Unido como el unico pais que no deseaba unirse 339 Eurobonos Editar El 21 de noviembre de 2011 la Comision Europea sugirio que la emision de eurobonos conjuntamente por las 17 naciones del Euro podrian ser una via efectiva de atajar la crisis financiera Utilizando el termino bonos de estabilidad Jose Manuel Barroso insistio en que un plan de este tipo deberia venir acompanado por supervision fiscal estricta y coordinacion de la politica economica como una contrapartida esencial para evitar el riesgo moral y asegurar una finanzas publicas sostenibles 340 341 Fondo Monetario Europeo Editar El 20 de octubre de 2011 el Austrian Institute of Economic Research publicio un articulo en el que proponia transformar el FEEF en un Fondo Monetario Europeo FME que podria proveer a los gobiernos con eurobonos a un tipo de interes fijo a una tasa ligeramente inferior a su crecimiento economico a medio plazo en terminos nominales Estos bonos no serian negociables en los mercados secundarios pero podrian ser tenidos por inversores con el FME y liquidados en cualquier momento Dado el apoyo de toda la eurozona y del BCE la EMU podria lograr una posicion similarmente fuerte vis a vis los inversores financieros tal y como hace Estados Unidos donde la Fed apoya los bonos publicos de modo ilimitado Para asegurar la disciplina fiscal a pesar de la inexistencia de presion de mercado el FME operaria de acuerdo a reglas estrictas facilitando fondos solo a los paises que cumplieran con unos criterios previamente acordados en materia fiscal y macroeconomica Los gobiernos que no pudieran probar una politica financiera saneada y sensata serian obligados a apoyarse en bonos nacionales tradicionales bajo condiciones de mercado menos favorables 342 Desde el momento que los inversores financiarian a los gobiernos directamente los bancos dejarian de poder beneficiarse de las rentas intermedias logradas al tomar dinero prestado del BCE a tipos inferiores a los que posteriormente invierten en los titulos de deuda publica El analisis econometrico sugiere que un tipo de interes de largo plazo estable al tres por ciento para todos los paises de la eurozona llevaria a un crecimiento del PIB nominal mas alto y consecuentemente a niveles mas bajos de deuda publica en 2015 comparado con el escenario base con tipos de interes de mercado 342 Atajar los desequilibrios de cuenta corriente Editar Cuenta corriente acumulada desde 1980 hasta 2008 en todo el mundo Independientemente de las medidas correctoras destinadas a solucionar los problemas de deuda mientras los flujos de capital que cruzan las fronteras de la zona euro se mantengan sin regulacion es probable que los desequilibrios por cuenta corriente continuen 343 Un pais que tiene un importante deficit por cuenta corriente suele tambien tenerlo comercial el deficit comercial significa que el pais importa mas de lo que exporta y debe necesariamente ser un importador neto de capital Esta correlacion es una identidad matematica denominada balanza de pagos En otras palabras un pais que importa mas de lo exporta debe o bien reducir sus reservas de ahorros o tomar prestado para pagar esas importaciones Y al contrario paises como Alemania con un importante superavit comercial tiene una posicion exportadora neta puede o bien aumentar sus reservas de ahorros o ser un exportador neto de capital prestando dinero a otros paises para permitirles comprar bienes alemanes 344 Los deficits comerciales que en 2009 mantenian Italia Espana Grecia y Portugal se estimaban en 42 960 millones 75 310 millones 35 970 millones y 25 600 millones de dolares respectivamente mientras que el superavit comercial de Alemania era de 188 600 millones de dolares 345 En Estados Unidos existian desequilibrios similares un pais que mantiene un significativo deficit comercial una posicion importadora neta haciendo de el un prestamista neto de capital del extranjero Ben Bernanke avisio de los peligros de ese tipo de desequilibrios en 2005 argumentando que un exceso de ahorros en un pais con un superavit comercial puede llevar el capital hacia otros paises con defit comercial reduciendo artificialmente los tipos de interes y creando de este modo una burbuja de activos 346 347 348 Un pais con un importante superavit comercial vera normalmente apreciarse el valor de su divisa en relacion a otras divisas lo que deberia a su vez reducir su desequilibrio a medida que el precio relativo de sus exportaciones aumenta Esta apreciacion de divisa ocurre cuando el pais importador vende su divisa para comprar la divisa del pais exportador utilizada para la adquisicion de bienes Alternativamente los desequilibrios por cuenta corriente pueden reducirse si un pais incentiva el ahorro domestico a traves de la restriccion o la penalizacion de los flujos de capitales a traves de sus fronteras o a traves del aumento de sus tipos de interes si bien los beneficios que esta accion pudieran tener se verian compensandos por la desaceleracion de la economia y el aumento de los pagos de interes del Gobierno 349 En cualquier caso muchos de los paises que sufrieron la crisis estan dentro del Euro de modo que la devaluacion el control de los tipos de interes y los controles de capital no estan disponibles para ellos La unica solucion disponible para elevar el nivel de ahorros de un pais es reducir sus deficits presupuestarios y cambiar los habitos de consumo y ahorro domestico Por ejemplo si los ciudadanos de un pais ahorraran mas en vez de consumir productos importados esto reduciria su deficit comercial 349 Se ha sugerido por lo tanto que los paises que mantienen importantes deficits por cuenta corriente como es el caso de Grecia consuman menos y mejoren sus industrias exportadoras Por otro lado los paises que exportan mucho y que mantienen importantes superavits comerciales como Alemania Austria y Holanda deberian lograr que sus economias se desplazaran hacia servicios domesticos e incrementarn sus sueldos para apoyar el aumento del consumo domestico 43 350 Controversia EditarCriticas al euro Editar Algunos analistas piensan que esta grave crisis es consecuencia de multiples errores que se cometieron a la hora de crear la union monetaria En concreto sostienen que no se puede crear una union monetaria sin que antes se produzca una union fiscal y tambien politica Y advierten que una union monetaria solo es economicamente factible en el caso de que los paises miembros de la misma constituyan un area economica homogenea Observan que se ha puesto de manifiesto la existencia de dos grupos de paises claramente diferenciados advierten de la progresiva ralentizacion del crecimiento economico de la eurozona y critican los letales perjuicios que esta ocasionando la politica monetaria expansiva impuesta principalmente desde el ano 2001 por el Banco Central Europeo BCE 351 El euro se creo antes de que se hiciera una union fiscal y politica entre los paises que adoptaron la moneda unica europea Con lo cual segun los citados analistas el euro carece de futuro por no haberse impuesto una disciplina de homogeneizacion fiscal entre los paises miembros que hubiese permitido alcanzar la austeridad en el gasto publico con presupuestos equilibrados y bajo endeudamiento soberano Las diferencias entre los paises perifericos y el nucleo duro de la UE en vez de disminuir aumentaron Las divergencias economicas entre paises como Grecia Irlanda Espana y Portugal y paises como Alemania o Francia haria inviable el proyecto de la moneda unica y la salida de ella por parte de los paises perifericos Estos economistas creen que la zona euro desde su creacion no era una zona monetaria optima defienden que el Pacto de estabilidad y crecimiento no se aplico con la suficiente firmeza Alemania desde el principio incumplio los criterios para mantenerse en la zona euro Ademas Grecia mintio para entrar en la eurozona con lo que en realidad no estaba preparada para su ingreso en la union monetaria Cuando Yorgos Papandreu gano las elecciones desvelo un deficit del 12 7 del PIB en detrimento del 3 anunciado por el anterior gobierno ademas anuncio una Deuda publica del 120 del PIB Ante la baja sostenibilidad de la deuda Grecia podria declarar el default y abandonar el Euro para asi poder devaluar el dracma ganar competitividad y reducir la deuda Esta idea esta inspirada en el Corralito que se decreto en 2001 Esto conllevaria un bloqueo de depositos para evitar la fuga de capitales hacia otros paises mas seguros la conversion de todas las cuentas bancarias a la nueva moneda y su devaluacion La idea segun estos economistas es que se produzca un ajuste brutal rapido pero de este modo se evitaria entrar en una depresion economica prolongada y al igual que en Argentina volver a crecer en poco tiempo de manera muy rapida Tras la salida de Grecia otros paises perifericos se podrian ver tentados de volver a sus monedas propias lo que generaria una Europa de dos velocidades formada por El nucleo duro Formado por Alemania Francia y paises con rasgos economicos comunes usan el Euro politica fiscal muy disciplinada y buen crecimiento economico Paises perifericos Formado por paises del sur de Europa se caracterizan por tener un deficit y una deuda elevada tienen un alto nivel de desempleo baja competitividad resuelta mediante devaluaciones crecimiento economico debil y moneda propia cada pais francos liras y pesetas que son devaluadas en caso de crisis Actores que alimentan la crisis Editar Agencias de calificacion Editar Sede de Standard amp Poor en Lower Manhattan Nueva York Las agencias de calificacion estadounidenses Moody s Standard amp Poor s y Fitch que ya habian sido criticadas durante la burbuja inmobiliaria global 352 353 asi como durante la crisis de Islandia 354 355 tambien han jugado un rol central y muy controvertido en la actual crisis de deuda europea 356 357 358 Por otra parte las agencias han sido acusadas de haber otorgado calificaciones en general demasiado generosamente como consecuencia de conflictos de interes 359 Ademas se ha argumentado que las agencias tienden a actuar de modo conservador y en tomar demasiado tiempo en realizar ajustes cuando una empresa o pais esta en problemas 360 En el caso de Grecia el mercado respondio a la crisis antes de la rebaja de calificacion 361 Medios de comunicacion Editar Ha existido una controversia considerable entorno al rol de la prensa anglosajona en torno a la crisis del mercado de renta fija 362 363 Especuladores Editar Tanto el Presidente de Gobierno de Espana como el de Grecia acusaron a especuladores financieros y hedge funds del empeoramiento de la crisis por llevar a cabo la venta en corto de euros 364 365 La canciller alemana Merkel ha afirmado que las instituciones rescatadas con fondos publicos estan explotando la crisis presupuestaria en Grecia y mas alla 366 Especulacion sobre la ruptura de la eurozona Editar Diferentes economistas la mayoria de los cuales no eran europeos y se asocian con escuelas como la teoria monetaria moderna o el postkeinesianismo han condenado el mismo diseno del sistema cambiario europeo desde sus inicios por haber cedido la soberania monetaria y economica nacional sin haber creado una autoridad fiscal central Argumentan que enfrentada a problemas economicos sin una institucion de ese tipo la EMU evitara la accion efectiva de los paises por separado sin ofrecer nada a cambio 367 368 Algunos economistas no neokeinesianos como Luca A Ricci del FMI argumentan a cambio que la eurozona no cumple los criterios necesarios para ser considerada una zona monetaria optima si bien se esta moviendo en esa direccion 369 A medida que la crisis se expandio mas alla de Grecia estos economistas siguieron defendiendo con mas fuerza la desmembracion de la eurozona Si esto no fuera inmediatamente realizable recomendaron que Grecia y otras naciones deudoras dejaran unilateralmente la eurozona hicieran que su deuda entrara en default recuperaran su soberania fiscal y readoptaran divisas nacionales 370 371 La Canciller alemana Angela Merkel y el Presidente frances Nicolas Sarkozy han no obstante dicho publicamente en numerosas ocasiones que no permitirian que la eurozona se desintegrara y han vinculado la supervivencia del Euro a la de toda la Union Europea 372 373 Deuda odiosa Editar Articulo principal Deuda odiosa Algunos manifestantes analistas como el corresponsal del periodico Liberation Jean Quatremer y ONGs como el Comite para la Anulacion de la Deuda del Tercer Mundo CADTM abogan por la consideracion de la deuda como de deuda odiosa 374 El documental griego Debtocracy examina si el reciente escandalo de Siemens y los prestamos no comerciales del BCE que se condicionaron a la compra de material militar aereo y submarino son evidencias de que los prestamos recibidos durante la crisis por Grecia pueden considerarse como deuda odiosa y si una auditoria podria resultar en la anulacion de una importante parte de la deuda Criticas a las politicas de austeridad Editar Dudas sobre la efectividad de las politicas no keynesianas Editar Se han sucedido las criticas sobre las medidas de austeridad implementadas por la mayor parte de las economias europeas para combatir la crisis de deuda Algunos argumentan que un abrupto retorno a las politicas financieras no keynesianas no es una solucion viable y predicen que las politicas deflacionarias actualmente impuestas a paises como Grecia o Italia podrian prolongar y profundizar sus recesiones 375 Nouriel Roubini ha afirmado que el nuevo credito disponible para paises fuertemente endeudados no es va a suponer de modo equivalente una inmediata recuperacion de las fortunas economicas mientras el dinero esta disponible ahora y sobre la mesa todo este dinero esta condicionado a que esos paises realicen ajustes fiscales y reformas estructurales 376 Robert Skidelsky escribio que fue el exceso de prestamo de los bancos y no el exceso de gasto publico lo que creo la crisis El aumento de la deuda de los gobiernos europeos es una respuesta a la desaceleracion economica a medida que el gasto aumento y los ingresos fiscales cayeron y no su causa 377 Critica de falta de letigimidad democratica Editar Tambien han surgido criticas en cuanto a la legitimidad democratica de las medidas de austeridad ya que son impuestas por instituciones miembros de la troika que en el mejor de los casos detentan una legitimidad indirecta Ademas las recomendaciones de la troika en particular a traves de la Comision Europea y el BCE estan muy influenciados por los gobiernos que aportan la calificacion AAA al Fondo Europeo de Estabilidad Financiera en particular Alemania 378 Esto aumenta la sensacion de dominacion norte sur en materia economica Critica del presidente norteamericano Barack Obama Editar El viernes 8 de junio de 2012 un dia antes de la peticion de rescate a la banca espanola el presidente Obama critico en una conferencia de prensa celebrada en la Casa Blanca las politicas de austeridad aplicadas en Europa y advirtio que ellas por si solas no la iban a sacar de la crisis 379 Paises como Espana e Italia estan embarcados en algunas reformas estructurales desde recaudacion de impuestos a reformas del mercado laboral que todo el mundo cree necesarias y que necesitan un poco de espacio y de tiempo para tener exito Si estan solo cortando cortando y cortando y la gente cada vez compra menos porque sienten una enorme presion ironicamente eso va a hacer mas dificil que esas reformas lleguen a tener resultados Por lo tanto yo creo que junto a las medidas para lidiar con la deuda y la finanzas publicas es necesario que los lideres europeos vean como promover el crecimiento y demuestren alguna flexibilidad para que esas reformas echen raicesRecuperacion y fin de la crisis EditarA partir de 2014 la mayoria de los paises de la eurozona registraron un crecimiento en su PIB y muchos de ellos empezaron a crear empleo Ese ano el PIB conjunto de toda la zona crecio un 1 4 380 Asi mismo la creacion de empleo ha hecho que el porcentaje de paro caiga a niveles no vistos desde 2009 con un porcentaje del 9 1 con el porcentaje mas bajo para Alemania con un 3 8 381 Las causas de este crecimiento son varias Los estimulos monetarios del Banco Central Europeo BCE las reformas laborales la depreciacion que tuvo el euro como consecuencia de las expectativas de futuras alzas de tipos de interes en EE UU la caida de los precios del petroleo y el aumento de la demanda interna en las cuatro grandes economias de la zona del euro Alemania Francia Italia y Espana 382 Por otro lado en 2017 la economia conjunta crecio a un nivel mayor que la economia de los Estados Unidos con un porcentaje del 0 5 en el primer trimestre del ano 383 Ademas el euro se ha apreciado un 11 al alcanzar 1 19 dolares por euro 384 Impacto politico EditarLa gestion de la crisis ha llevado al final prematuro de un numero de gobiernos nacionales europeos y ha tenido un impacto significativo en el resultado de numerosas elecciones Irlanda febrero de 2011 Tras el elevado deficit en el presupuesto publico de 2010 y la incertidumbre que rodeo el proceso de rescate del Fondo Monetario Internacional el 30º Dail Parlamento colapso el ano siguiente lo que conllevo unas elecciones generales el colapso de los partidos gobernantes previos Fianna Fail y el Partido Verde la dimisioin del Taoiseach Primer Ministro Brian Cowen y el ascenso del partido parlamentario Fine Gael que formo gobierno junto al Partido Laborista en el 31 er Dail que llevo al cambio de gobierno y a la designacion de Enda Kenny como Taoiseach Portugal marzo de 2011 Siguiendo al fracaso del parlamento para adoptar las medidas de austeridad propuestas por el gobierno el Primer Ministro Jose Socrates y su gobierno dimitieron convocando elecciones anticipadas en junio de 2011 385 386 Finlandia abril de 2011 La cuestion del rescate portugues y del FEEF dominaron el debate de las elecciones de abril de 2011 asi como la formacion del gobierno subsiguiente 387 388 Espana julio de 2011 Tras el fracaso del gobierno espanol para gestionar la situacion economica el Presidente de Gobierno Jose Luis Rodriguez Zapatero convoco elecciones anticipadas en noviembre de 2011 389 Es conveniente tener elecciones este otono de modo que un nuevo gobierno pueda hacerse cargo de la economia en 2012 renovado tras las elecciones dijo 390 Tras las elecciones Mariano Rajoy se convirtio en el nuevo Presidente de Gobierno Ademas el pais tuvo que modificar su constitucion en su art 135 para asegurar respecto a la deuda publica que su pago gozara de prioridad absoluta Eslovenia septiembre de 2011 Tras el fracaso del referendum de junio sobre las medidas destinadas a combatir la crisis economica y la salida de los aliados de coalicion el Gobierno de Borut Pahor perdio una mocion de censura convocandose elecciones anticipadas en diciembre de 2011 convirtiendose tras ellas Janez Jansa en Presidente de Gobierno 391 Eslovaquia octubre de 2011 A cambio de la aprobacion del FEEF por la oposicion despues de la negativa de hacerlo de uno de sus socios de coalicion la Primera Ministra Iveta Radicova concedio en la convocatoria de elecciones anticipadas en marzo de 2012 tras las cuales el lider de la oposicion Robert Fico se convirtio en Primer Ministro Italia noviembre de 2011 Como consecuencia de la intensa presion de los mercados sobre el precio de la deuda soberana italiana a raiz de las dudas sobre los elevados niveles de deuda del pais el Gobierno de Silvio Berlusconi perdio su mayoria dimitio y fue reemplazado por un Gobierno tecnocrata liderado por Mario Monti 392 Grecia noviembre de 2011 Despues de criticas continuadas dentro de su propio partido asi como desde la oposicion y otros gobiernos de la UE como consecuencia de su propuesta de convocar un referendum sobre las medidas de austeridad y los rescates el Presidente George Papandreou del partido PASOK anuncio su dimision en favor de un gobierno de unidad nacional entre tres partidos de los cuales solo dos continuan en coalicion 131 Tras el voto en el Parlamento Griego de las medidas de rescate y austeridad que ambos partidos apoyaron pero que fueron rechazadas por numerosos diputados de los dos partidos Papandreou y Antonis Samaras expulsaron un total de 44 diputados de sus respectivos grupos parlamentarios llevando a que el PASOK perdiera su mayoria parlamentaria 393 Las elecciones legislativas anticipadas de 2012 supusieron el primer momento de la historia del pais en que el bipartidismo al que daban forma los partidos PASOK y Nueva Democracia que habia gobernado el pais durante 40 anos colapso en votos como castigo por su apoyo a las estrictas medidas propuesta por los prestamistas extranjeros y la Troika formada por la Union Europea el FMI y el Banco Central Europeo La popularidad del PASOK cayo del 42 5 en 2010 hasta un nivel tan bajo como el 7 en algunas encuestas en 2012 394 La extrema derecha la izquierda radical asi como diferentes partidos comunistas y populistas todos los cuales se habian opuesto a las politicas de medidas estrictas de austeridad ganaron la mayoria de los votos Holanda abril de 2012 Despues de que las conversaciones entre los partidos VVD CDA y el PVV sobre un nuevo paquete de austeridad de cerca de 14 000 millones de euros fracasaran el gabinete del Primer Ministro Mark Rutte colapso Se convocaron elecciones anticipadas el 12 de septiembre de 2012 Para evitar el castigo de la UE se solicito un nuevo presupuesto el 30 de abril cinco partidos diferentes formaron la coalicion kunduz forjada en torno a un presupuesto de emergencia para 2013 aprobado en solo dos dias 395 396 Francia mayo de 2012 Las elecciones presidenciales de 2012 se convirtieron en la primera ocasion desde 1981 en que un candidato en el cargo fracaso en el intento de revalidar el cargo para un segundo mandato al perder Nicolas Sarkozy frente a Francois Hollande Vease tambien EditarPacto Fiscal Europeo Crisis financiera de 2008 Crisis economica de 2008 2012 Crisis financiera en Islandia de 2008 2009 Crisis de liquidez de septiembre de 2008 Burbuja inmobiliaria global Burbuja inmobiliaria en Espana Crisis de la deuda soberana en Grecia Crisis alimentaria mundial 2007 2008 Crisis de la industria automotriz de 2008 2009 Politica economica prociclicaReferencias Editar Long term interest rate statistics for EU Member States ECB 12 de julio de 2011 Consultado el 16 de octubre de 2012 Wearden Graeme 20 de septiembre de 2011 EU debt crisis Italy hit with rating downgrade The Guardian UK Consultado el 16 de octubre de 2012 Goodman Peter S 6 de mayo de 2016 La economia de Europa recupera el buen rumbo despues de ocho anos de crisis Consultado el 2017 Chiara Casi Bail in la gestione delle crisi bancarie en italiano Consultado el 6 de octubre de 2019 Haidar Jamal Ibrahim 2012 Sovereign Credit Risk in the Eurozone World Economics World Economics vol 13 1 paginas 123 136 marzo de 2012 a b Heard on Fresh Air from WHYY 10 de abril de 2012 NPR Michael Lewis How the Financial Crisis Created a New Third World October 2011 Npr org Consultado el 1 de agosto de 2012 Koba Mark 13 de junio de 2012 CNBC Europe s Economic Crisis What You Need to Know Mark Thoma June 13 2012 Finance yahoo com Archivado desde el original el 17 de diciembre de 2012 Consultado el 1 de agosto de 2012 a b Seth W Feaster Nelson D Schwartz Tom Kuntz 22 de octubre de 2011 NYT It s All Connected A Spectators Guide to the Euro Crisis New York Times New York Nytimes com Consultado el 1 de agosto de 2012 George Matlock 16 de febrero de 2010 Peripheral euro zone government bond spreads widen Reuters Consultado el 1 de agosto de 2012 Acropolis now The Economist 29 de abril de 2010 Consultado el 1 de agosto de 2012 EU ministers offer 750bn euro plan to support currency BBC News 10 de mayo de 2010 Consultado el 1 de agosto de 2012 Willem Sels 27 de febrero de 2012 Greek rescue package is no long term solution says HSBC s Willem Sels Investment Europe Archivado desde el original el 28 de octubre de 2012 Consultado el 1 de agosto de 2012 a b Leaders agree eurozone debt deal after late night talks BBC News 27 de octubre de 2011 Consultado el 27 de octubre de 2011 a b Pidd Helen 2 de diciembre de 2011 Angela Merkel vows to create fiscal union across eurozone The Guardian Londres Consultado el 1 de agosto de 2012 a b European fiscal union what the experts say The Guardian Londres 2 de diciembre de 2011 Consultado el 1 de agosto de 2012 a b Sponsored by 9 de junio de 2012 The Economist Start the Engines Angela June 9 2012 Economist com Consultado el 1 de agosto de 2012 How the Euro Became Europe s Greatest Threat Der Spiegel 20 de junio de 2011 Euro in US Dollar Google com Consultado el 1 de agosto de 2012 Dolan Mike 15 de noviembre de 2011 Puzzle over euro s mysterious stability Reuters Kirschbaum Erik 22 de agosto de 2011 Schaeuble says markets have confidence in euro Reuters USD vs EUR ECB Consultado el 1 de agosto de 2012 The Euro s PIG Headed Masters Project Syndicate 3 de junio de 2011 Ian Traynor and Nicholas Watt 6 de junio de 2012 Spain calls for new tax pact to save euro Madrid calls for Europe wide plan but resists humiliation of national bailout The Guardian Charles Forell and Gabriele Steinhauser 11 de junio de 2012 Latest Europe Rescue Aims to Prop Up Spain Wall Street Journal a b El Eurogrupo acuerda un rescate de hasta 10 000 millones para Chipre diario El Pais 16 03 2013 http www datosmacro com pib zona euro European Wage Update NYT 22 de octubre de 2011 Consultado el 1 de agosto de 2012 Lewis Michael 26 de septiembre de 2011 Touring the Ruins of the Old Economy New York Times Consultado el 8 de agosto de 2012 a b c d Lewis Michael 2011 Boomerang Travels in the New Third World Norton ISBN 978 0 393 08181 7 NPR The Giant Pool of Money May 2008 Thisamericanlife org Consultado el 8 de agosto de 2012 LEWIS Michael abril de 2009 Wall Street on the Tundra Vanity Fair VanityFair com Consultado el 18 de julio de 2012 Al final los islandeses amasaron deudas por valor del 850 de su PIB cuando los Estados Unidos un pais con una deuda muy elevada alcanza el 350 de su PIB XAQUIN G V Alan McLEAN Archie TSE 22 de octubre de 2011 NYT It s All Connected An Overview of the Euro Crisis October 2011 New York Times Nytimes com Consultado el 8 de agosto de 2012 Sponsored by The Economist No Big Bazooka 29 October 2011 Economist com Consultado el 8 de agosto de 2012 a b Story Louise Landon Thomas Jr Nelson D Schwartz 14 de febrero de 2010 Wall St Helped to Mask Debt Fueling Europe s Crisis New York Times Nueva York pp A1 Consultado el 8 de agosto de 2012 Merkel Slams Euro Speculation Warns of Resentment Update 1 BusinessWeek 23 de febrero de 2010 Consultado el 8 de agosto de 2012 Laurence Knight 22 de diciembre de 2010 Europe s Eastern Periphery BBC Consultado el 8 de agosto de 2012 PIIGS Definition investopedia com Consultado el 8 de agosto de 2012 Bernd Riegert Europe s next bankruptcy candidates dw world com Consultado el 8 de agosto de 2012 Nikolaos D Philippas Zwwdh Enstikta kai Oikonomikes Katastrofes en griego skai gr Consultado el 8 de agosto de 2012 a b Michael Simkovic Secret Liens and the Financial Crisis of 2008 American Bankruptcy Law Journal Vol 83 p 253 2009 Michael Simkovic Bankruptcy Immunities Transparency and Capital Structure Presentation at the World Bank 11 de enero de 2011 State of the Union Can the euro zone survive its debt crisis p 4 PDF Economist Intelligence Unit 1 de marzo de 2011 Consultado el 27 de diciembre de 2011 a b Martin Wolf 6 de diciembre de 2011 Merkozy failed to save the eurozone The Financial Times Consultado el 27 de diciembre de 2011 a b State of the Union Can the euro zone survive its debt crisis p 26 PDF Economist Intelligence Unit 1 de marzo de 2011 Consultado el 16 de octubre de 2012 NYT Paul Krugman Revenge of the Glut March 2009 Christopher Emsden 12 de junio de 2012 Italian Bond Yields Cast Doubt on Crisis Plans Wall Street Journal Uri Dadush Vera Eidelman 20 de abril de 2010 Is Italy the Next Greece Natascha Gewaltig 19 de febrero de 2010 Greece s Painful Choice Business Week a b Antonio Fatas 22 de mayo de 2012 Competitiveness and the European Crisis Archivado desde el original el 15 de septiembre de 2012 Joe Weisenthal 28 de noviembre de 2011 This Is The Chart That Makes Germans Seethe With Anger At The Idea Of Bailouts Niall Ferguson Newsweek Niall Ferguson How Europe Could Cost Obama the Eelection June 2012 Thedailybeast com fecha 11 de junio de 2012 Archivado desde el original el 7 de agosto de 2012 Consultado el 8 de agosto de 2012 Anand M R Gupta GL Dash Ranjan 2012 The Euro Zone Crisis Its Dimensions and Implications REPEC p 22 Consultado el 8 de agosto de 2012 Project Syndicate Martin Feldstein The French Don t Get It December 2011 Project syndicate org 28 de noviembre de 2011 Consultado el 1 de agosto de 2011 Liz Alderman Susanne Craig 10 de noviembre de 2011 Europe s Banks Turned to Safe Bonds and Found Illusion The New York Times Consultado el 11 de noviembre de 2011 State of the Union Can the euro zone survive its debt crisis p 4 PDF Economist Intelligence Unit 1 de marzo de 2011 Consultado el 17 de octubre de 2012 Daniel Woolls 17 de mayo de 2012 Spanish bank hit by report of withdrawals The Guardian Associated Press Consultado el 17 de octubre de 2012 Andrew Ross Sorkin 11 de junio de 2012 Why the Bailout in Spain Won t Work The New York Times Consultado el 17 de octubre de 2012 S amp P Standard amp Poor s Puts Ratings On Eurozone Sovereigns On CreditWatch With Negative Implications 5 de diciembre de 2011 Archivado el 10 de mayo de 2012 en Wayback Machine 20 minutos Los socialistas de Papandreu ganan las elecciones griegas con mayoria absoluta 05 de octubre de 2009 Bruselas duda de las estadisticas de Grecia sobre la deuda El Pais Espana 12 01 2010 Deudas mentiras y huelgas la economia griega en cuidados intensivos 10 de febrero de 2010 Alicia Gonzalez Grecia sucumbe a sus deudas El Pais Espana 22 11 2009 RTVE La deuda publica de Grecia asciende a 300 000 millones de euros mas del 120 del PIB 10 de diciembre de 2009 RTVE Cronologia de la crisis griega 30 de abril de 2010 Revista Expansion Fitch baja el rating de Grecia y deja entrever nuevos recortes 8 de diciembre de 2009 El Economista Fitch rebaja el rating de Grecia de A a BBB mantiene vigilancia negativa 08 12 2009 Reuters S amp P rebaja la calificacion de Grecia a BBB panorama negativo 16 de diciembre de 2009 El Economista S amp P tambien rebaja la calificacion crediticia de Grecia a BBB 16 12 2009 CNN Expansion Moody s rebaja calificacion de Grecia 22 de diciembre de 2009 Revista Expansion Moody s baja el rating griego y su bono a 2 anos ya da un 10 22 de diciembre de 2009 El Comercio Agencia Moody s rebajo calificacion de la deuda de Grecia a nivel basura 22 de diciembre de 2009 Grecia promete reducir el deficit sin ayuda externa 12 12 2009 El Pais Espana Bruselas celebra el plan de Grecia pero le pide medidas concretas contra el deficit 15 12 2009 RFI Huelga contra plan de austeridad Archivado el 17 de febrero de 2012 en Wayback Machine 16 12 2009 BBC Mundo Grecia en problemas preocupa a Europa 17 de diciembre de 2009 CNN Expansion Grecia presentara plan de rescate a UE 05 de enero de 2010 CNN Expansion Europa insta a Grecia a reducir deudas 10 de enero de 2010 Andreu Misse Grecia replica al BCE y promete acelerar el saneamiento del deficit El Pais Espana 07 de enero de 2010 a b c Bloomberg Greece 10 Year variacion de los tipos de interes por los bonos publicos de Grecia ver Interactive Chart Las dudas vuelven a hundir la deuda publica griega El Pais Espana 29 01 2010 Bruselas exige a Grecia que aclare su plan contra el deficit El Pais Espana 19 01 2010 Grecia subira los impuestos y la edad de jubilacion para atajar la crisis El Pais Espana 02 02 2010 Radio France Internationale Un escenario a la griega 04 de marzo de 2010 a b c Eurostat General government debt General government consolidated gross debt as a percentage of GDP a b c Eurostat Public balance Net borrowing lending of consolidated general government sector as a percentage of GDP Alicia Gonzalez El volcan griego entra en erupcion El Pais Espana 13 12 2009 Comision Europea La Comision respalda el plan griego para reducir el deficit 03 02 2010 El Mundo Espana La Union Europea pone bajo su supervision las cuentas de Grecia 03 02 2010 Sandro Pozzi y Luis Doncel Los inversores lanzan el mayor ataque al euro en los mercados de futuros El Pais Espana 09 02 2010 La UE llega a un acuerdo sobre Grecia RFI 11 de febrero de 2010 20 minutos La UE tomara medidas para la estabilidad financiera y pide a Grecia que las cumpla 11 de febrero de 2010 Los mercados se desinflan ante la falta de detalles sobre el rescate de la UE a Grecia El Pais Espana 11 02 2010 RFI Grecia se aprieta el cinturon 16 de febrero de 2010 RFI La U E impone un ultimatum a Grecia Archivado el 18 de enero de 2012 en Wayback Machine 16 de febrero de 2010 EFE La UE aumenta la presion sobre Grecia para que ponga ya en marcha las reformas estructurales El Pais Espana 16 02 2010 Una huelga general de los sectores publico y privado paraliza Grecia El Pais Espana 24 02 2010 El gobierno anuncia un fuerte ajuste contra la crisis RFI 03 de marzo de 2010 EFE Los paises del euro evitan definir el plan de rescate a Grecia El Pais Espana 16 03 2010 La UE respalda el plan de austeridad griego pero sigue sin precisar las medidas de apoyo El Pais Espana 17 03 2010 Europa prudente sobre su ayuda RFI 16 de marzo de 2010 Alemania no quiere pagar los platos rotos RFI 18 de marzo de 2010 Juan Gomez Merkel pide expulsar del euro a los incumplidores El Pais Espana 18 03 2010 Barroso afirma que sacar a un pais del euro es una hipotesis absurda El Pais Espana 19 03 2010 La UE emplaza a Berlin a sumarse al rescate RFI 22 de marzo de 2010 Papandreu da un ultimatum a la UE para aprobar el plan de rescate El Pais Espana 18 03 2010 Bruselas presiona a Merkel para sacar adelante el rescate griego esta semana El Pais Espana 23 03 2010 La concertacion franco alemana estructura el rescate de Grecia 25 de marzo de 2010 RFI Los mercados reavivan la presion sobre la deuda de Grecia El Pais Espana 06 04 2010 Inigo de Barron Las dudas sobre el rescate llevan al 7 el coste de la financiacion de Grecia El Pais Espana 07 04 2010 EFE Fitch deja la calidad de la deuda griega a un paso del bono basura El Pais Espana 09 04 2010 El Eurogrupo pone 30 000 mlns de euros a disposicion de Grecia Reuters 11 de abril de 2010 Andreu Misse y Claudi Perez Los inversores sentencian a Grecia 22 04 2010 Moody s baja el rating griego y su bono a 2 anos ya da un 10 Revista Expansion 22 de abril de 2010 Acosada por la crisis Grecia pidio el rescate de la UE y el FMI La Nacion Argentina 23 de abril de 2010 Ian Campbell El riesgo de contagio El Pais Espana 11 04 2010 No es solo Grecia El Pais Espana 28 04 2010 20 minutos La agencia Standard amp Poor s rebaja la calificacion de la deuda de Espana 28 de abril de 2010 Reuters Fitch baja un escalon rating Portugal perspectiva negativa 24 de marzo de 2010 S amp P recorta calificacion de Portugal CNN Expansion 27 de abril de 2010 Panico en la zona euro 28 de abril de 2010 RFI Andreu Misse y Juan Gomez Merkel exige a Grecia tres anos de duros ajustes para dar la ayuda El Pais Espana 27 04 2010 Alemania bombero y piromano de la zona euro RFI 21 de mayo de 2010 Merkel Salida de Grecia de la zona euro no es una opcion El Universal Venezuela 26 de abril de 2010 El eurogrupo da luz verde al plan de rescate 02 de mayo de 2010 RFI Acuerdan mecanismo excepcional para defender la eurozona RFI 08 de mayo de 2010 Braulio Moro Europa se moviliza para salvar al euro RFI 10 de mayo de 2010 La eurozona prepara una intervencion masiva con el BCE El Pais Espana 08 05 2010 a b Rachel Donadio Niki Kitsantonis 3 de noviembre de 2011 Greek Leader Calls Off Referendum on Bailout Plan The New York Times Consultado el 3 de junio de 2012 Greek cabinet backs George Papandreou s referendum plan BBC News 2 de noviembre de 2011 Consultado el 3 de junio de 2012 Papandreou calls off Greek referendum UPI 3 de noviembre de 2011 Consultado el 3 de junio de 2012 a b Helena Smith 10 de noviembre de 2011 Lucas Papademos to lead Greece s interim coalition government The Guardian Consultado el 3 de junio de 2012 Leigh Phillips 11 de noviembre de 2011 ECB man to rule Greece for 15 weeks EUobserver Consultado el 3 de junio de 2012 a b Smith Helena 1 de febrero de 2012 IMF official admits austerity is harming Greece The Guardian Athens Consultado el 3 de junio de 2012 Der ganze Staat soll neu gegrundet werden Sueddeutsche 13 de febrero de 2012 Consultado el 3 de junio de 2012 QUARTERLY NATIONAL ACCOUNTS 4th quarter 2011 Provisional PDF Piraeus Hellenic Statistical Authority 9 de marzo de 2012 Archivado desde el original el 17 de junio de 2012 Consultado el 3 de junio de 2012 EU interim economic forecast February 2012 PDF Comision Europea 23 de febrero de 2012 Consultado el 3 de junio de 2012 Eurostat Newsrelease 24 2012 Industrial production down by 1 1 in euro area in December 2011 compared with November 2011 Eurostat 14 de febrero de 2012 Archivado desde el original el 16 de febrero de 2012 Consultado el 3 de junio de 2012 Eurozone debt crisis live UK credit rating under threat amid Moody s downgrade blitz The Guardian 14 de febrero de 2012 Consultado el 3 de junio de 2012 Pleitewelle rollt durch Sudeuropa Sueddeutsche Zeitung 7 de febrero de 2012 Consultado el 3 de junio de 2012 Hatzinikolaou Prokopis 7 de febrero de 2012 Dramatic drop in budget revenues Ekathimerini Consultado el 3 de junio de 2012 Eurostat Newsrelease 31 2012 Euro area unemployment rate at 10 7 in January 2012 Eurostat 1 de marzo de 2012 Archivado desde el original el 1 de marzo de 2012 Consultado el 3 de junio de 2012 Seasonally adjusted unemployment rate Google Eurostat 10 de noviembre de 2011 Consultado el 3 de junio de 2012 Eurostat Newsrelease 21 2012 In 2010 23 of the population were at risk of poverty or social exclusion Eurostat 8 de febrero de 2012 Archivado desde el original el 9 de febrero de 2012 Consultado el 3 de junio de 2012 Smith Helena 12 de febrero de 2012 I fear for a social explosion Greeks can t take any more punishment Guradian Consultado el 3 de junio de 2012 Alicia Gonzalez Un regreso apresurado El Pais 20 de abril de 2014 Xavier Mas de Xaxas Un 10 sobre el cielo de Grecia La Vanguardia 25 de mayo de 2014 Grecia y los acreedores pactan los detalles tecnicos del tercer rescate El Pais 12 de agosto de 2015 Consultado el 15 de agosto de 2015 Tsipras logra aprobar el rescate pero su Gobierno queda muy debilitado El Pais 15 de agosto de 2015 Consultado el 15 de agosto de 2015 La eurozona aprueba el tercer rescate a Grecia Publico 14 de agosto de 2015 Consultado el 15 de agosto de 2015 CIA World Factbook Ireland Retrieved December 2 2011 The Irish Times 28 de abril de 2010 p 18 Irish Times 19 de mayo de 2010 p 15 en ingles http ec europa eu economy finance eu borrower ireland index en htm The money pit The Economist Irish Times timeline on financial events 2008 2010 EU unveils Irish bailout CNN com 2 de diciembre de 2010 a b Ihr Krisenlander schaut auf Irland Suddeutsche Zeitung 21 de noviembre de 2011 Consultado el 19 de diciembre de 2011 Moody s cuts all Irish banks to junk status RTE 18 de abril de 2011 14 22 Irlanda dice si al corse fiscal de la UE El Pais 2 de junio de 2010 Irlanda el modelo exhibido por Bruselas El Pais 18 de mayo de 2014 en portugues O estado a que o Estado chegou no 2 º lugar do top Archivado el 13 de mayo de 2013 en Wayback Machine Diario de Noticias 2 de marzo de 2011 en portugues Grande investigacao DN Conheca o verdadeiro peso do Estado Archivado el 8 de enero de 2011 en Wayback Machine Diario de Noticias 7 de enero de 2011 en ingles http ec europa eu economy finance eu borrower portugal index en htm Portugal s 78bn euro bail out is formally approved BBC News 16 de mayo de 2011 Portugal Fin Min Average Rate On EU IMF Loan Is Around 5 1 The Wall Street Journal 16 de mayo de 2011 Kowsmann Patricia Portugal govt ends golden share holdings Paid content Archivado el 31 de octubre de 2013 en Wayback Machine Dow Jones Newswires 5 de julio de 2011 Portugal Government Ends Golden Share Holdings The Wall Street Journal 5 de julio de 2011 Consultado el 19 de diciembre de 2011 Portugal s credit rating slashed Business Spectator 6 de julio de 2011 Portugal 2011 deficit to beat goal on one off revs PM Reuters UK 13 de diciembre de 2011 Consultado el 30 de diciembre de 2011 Good Progress But Testing Times Ahead For Portugal IMF 22 de diciembre de 2011 Consultado el 30 de diciembre de 2011 El Pais ed 2 de mayo de 2014 Luz verde al ultimo tramo del rescate de Portugal Consultado el 2 de mayo de 2011 Anxo Lugilde Portugal se dispone a salir del rescate a la irlandesa sin librarse de la troika La Vanguardia 3 de mayo de 2014 Antonio Jimenez Barca Adios troika adios El Pais 18 de mayo de 2014 Anxo Lugilde Portugal sale del tunel con poca luz La Vanguardia 18 de mayo de 2014 Finfacts Ireland Missing Page Finfacts ie Consultado el 15 de abril de 2011 Murado Miguel Anxo 1 de mayo de 2010 Repeat with us Spain is not Greece The Guardian Londres Gros Daniel 29 de abril de 2010 The Euro Can Survive a Greek Default The Wall Street Journal Zapatero denies talk of IMF rescue Financial Times 5 de mayo de 2010 Archivado desde el original el 7 de febrero de 2012 Consultado el 25 de diciembre de 2011 Need for big cuts dawns on Spain Financial Time 12 de mayo de 2010 consultado el 12 de mayo de 2010 enlace roto disponible en Internet Archive vease el historial la primera version y la ultima Obama calls for resolute spending cuts in Spain EUObserver 12 de mayo de 2010 Spain Lowers Public Wages After EU Seeks Deeper Cuts Bloomberg Business Week 12 de mayo de 2010 Johnson Miles Spain approves more spending cuts enlace roto disponible en Internet Archive vease el historial la primera version y la ultima Financial Times 24 de junio de 2011 Eurozone crisis live German parliament approves Greek package as it happened The Guardian London 27 de febrero de 2012 The golden amendment Economist 3 de septiembre de 2011 Julien Toyer EU to punish Spain for deficits inaction Reuters 14 de febrero de 2012 Mamta Badkar 26 de agosto de 2011 Here Are The Details From Spain s New Balanced Budget Amendment Business Insider Articles businessinsider com Archivado desde el original el 15 de mayo de 2012 Consultado el 14 de mayo de 2012 Giles Tremlett Spain changes constitution to cap budget deficit Guardian 26 de agosto de 2011 El Estado nacionaliza el grupo de Bankia El Pais 10 de mayo de 2012 Madrid y Valencia estandartes del PP disparan la cifra final de deficit Hoy 20 de mayo de 2012 La matriz de Bankia pide 19 000 millones publicos e inyectara 12 000 millones en su filial El Pais 26 de mayo de 2010 Rajoy No va a haber ningun rescate de la banca espanola El Pais 29 de mayo de 2012 La matriz de Bankia admite que cerro el ejercicio 2011 en quiebra tecnica El Pais 29 de mayo de 2012 Rato considera el plan de Bankia una inyeccion brutal a costa del Estado El Pais 2 de junio de 2012 Draghi cree que el Gobierno actuo de la peor manera posible con Bankia El Pais 1 de junio de 2012 Espana demasiado grande para caer El Pais 2 de junio de 2012 Rajoy gira su discurso para ahuyentar miedos No estamos en el precipicio El Pais 3 de junio de 2012 Catalunya Caixa y Novagalicia elevan la factura de capital publico en 9 000 millones El Pais 8 de junio de 2912 EUROPA PRESS 7 de junio de 2012 La agencia Fitch rebaja en tres escalones la nota de Espana y la deja a dos del bono basura 20 Minutos es Consultado el 7 de junio de 2012 Luis Doncel 5 de junio de 2012 Bruselas apoya la ayuda directa a la banca El Pais David Jolly 6 de junio de 2012 Europe Is Ready With Aid for Spanish Banks France Says The New York Times Consultado el 10 de junio de 2012 Claudi Perez Luis Doncel 10 de junio de 2012 Espana pide un rescate de hasta 100 000 millones para la banca El Pais Consultado el 10 de junio de 2012 La UE ofrece hasta 100 000 millones a los bancos ABC 10 de junio de 2912 a b Raphael Minder Nicholas Kulish Paul Geitner 9 de junio de 2012 Spain to Accept Rescue From Europe for Its Ailing Banks The New York Times Consultado el 10 de junio de 2012 a b Rajoy vende como un gran exito el rescate El Pais 11 de junio de 2012 Nicholas Kulish Raphael Minder 6 de junio de 2012 Spain Holds a Trump Card in Bank Bailout Negotiations The New York Times Consultado el 10 de junio de 2012 Peter Spiegel Victor Mallet 6 de junio de 2012 Europe weighs up limited Spanish rescue The Financial Times Consultado el 10 de junio de 2012 Bruselas vincula el rescate al ajuste del deficit publico El Pais 11 de junio de 2012 Rubalcaba Nos quieren hacer creer que nos ha tocado la loteria El Pais 11 de junio de 2012 La oposicion exige al presidente que explique el rescate en el Congreso El Pais 11 de junio de 2012 La prima y el bono se instalan en maximos tras la rebaja de Moody s El Pais 14 de junio de 2012 Luis Doncel 16 de junio de 2012 El PSOE reclama un pacto de unidad nacional ante Bruselas y los mercados El Pais El G 20 urge a Espana a aclarar el rescate El Pais 20 de junio de 2012 La banca espanola necesita de 51 000 a 62 000 millones de capital El Pais 22 de junio de 2012 Europa alumbra su propio Plan Marshall El Pais 23 de junio de 2012 Europa acepta la recapitalizacion directa de la banca espanola El Pais 30 de junio de 2012 La UE pone bajo tutela a Espana El Pais 11 de julio de 2012 Rajoy lanza el mayor ajuste contra la crisis El Pais 12 de julio de 2012 Chipre cerca del rescate bancario Cinco Dias 3 de junio de 2012 Chipre pedira el rescate en 24 horas segun la prensa Expansion 12 de junio de 2012 Chipre pide el rescate para proteger a su banca del contagio griego El Pais 25 de junio de 2012 Chipre pide el rescate a la UE El Mundo 25 de junio de 2012 Chipre pide oficialmente el rescate ABC 26 de junio de 2012 Rescate total de Chipre El Mundo 27 de junio de 2012 Chipre tras pedir el rescate asume la presidencia de la Union Europea Diario de Navarra 1 de julio de 2012 Chipre espera que su rescate financiero este listo este mes El Economista 4 de julio de 2012 Chipre cerrara su rescate en septiembre Expansion 17 de julio de 2012 RTVE Chipre acuerda un rescate de 17 500 millones con el FMI y la UE Chipre retrasa la apertura de los bancos mientras negocia mitigar el rescate diario El Pais 18 03 2013 Alemania culpa al FMI BCE y a Chipre del corralito diario Intereconomia 18 03 2003 Los bancos seguiran cerrados en Chipre hasta el martes diario La Vanguardia 20 03 2013 La UE impone un duro rescate a Chipre Archivado el 20 de marzo de 2013 en Wayback Machine diario El Pais 17 03 2013 La UE rectifica y aconseja salvar al pequeno ahorrador en Chipre diario El Pais 18 03 2013 Chipre rectifica y renegocia el rescate para rebajar el castigo a los ahorradores diario El Pais 19 03 2013 De nuevo incertidumbre en Chipre ante la votacion de la quita esta tarde diario El Pais 19 03 2013 El Parlamento chipriota rechaza de forma rotunda el plan de rescate diario El Pais 19 03 2013 El corralito parcial se prorrogara hasta el martes tras el bloqueo del rescate diario El Pais 20 03 2013 El corralito chipriota se amplia una semana diario El Mundo 20 03 2013 El BCE amenaza con cortar el credito a la banca chipriota el martes proximo diario El Pais 21 03 2013 El Gobierno y partidos en Chipre pactan un plan alternativo diario Intereconomia 20 03 2013 Chipre pide socorro a Rusia como alternativa al rescate europeo diario El Pais 20 03 2013 Fracasan las negociaciones entre Chipre y Rusia para reestructurar el credito diario El Mundo 20 03 2013 La iglesia ortodoxa de Chipre ofrece toda su riqueza para salvar los bancos diario El Pais 20 03 2013 La iglesia ortodoxa de Chipre dice que hipotecara sus bienes para ayudar diario El Mundo 20 03 2013 CIA Factbook Italy Diciembre de 2011 a b Italy Senate Vote Makes Way for Government Led by Monti Bloomberg 11 de noviembre de 2011 consultado el 25 de diciembre de 2011 Euro Plus Monitor 2011 vease II 4 Resilience en las paginas 42 y 43 The Lisbon Council 15 de noviembre de 2011 Consultado el 25 de diciembre de 2011 EU austerity drive country by country BBC 25 de diciembre de 2011 consultado el 9 de noviembre de 2011 Italy parliament gives final approval to austerity plan Reuters 14 de septiembre de 2011 consultado el 25 de diciembre de 2011 Berlusconi to resign after parliamentary setback Reuters 8 de noviembre de 2011 consultado el 25 de diciembre de 2011 Moody Barry 11 de noviembre de 2011 Italy pushes through austerity US applies pressure Reuters consultado el 25 de diciembre de 2011 Stephen Castle 14 de septiembre de 2012 Slovenia Encounters Debt Trouble and May Need Bailout The New York Times Consultado el 16 de octubre de 2012 Slovenia 10 Year Bond Yield FOREXPROS 11 de octubre de 2012 Consultado el 16 de octubre de 2012 Maddox David Europe in freefall Belgium could be next to need help The Scotsman 26 de noviembre de 2010 a b Robinson Francis Belgian Debt and Contagion The Wall Street Journal 26 de noviembre de 2010 a b Bowen Andrew and Connor Richard 28 de noviembre de 2011 Belgian budget breakthrough builds hopes for new government Deutsche Welle DW World DE Belgium Departamento de Estado de los Estados Unidos abril de 2010 Consultado el 26 de diciembre de 2010 Gill Frank 25 de noviembre de 2011 Ratings On Belgium Lowered To AA On Financial Sector Risks To Public Finances Outlook Negative Standard and Poors Rating Service An end to waffle The Economist 2 de diciembre de 2011 Consultado el 26 de diciembre de 2011 Belgium Govt Bonds 10 YR Note Belgium BB Bloomberg 2 de diciembre de 2011 Consultado el 26 de diciembre de 2011 CIA Factbook France Diciembre de 2011 http www ft com intl cms s 0 c9acf040 0fac 11e1 a468 00144feabdc0 html axzz1dt6bCax5 http www bloomberg com apps quote ticker CFRTR1U5 IND French Bond Yields Decline Most in 20 Years Spanish Debt Rises on Auction Bloomberg 1 de diciembre de 2011 Consultado el 26 de diciembre de 2011 Eurozone Eurozone mess is a risk to UK banks Bank of England governor admits The Guardian Reino Unido 24 de junio de 2011 Consultado el 26 de diciembre de 2011 Euro area and EU27 government deficit at 6 0 and 6 4 of GDP respectively Eurostat 26 de abril de 2011 Consultado el 26 de diciembre de 2011 Swiss National Bank sets minimum exchange rate at CHF 1 20 per euro Swiss Nation Bank 6 de septiembre de 2011 Julia Werdigier David Jolly 14 de junio de 2012 Switzerland and Britain Gird Against the Storm The New York Times Consultado el 3 de septiembre de 2012 Floyd Norris 22 de junio de 2012 Switzerland s Battle to Suppress the Franc Exacts a Price The New York Times Consultado el 10 de agosto de 2012 Nicholas Kulish Paul Geitner 14 de junio de 2012 Merkel Stresses Limits to Germany s Strength The New York Times Consultado el 10 de agosto de 2012 Gideon Rachman 14 de junio de 2012 Has Germany reached its limits Blog by expert The Financial Times Consultado el 10 de agosto de 2012 Portugal dice si a los recortes Euronews 26 de marzo de 2010 Grecia anuncio un severo plan de austeridad Archivado el 18 de agosto de 2010 en Wayback Machine El Pais Uruguay 06 de mayo de 2010 Grecia aprueba duro plan de austeridad El Universal Mexico 06 de mayo de 2010 Italia aprueba plan de austeridad CNN Expansion 26 de mayo de 2010 Italia se suma a los planes de austeridad europeos El Universo 25 de mayo de 2010 Zapatero aprueba el paquete de medidas El Pais Espana 27 de mayo de 2010 Espana aprueba reforma laboral CNN Expansion 22 de junio de 2010 Alemania Merkel presenta medidas de austeridad contra deficit El Comercio 07 de mayo de 2010 Alemania presenta plan de austeridad para los proximos cuatro anos La Republica Peru 07 de mayo de 2010 Luisa Corradini Francia se suma a la ola de austeridad La Nacion Argentina 14 de junio de 2010 Inigo Saenz De Ugarte Reino Unido inaugura una era de austeridad Diario Publico 26 de mayo de 2010 Cameron advierte de que prepara recortes dolorosos 07 de junio de 2010 El Pais Espana Radio France Internationale Austeridad en los predios de la reina 22 de junio de 2010 Gran Bretana presenta su nuevo plan de ajuste economico La Nacion Argentina 22 de junio de 2010 20 minutos Problemas en Hungria 04 de junio de 2010 1 The EFSF a legal instrument agreed by finance ministers earlier this month following the risk of Greece s debt crisis spreading to other weak economies Bloomberg com European Rescue Fund May Buy Bonds Recapitalize Banks ECB s Stark Says 2 Europeanvoice com Media reports said that Spain would ask for support from two EU funds for eurozone governments in financial difficulty a 60bn European financial stabilisation mechanism which is reliant on guarantees from the EU budget TEXT Euro zone finance ministers approve extending EFSF capacity Reuters UK 29 de noviembre de 2011 Consultado el 2 de enero de 2012 a b c d European Council Press releases European Council 9 de diciembre de 2011 Consultado el 2 de enero de 2012 Euro zone brings forward permanent bailout fund Reuters 9 de diciembre de 2011 Archivado desde el original el 25 de marzo de 2012 Consultado el 2 de enero de 2012 European Markets Surge The Wall Street Journal 10 de mayo de 2010 Silberstein Daniela 2 de enero de 2012 European Shares Jump Most in 17 Months as EU Pledges Loan Fund Bloomberg Consultado el 15 de abril de 2011 Traynor Ian 10 de mayo de 2010 Euro strikes back with biggest gamble in its 11 year history The Guardian UK Consultado el 2 de enero de 2012 Wearden Graeme Kollewe Julia 17 de mayo de 2010 Euro hits four year low on fears debt crisis will spread The Guardian UK Kitano Masayuki 21 de mayo de 2010 Euro surges in short covering rally Aussie soars Reuters Consultado el 2 de enero de 2012 enlace roto disponible en Internet Archive vease el historial la primera version y la ultima Chanjaroen Chanyaporn 10 de mayo de 2010 Oil Copper Nickel Jump on European Bailout Plan Gold Drops Bloomberg Consultado el 2 de enero de 2012 Jenkins Keith 10 de mayo de 2010 Dollar Libor Holds Near Nine Month High After EU Aid Bloomberg Consultado el 2 de enero de 2012 Moses Abigail 10 de mayo de 2010 Default Swaps Tumble After EU Goes All In Credit Markets Bloomberg Consultado el 2 de enero de 2012 Shares and oil prices surge after EU loan deal BBC 10 de mayo de 2010 Consultado el 2 de enero de 2012 Nazareth Rita 10 de mayo de 2010 Stocks Commodities Greek Bonds Rally on European Loan Package Bloomberg Consultado el 2 de enero de 2012 McDonald Sarah 10 de mayo de 2010 Asian Bond Risk Tumbles Most in 18 Months on EU Loan Package Bloomberg Consultado el 2 de enero de 2012 EU bonds for Ireland bailout well received on market Xinhua 6 de enero de 2011 Archivado desde el original el 25 de marzo de 2012 Consultado el 2 de enero de 2012 AFP First EU bond for Ireland attracts strong demand HSBC Google AFP 5 de enero de 2011 Archivado desde el original el 24 de febrero de 2013 Consultado el 2 de enero de 2012 Bartha Emese 5 de enero de 2011 A Mixed Day for European Debt The Wall Street Journal Consultado el 2 de enero de 2012 Jolly David 5 de enero de 2011 Irish Bailout Begins as Europe Sells Billions in Bonds The New York Times http www nasdaq com aspx stock market news story aspx storyid 201101050332dowjonesdjonline000213 amp title eu sets price guidance on five year euro bond at swaps 012 015 Robinson Frances 21 de diciembre de 2010 EU s Bailout Bond Three Times Oversubscribed The Wall Street Journal Consultado el 2 de enero de 2012 il bond e stato piazzato al tasso del 2 59 Movisol org Consultado el 2 de enero de 2012 Bhatti Jabeen 27 de octubre de 2011 EU leaders reach a deal to tackle debt crisis USA Today Consultado el 27 de octubre de 2011 Greece debt crisis Markets dive on Greek referendum BBC News 1 de noviembre de 2011 ECB decides on measures to address severe tensions in financial markets ECB 10 de mayo de 2010 Consultado el 2 de enero de 2012 ECB s Weidmann says confident Italy will deliver report Reuters 13 de noviembre de 2011 Consultado el 2 de enero de 2012 Summary of ad hoc communication Related to monetary policy implementation issued by the ECB since 1 January 2007 ECB 28 de noviembre de 2011 Consultado el 2 de enero de 2012 ECB ECB decides on measures to address severe tensions in financial markets Consultado el 2 de enero de 2012 Lanman Scott 10 de mayo de 2010 Fed Restarts Currency Swaps as EU Debt Crisis Flares Bloomberg Consultado el 2 de enero de 2012 Vits Christian 10 de mayo de 2010 Euro Area Central Banks Are Buying Government Bonds Bloomberg Consultado el 2 de enero de 2012 McHugh David 21 de diciembre de 2011 ECB lends banks 639 billion over 3 years The Sacramento Bee Consultado el 2 de enero de 2012 enlace roto disponible en Internet Archive vease el historial la primera version y la ultima Ewing Jack Jolly David 21 de diciembre de 2011 Banks in the euro zone must raise more than 200 billion euros in the first three months of 2012 New York Times Consultado el 2 de enero de 2012 Grosse Notenbanken versorgen Banken mit Liquiditat Kursfeuerwerk an den Borsen auch SNB beteiligt NZZ Online Council reaches agreement on measures to strengthen economic governance PDF Consultado el 10 de agosto de 2012 Jan Strupczewski 15 de marzo de 2011 EU finmins adopt tougher rules against debt imbalance Uk finance yahoo com Consultado el 10 de agosto de 2012 enlace roto disponible en Internet Archive vease el historial la primera version y la ultima Baker Luke 9 de diciembre de 2011 WRAPUP 5 Europe moves ahead with fiscal union UK isolated Reuters Consultado el 10 de agosto de 2012 The fiscal compact ready to be signed Comision Europea 31 de enero de 2012 Archivado desde el original el 5 de septiembre de 2012 Consultado el 10 de agosto de 2012 a b Fletcher Nick 9 de diciembre de 2011 European leaders resume Brussels summit talks live coverage The Guardian Londres Consultado el 10 de agosto de 2012 Faiola Anthony Birnbaum Michael 9 de diciembre de 2011 23 European Union leaders agree to fiscal curbs but Britain blocks broad deal Washington Post Consultado el 10 de agosto de 2012 Chris Morris 9 de diciembre de 2011 UK alone as EU agrees fiscal deal Bbc co uk Consultado el 10 de agosto de 2012 End of the veto honeymoon Cameron on backfoot over euro policy Politics co uk Ian Dunt 6 de enero de 2012 Failure is not an option when it comes to Greece archivado desde el original el 26 de febrero de 2015 consultado el 3 de enero de 2012 en ingles see Ionescu Romeo Romania and Greece Together or Alone AJBM Vol 4 19 p 4197 diciembre de 2010 Consultado el 29 de marzo de 2011 en frances M Nicolas Firzli Orthodoxie financiere et regulation bancaire les lecons du Glass Steagall Act archivado desde el original el 15 de febrero de 2010 consultado el 8 de enero de 2010 M Nicolas J Firzli Greece and the EU Debt Crisis The Vienna Review marzo de 2010 Council reaches agreement on measures to strengthen economic governance PDF Consultado el 3 de enero de 2012 Jan Strupczewski 15 de marzo de 2011 EU finmins adopt tougher rules against debt imbalance Uk finance yahoo com Consultado el 3 de enero de 2012 enlace roto disponible en Internet Archive vease el historial la primera version y la ultima Schafer Daniel Hall Ben 16 de mayo de 2010 Berlin calls for eurozone budget laws Financial Times Consultado el 3 de enero de 2012 Baker Luke 9 de diciembre de 2011 WRAPUP 5 Europe moves ahead with fiscal union UK isolated Reuters Consultado el 3 de enero de 2012 Faiola Anthony Birnbaum Michael 9 de diciembre de 2011 23 European Union leaders agree to fiscal curbs but Britain blocks broad deal Washington Post Consultado el 3 de enero de 2012 UK alone as EU agrees fiscal deal BBC News 9 de diciembre de 2011 Europe Agrees to Basics of Plan to Resolve Euro Crisis Associated Press 21 de noviembre de 2011 Consultado el 21 de noviembre de 2011 EU s Barroso Will present options on euro bonds Associated Press 14 de septiembre de 2011 Consultado el 3 de enero de 2012 a b Schulmeister Stephan 20 de octubre de 2011 The European Monetary Fund A systemic problem needs a systemic solution PDF Austrian Institute of Economic Research Archivado desde el original el 26 de abril de 2012 Consultado el 3 de enero de 2012 Grabel Ilene 1 de mayo de 1998 Foreign Policy in Focus Portfolio Investment Fpif org Consultado el 3 de enero de 2012 Pearlstein Steven 21 de mayo de 2010 Forget Greece Europe s real problem is Germany The Washington Post CIA Factbook Data Cia gov Consultado el 3 de enero de 2012 Ben Bernanke U S Federal Reserve The Global Savings Glut and U S Current Account Balance March 2005 Federalreserve gov Consultado el 3 de enero de 2012 Krugman Paul 2 de marzo de 2009 Revenge of the Glut The New York Times P2P Foundation Blog Archive Defending Greece against failed neoliberal policies through the creation of sovereign debt for the productive economy Blog p2pfoundation net 6 de febrero de 2010 Consultado el 3 de enero de 2012 a b Krugman Paul 7 de septiembre de 1998 Saving Asia It s Time To Get Radical CNN en aleman Hageluken Alexander 8 de diciembre de 2011 Starker Mann was nun Sueddeutsche http www juandemariana org comentario 5225 crisis deuda eurozona 15 de septiembre de 2011 Instituto Juan de Mariana Lowenstein Roger 27 de abril de 2008 Moody s Credit Rating Mo, wikipedia, wiki, leyendo, leer, libro, biblioteca,

español

, española, descargar, gratis, descargar gratis, mp3, video, mp4, 3gp, jpg, jpeg, gif, png, imagen, música, canción, película, libro, juego, juegos